8 evropských rizik, která by vám neměla dát spát

Španělské a italské výnosy dluhopisů rostou a signalizují, že evropská dluhová krize ještě zdaleka neskončila. Pomoc ECB ve formě operací LTRO jen koupila politikům čas ke stabilizaci Evropy. V nejnovější analýze se tématu věnuje i Alastair Newton z banky Nomura. Poukazuje na hrozby, jimž evropští politici a ekonomiky čelí.

1. Přispějí na záchranu eurozóny i nečlenské země?

Nečlenové jsou relativně skeptičtí k politice evropských lídrů a dosavadní implementaci "protikrizových" opatření. K rozšíření prostředků pro stabilizační instrumenty eurozóny by mělo dojít do červnového summitu G-20.

Proč budou ostatní ekonomiky s poskytnutím pomoci váhat?

  • BRICS už předem avizovaly, že jsou ochotny přispět na boj proti evropské dluhové krizi jedině skrze MMF, a to pouze v případě, že za to získají více hlasovacích práv.

  • Proč by měly dávat na "euroval" více peněz, když ani samotná eurozóna (respektive její silné jádro) není ochotna sáhnout hlouběji do kapsy? Odpovědí, ne však úplně přesvědčivou, je to, že je stabilizace eurozóny i v jejich zájmu.

2. V jádru eurozóny roste odpor k zachraňování PIIGS

V periferních ekonomikách převládá "únava z úspor", v severní části eurozóny zase "únava z poskytování záchranných balíčků". Pomyslná nit, která by spojovala společné zájmy celé eurozóny, se ztenčuje a do popředí se (i přes snahy evropských autorit) derou národní zájmy. Nejpatrnější je to ve Finsku, Nizozemsku a Německu.

Pokud navíc periferní ekonomiky nebudou plnit kritéria, jimiž byly podmíněny záchranné balíčky, tlak na ukončení pumpování peněz do PIIGS ještě zesílí. Jakmile kohouty eurozóny vyschnou, budou problémové ekonomiky čelit velmi brzy riziku neřízeného bankrotu a nezbude jiná možnost než jejich "vykázání" z eurozóny.

Goldman Sachs: Loňský podzimní propad se na evropských trzích opakovat nebude
Prudký propad akciových trhů vyvolaný ztrátou důvěry a prohloubením dluhové krize v eurozóně se letos opakovat nebude. Tvrdí to ekonom z Goldman Sachs Francisco Garzarelli. Kde bere optimismus?

3. Nizozemsko neschválilo rozpočtové škrty

Menšinová nizozemská vláda neprosadila úsporná opatření, která měla deficit snížit pod 3 % HDP. Politický neúspěch koalice může znamenat její pád - kdyby se nyní konaly volby, vyhrály by je pravděpodobně euroskeptické strany. V takovém případě by to měly periferní země se záchrannými prostředky od Nizozemců nahnuté a politické hašteření při vytváření nové koalice by vést ratingové agentury k downgradu dosavadního AAA ratingu země.

Zamítnutím úsporných opatření si proti sobě nizozemská vláda poštvala i Evropskou komisi. Nejistota panuje rovněž ohledně ratifikace fiskálního kompaktu. I když pro jeho vstoupení v platnost stačí souhlas 12 ze 17 členských zemí, nizozemské "ne" by bylo zásadní ránou pro kredibilitu konsolidačních plánů eurozóny.

4. Druhý záchranný balíček: Poslední šance pro Řecko od Německa

Angela Merkelová se svou CDU v průzkumech stále drží okolo 36 % hlasů. Skutečné mínění voličů ovšem odhalí už regionální volby v Severním Porýní-Vestfálsku 13. května, které bývají ukazatelem toho, jakým směrem se budou ubírat volby spolkové.

Vzhledem k silné nechuti voličů ke druhému záchrannému balíčku pro Řecko však možná CDU upustí od politiky pomoci PIIGS, obzvláště pokud Řekové nebudou plnit závazky. Po zvážení všech rizik s tím spojených (zejména nákazy) pak možná Německo přiměje Řecko k odchodu z eurozóny.

Na co se mají investoři připravit v následujících týdnech a měsících? Ve vzduchu je plošné snížení ratingů evropských bank
Americká banka Morgan Stanley sestavila žebříček událostí, které mohou citelně ovlivnit další vývoj na kapitálových trzích. Mezi největší hrozby zařadila možné snížení ratingů evropských bank od ratingové agentury Moody's. První na řadě jsou již v tomto týdnu italské banky, dále přijde na přetřes rating španělských a rakouských bank.

5. Španělsko neplní rozpočtové cíle a zmítají jím stávky

Španělsko je v centru pozornosti trhů. Opětovné spuštění programu nákupu méně likvidních dluhopisů některých zemí eurozóny ze strany ECB by mohl sklidit kritiku. V případě dalšího zhoršování tržního sentimentu v Itálii a Španělsku bude ovšem tento krok nevyhnutelný.

Co byste měli vědět o Španělsku, než sednete na býka
Španělsko poslední dobou poutá negativní pozornost investorů rostoucími výnosy státních dluhopisů, akcie na madridské burze jsou na tříletých minimech. Splaskávající se nemovitostní bublina a finanční krize si vybírají krutou daň - pustoší bankovní systém a nákaza se rychle šíří i do reálné ekonomiky.

Vláda se snaží prosazovat strukturální reformy a konsolidační agendu, ovšem není jisté, zda se jí podaří stlačit deficit na požadovanou úroveň (minule cíl nedodržela). Její úsilí výrazně komplikují stávky a nepokoje.

6. Další na řadě je Itálie

Itálii může ve velmi krátké době zasáhnout "nákaza" ze Španělska v podobě zhoršeného sentimentu finančních trhů. Vláda premiéra Montiho není populární kvůli reformě pracovního zákoníku. Přestože má mandát do začátku roku 2013, její rozpočtové škrty vyvolávají odpor a politické strany začínají být v názorech na reformu pracovního trhu nejednotné. Regionální volby na začátku května by sice neměly technokratickou vládu ohrozit, ale mohou snížit její schopnost implementovat reformy napříč regiony.

7. Irsko: Daňová revolta vs. referendum o fiskálním kompaktu

Irští daňoví poplatníci jsou také unavení a znechucení z úsporných opatření. Vláda nedávno uvalila majetkovou daň na boj s krizí (100 eur na domácnost), ale jen polovina z 1,6 milionu domácností se k jejímu výběru k termínu 31. března přihlásila. Původně mírná "protidaňová" kampaň spustila celonárodní revoltu.

Nepokoje v ulicích nevytvářejí zrovna vhodné prostředí pro konání referenda o fiskálním kompaktu EU plánované na 31. května.

8. Šance Řecka na splnění podmínek pomoci je mizivá

Obzvláště s přihlédnutím k blížícím se volbám. Ty se konají 6. května a dosavadní průzkumy zatím nesignalizují jasný výsledek. Poukazují ovšem na pokles podpory dvou hlavních stran (ND a PASOK), které se zavázaly k plnění podmínek druhého záchranného balíčku. Možná by se jim společně ani nepodařilo získat křehkou většinu 151 z 300 křesel v parlamentu.

Zlato a cigarety jdou v Řecku na černém trhu na dračku
Řecká ekonomice sice nehrozí bankrot každý den, jako tomu bylo v zimě, ovšem lidé jsou zoufalejší než kdy dříve. Černý trh s cigaretami a se zlatem - dva různé příběhy, které ukazují, jak na tom Řekové jsou.

Zdroj:
Nomura
Eurozóna
Přestat sledovat
Německo
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Španělsko
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Itálie
Přestat sledovat
Dluhová krize
Přestat sledovat
22. 4. 2021 17:01
Miroslav Plojhar (Česká spořitelna): Výhled tuzemské ekonomiky je býčí, v oblasti veřejných financí…
Centrální banky
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Forex (FX)
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Miroslav Plojhar
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
20. 4. 2021 17:01
Štěpán Křeček (BH Securities): Největší vliv na vývoj trhů má nabídka peněz. Pokud přetrvá,…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
20. 4. 2021 12:31
Zajištění proti inflaci? Třeba i levná hypotéka, vysvětluje expert
České státní dluhopisy
Přestat sledovat
Hypotéky
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
Zajištění
Přestat sledovat
19. 4. 2021 14:40
Investorský magazín: Jsou high yield dluhopisy nebo akcie Coinbase zajímavou volbou pro drobné…
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat