Banky si od ECB ve druhém kole TLTRO půjčily jen 130 miliard eur. Cesta k plnohodnotnému QE se otevírá

"Druhá aukce v rámci programu TLTRO byla poněkud úspěšnější než první (130 miliard eur oproti 83 miliardám eur), ale stále hluboko pod nabízeným objemem (400 miliard eur). Trh podle průzkumu agentury Reuters čekal podobné číslo, takže žádné velké překvapení. Vzhledem k tomu, že tento objem příliš nepřispěje ke splnění cíle ECB navýšit bilanci o 1 bilion eur, a že ani odkupy krytých dluhopisů a ABS nestačí na to, aby umožnily dosáhnout tohoto cíle, můžeme téměř s jistotou počítat s tím, že v prvním čtvrtletí ECB program odkupů rozšíří a že patrně přistoupí k nějaké formě plnohodnotného kvantitativního uvolňovaní," okomentoval zprávu Ľuboš Mokráš, analytik z České spořitelny.

Evropská centrální banka ve čtvrtek poskytla komerčním bankám další část levných čtyřletých půjček, které jsou klíčovou součástí jejích nových opatření k podpoře hospodářského růstu a odvrácení deflace. Banky si vzaly skoro 130 miliard eur, což zhruba odpovídá očekávání. Celkový zájem o tento program, označovaný jako TLTRO, však zůstává vlažný. Na ECB tak roste tlak, aby v příštím roce začala tisknout peníze na nákup vládních dluhopisů.

Banky si peníze půjčily s velmi nízkou úrokovou sazbou, která činí 0,15 %. ECB doufá, že banky teď peníze půjčí firmám, které je použijí k vlastnímu růstu a nabírání nových pracovníků. Eurozóně by to mohlo pomoci v boji proti slábnoucímu hospodářskému růstu, vysoké nezaměstnanosti a hrozbě deflace.

Banky i se čtvrteční nabídkou zatím v rámci programu čerpaly celkem 212,4 miliardy eur z celkové nabídky 400 miliard eur, jež je stanovena do konce letošního roku.

Oproti předchozím podobným nabídkám, po kterých banky "zaparkovaly" většinu půjčených peněz zpět v ECB, je tentokrát čeká pokuta, pokud se rozhodnou pro stejný postup. Ekonomika eurozóny rostla ve třetím čtvrtletí pouze nepatrně, konkrétně o 0,2 %, a část analytiků tvrdí, že pro bankovní domy může být těžké hledat příležitosti k dalšímu úvěrování.

I přes lepší výsledek druhého kola se ekonomové z ING domnívají, že celkový výsledek obou kol je zklamáním. To zároveň přináší určité pochybnosti, zda je snaha ECB o navýšení své bilance o 1 bilion EUR uskutečnitelná. "Na druhou stranu, méně uspokojivý výsledek programu TLTRO zvyšuje šance, že ECB na začátku příštího roku zahájí dlouho diskutované kvantitativní uvolňování," souhlasí s většinou trhu ING.

Z pohledu ČNB čtvrteční méně příznivý výsledek může být pozitivní v tom, že přinutí ECB intenzivněji pracovat na zahájení QE. Právě "dovážené" nízké ceny z eurozóny působí jako jeden z hlavních antiinflačních tlaků v domácí ekonomice. Zesílená snaha ECB dále uvolňovat měnové podmínky by byla ze strany ČNB určitě vítána.

Zdroj: ČTK, Bloomberg, ING