Česká spořitelna snižuje cílovou cenu akcií Pivovarů Lobkowicz na 191 Kč ze 194 Kč
"Na akcie Pivovarů Lobkowicz potvrzujeme doporučení akumulovat s prakticky nezměněnou roční cílovou cenou na úrovni 191 Kč na akcii (dříve 194 Kč na akcii). Pomalejší očekávaný růst tržeb je vyvážen vyššími odhadovanými maržemi (o 110-260 bazických bodů) a poklesem diskontní míry (o 20-40 bazických bodů)," napsal ve zprávě Petr Bártek, analytik z České spořitelny.
"Růstové segmenty Pivovarů Lobkowicz se oproti dřívějšku mírně změnily. Růst objemů (o 3,5 % meziročně během tří fiskálních čtvrtletí) je tažen především exportem, zatímco tuzemský gastro segment je pomalejší. My nicméně očekáváme zlepšení i v tomto segmentu již ve čtvrtém čtvrtletí. Stále platí velký dopad rostoucích objemů do marží díky provozní páce (téměř polovina nákladů je fixních) a volným produkčním kapacitám," poukazuje Bártek.
"Průměrné prodejní ceny za tři fiskální čtvrtletí klesly o 0,5 % z důvodu vyššího podílu prodejů lahvového piva. Ceny v jednotlivých kategoriích ale rostou a přechod konzumentů z lehkých piv na ležáky a speciály pokračuje. Jednička na trhu od listopadu zvedla po dvou letech stagnace ceny asi o 5 %, což bude mít příští rok pozitivní dopad i na ceny PLG," tvrdí Bártek.
"PLG v prvním pololetí ukázala výrazně nižší fixní i variabilní náklady, než jsme očekávali (jádrové provozní náklady klesly meziročně o 3,5 %), což táhlo EBITDA marži výrazně nad naše původní odhady. Kombinace mírně horšího odhadovaného prodejního mixu a objemů (pomalejší růst v gastro segmentu) a silných marží vede k téměř nezměněným odhadům hospodaření pro roky 2014-2016. Čekáme růst upravené EBITDA o 22 % meziročně v roce 2014 a o dalších 25 % v roce 2015," dodává Bártek.
Zdroj: Bloomberg
