Penzijní fondy a další investoři: Hedgeové fondy by si měly účtovat poplatky pouze v případě, že překonají trh

The Teacher Retirement System of Texas a MetLife jsou mezi těmi, kteří požadují, aby fondy nejdříve překonaly výkon trhu, a teprve pak si nárokovaly poplatky ze zisku. Fondy by si také měly stanovit minimální požadovanou výnosnost, takzvanou překážkovou sazbu, a tou se řídit, než začnou strhávat poplatky ze zisku, tvrdí AOI, která reprezentuje některé investory v 2,8bilionovém hedgeovém průmyslu.

"Někteří manažeři se těmito principy už řídí, ale my doufáme, že přimějeme všechny, aby jednali na základě nejlepších praktik tohoto podnikání," říká Trent Webster, investiční ředitel pro strategické a private equity investice ve State Board of Administration.

Manažeři hedgeových fondů, kteří patří k nejlépe placeným lidem na Wall Street, jsou pod tlakem ze strany klientů už od finanční krize v roce 2008, která znamenala pro odvětví rekordní ztráty. Tradičně si hedgeové fondy účtují 2 % z investice za její správu a 20 % ze zisku.

Hedgeové fondy sice posledních šest let úspěšně následují index S&P 500, klienti si však přesto stěžují, že manažeři poskytují velmi málo informací o tom, co s penězi dělají a kam je investují. Investiční skupina AOI byla založena v roce 2009 a jejích schůzí se účastní přes 250 klientů hedgeových fondů, včetně nadací, pojišťoven a firem, které spravují peníze bohatých. Řídící výbor skupiny, který zahrnuje Siemens Financial Services a investiční komisi South Carolina Retirement má v hedgových fondech investováno dohromady 75 miliard dolarů.

Institutional Limited Partners Association, která zastupuje klienty private equity fondů, zveřejnila svůj seznam nejlepších praktik odvětví už v roce 2009. Private equity fondy se těmito zásadami většinou řídí, včetně toho, že dostatečně komunikují s klienty.

Vnitřní fondy

Kromě poplatků se principy AOI týkají také dalších záležitostí podnikání hedgeových fondů, včetně vnitřních zaměstnaneckých fondů, špatně prodejných aktiv a správy. "Některé hedgeové fondy a investoři již 3. prosince, tedy den po zveřejnění zásad, AOI kontaktovali, aby se k nim veřejně přihlásili," říká Melissa Santaniello, jedna ze zakladatelů AOI. "Očekáváme, že časem se komunikace mezi všemi stranami stane ještě efektivnější."

Právník miliardáře Stana Druckenmillera už v lednu vyzýval k tomu, aby se změnila pravidla ve smlouvách mezi klienty a hedgeovými fondy a pokrývaly oblasti jako právní poplatky nebo pozdržení klientových peněz v případě, že je chce z fondu stáhnout.

Druckenmiller, který za poslední dvě dekády dosahoval průměrného ročního zisku ve výši 30 %, popsal poslední rok jako "tragický" a zpochybňuje to, proč by měli klienti platit fondům část zisku, když je jejich zisk tak nízký.

Aby se lépe propojila kompenzace s dlouhodobým výkonem fondu, AOI navrhuje, aby fondy zavedly mechanismus zpětných plateb, systém, v němž by se investice vrátila klientovi v případě velkých ztrát, případně kdyby fond dlouhodobě zaostával za trhem. Poplatky ze zisku by se podle AOI neměly platit častěji než jednou ročně, nyní je má spousta firem nastavené měsíčně nebo kvartálně.

Poplatky za správu by se podle AOI také měly snižovat společně s tím, jak by kapitál fondu narůstal. "Potřebujeme dobré manažery, ne shromažďovače aktiv," říká Trent Webster. Ve druhém čtvrtletí byly průměrně poplatky za správu majetku ve fondech 1,5 % a podíl na zisku 18 %. Některé firmy se drží modelu 2 % za správu a 20 % zisku, dá se však narazit i na fondy, které si účtují až 4 % za správu a 27 % ze zisku.

Cesta k nižším poplatkům

"Odvětví dále směřuje k nižším poplatkům, ne jen k velkým investorům, kteří jsou ochotní uzamknout svůj kapitál na delší dobu," tvrdí Webster. Firmy by měly jasně klientům vysvětlovat své provozní náklady, aby klienti sami mohli určit, jestli je výše poplatku za správu adekvátní.

"Poplatky za správu by neměly fungovat jako generátor zisku, měly by naopak pouze pokrývat rozumné náklady fondu na fungování a investování," požaduje AOI.

Zároveň by měly poplatky drasticky klesnout, nebo dokonce zcela zmizet, pokud by fond bránil klientovi ve stažení jeho peněz. Mezi lety 2008 a 2009 klienti hedgeových fondů hromadně stahovali stovky miliard dolarů kvůli masivním ztrátám a zjistili, že manažeři investovali jejich peníze do nelikvidních aktiv. Následně se navíc provalil i podvod Bernarda Madoffa a fondy se snažily ze všech sil si klienty usmířit. Mnoho z nich proto začalo s klienty více komunikovat a informovat investory o pozicích a držených aktivech tak, aby mohli klienti monitorovat aktivity fondu. Zároveň některé fondy zavedly nové podmínky, které měly klientům usnadnit odchod. Zdaleka k tomu však nepřistoupily všechny, což chce AOI změnit.

Vnitřní fondy za stejných podmínek a kvalitní kontrola

Podle AOI by také fondy měly zveřejnit fondy pro zaměstnance, které nejsou přístupné ostatním investorům. V letošním roce dvě konzultační firmy snížily rating fondu BlueCrest Capital Management právě kvůli nedostatečným informacím o zaměstnaneckých fondech.

Zároveň by měly fondy klienty informovat o jakémkoli vyšetřování, kterému hedgeový fond čelí, ať už právním, nebo regulatorním. Zaměstnanecké fondy by navíc měly být zatíženy stejnými podmínkami co do stahování peněz jako oficiální fondy pro klienty.

Správní rady hedgeových fondů by podle návrhu AOI měly být tvořeny z většiny nezávislými řediteli, z nichž minimálně jeden by měl reprezentovat primárně zájmy klientů. Navíc by manažeři fondů měli umisťovat těžce prodejná aktiva ihned po nákupu na zvláštní účty a klienti by měli mít možnost z nich sami vybrat.

Server Zero Hedge zprávu komentuje následovně: "Upřímnou soustrast fondům, které posledních šest let nedokázaly překonat výkon akciových trhů - nejspíše bude tohle váš poslední rok. Ale podívejte se na to z té lepší stránky - v dnešním bezrizikovém centrálně plánovaném prostředí mají všechny hedgeové fondy zaručenou tichou a snad i bezbolestnou smrt, a vy tak budete mít možnost (na rozdíl od vašich zatím o trochu úspěšnějších kamarádů, kteří se stále budou stresovat a sázet na šťastný sedmý rok v řadě) se naučit nějakou dovednost, která bude v reálném světě skutečně i prospěšná, nebude to jen klikání na červené a zelené tlačítko."

Zdroj: Bloomberg, Zero Hedge