G-20: Silná slova, ale skutek nejspíš uteče

Se summitem zemí G-20 v Soulu napětí stále roste, vyústí však nakonec v konkrétní skutky? Zdá se, že trhy před chystaným summitem ovládla mírná averze vůči riziku.

Je tu možnost, že summit zemí G-20 nakonec na události skutečně bohatý bude. USA chtějí, aby se země G-20 zavázaly, že omezí maximální schodek či přebytek obchodní bilance na 4 % HDP. Němci v doposud neslýchané míře slovně vystupují proti údajné měnové manipulaci USA. Čínská vláda snížila rating amerických vládních dluhopisů, což je možná odveta za to, že americké úřady v USA neuznaly čínskou společnost Dagong jako oficiální ratingovou agenturu.

My ovšem zastáváme názor, že nakonec k žádným reálným skutkům nedojde. Dá se také očekávat, že účastnické země dosáhnou mírného pokroku ve věci tzv. SIFI (systémově důležitých finančních institucí), což je plán, jak se vypořádat s budoucími bankovními krizemi. Kromě toho však neočekáváme, že by na summitu bylo dosaženo nějakého dalšího pokroku. Výsledek summitu by mohl podpořit akciové trhy a dolar by mohl opět pokračovat v již tři měsíce trvajícím výprodeji, který pouze krátce přerušilo posledních sedm dní.

Budou USA skutečně vážně prosazovat zavedení maximální přípustné výše obchodního přebytku? Nejen že je tento záměr nesmyslný už ze své podstaty, ale nebere v úvahu ani skutečnost, že celý nápad se objevil těsně před americkými volbami. Před volbami, ve kterých se v té době očekávala drtivá porážka Demokratů (ke které nakonec došlo) ve prospěch Republikánů. Není možné, že některá tvrdá prohlášení ministra financí Geithnera, podle kterých "...by se země G-20 měly pro několik následujících let zavázat k prosazování politik konzistentních se snížením nevyrovnanosti zahraničního obchodu pod určitou konkrétní míru ve vztahu k HDP...", byla pouze součástí domácí volební kampaně? Bezpochyby v tom bude více než zrnko pravdy, zároveň se však obáváme, že politici jsou skutečně přesvědčení, že je nutné nevyrovnanost obchodní bilance napravit.

Nevyvážená obchodní bilance

Na nevyvážené obchodní bilanci přitom z fundamentálního hlediska není nic špatného. Problém spočívá spíše v tom, že se politici zaměřují pouze na obchodní bilanci (což je v zásadě běžný účet země). Je to právě obchodní bilance, která je v současné době pro USA velmi negativní, na které se projevuje, že občané USA nakupují více zboží a služeb od cizinců, než jich prodávají. To je ten "obchodní deficit", o kterém se tolik mluví.

Možná, že používání slov deficit a přebytek vede k tomu, že si lidé myslí, že to první je pro ekonomiku špatné a to druhé dobré. Ale pokud ti, kdo prodávají zboží do USA (ti, kdo kupují dolar) obrátí a investují tyto dolary do továrny nebo jiného majetku v USA, bude to pro Ameriku určitě pozitivní, nikoli negativní. Problém momentálně spočívá v tom, že jsou to většinou rozvinuté, pomalu rostoucí ekonomiky v Evropě a USA, kdo má ohromné obchodní deficity, neboť se státní výdaje vymkly kontrole. Tyto ekonomiky své výdaje financují vydáváním státních dluhopisů. Možná by rozvinuté země měly Číně a ostatním vývozcům poděkovat, protože výměnou za své zboží očividně spokojeně nakupují drahé dluhopisy s nízkým výnosem, například americké pokladniční poukázky.

Zahnaly USA samy sebe do kouta?

Na setkání před summitem G-20 před několika týdny se pozornost rychle obrátila od Číny, jakožto měnového manipulátora, k USA, jakožto zemi, která svůj dluh řeší monetizací, když německý ministr financí zašel ve své kritice americké monetární politiky dále než kdy dříve. Zvážíme-li, že Fed oznámil zahájení druhého kola kvantitativního uvolňování (uvažování je asi následující: když QE1 nezabralo, zkusme to celé ještě jednou), vypadá to, pokud dáváte přednost stanovení maximální výše nevyrovnanosti obchodní bilance, že munice dochází.

Co si z toho vzít? Myslíme si, že nás čeká opakování prohlášení vydaného před několika týdny, které vyzývalo členy skupiny G-20, aby "se zdrželi konkurenční devalvace". A skutečně, první ve čtvrtek zveřejněný návrh obsahuje přesně tuto větu. Kromě toho se v něm uvádí: "Budeme směřovat k systémům měnových kurzů, které jsou více určovány trhem, a zvýšíme flexibilitu směnného kurzu, abychom tak zohlednili základní ekonomické fundamentální ukazatele."

Lze čekat spoustu slov a velmi málo činů, což by mohlo svědčit obchodům typu "vše kromě amerického dolaru nahoru".

Ekonomika
Přestat sledovat
Americký dolar
Přestat sledovat
Mezinárodní obchod
Přestat sledovat
3. 8. 2021 11:53
Pírko (Bohemian Empire): "Perspektivní" růstové tituly mohou mít problém, až zdraží peníze. V…
Alokace investic
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Informační technologie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Technologie
Přestat sledovat
2. 8. 2021 10:00
Ronald Ižip (Trend): Akcie jsou hodně vysoko, těžko se ale hledají výnosné alternativy. Pro…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
27. 7. 2021 19:30
V červenci Fed k utahování nezavelí, novinky k měnové politice si schová do Jackson Hole, míní…
Americká ekonomika
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
27. 7. 2021 16:48
Pírko (Bohemian Empire): Jedinou odpovědí na nejistotu je diverzifikace, po akciích druhou největší…
Diverzifikace investic
Přestat sledovat
Investiční portfolio
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Managed futures
Přestat sledovat
Nejistota na trzích
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat