Na úvěrovém semaforu svítí žlutá. Investoři, zpozorněte!

Americké akciové trhy se pohybují stále poblíž historických maxim, což prakticky znamená, že pokud jste nakoupili akcie kdykoli mezi tržním dnem z března 2009 a současností a drželi jste je doteď, museli jste vydělat (myšleno nákup indexového fondu). Dlouhodobí investoři by mohli být v pokušení nakupovat dále, je to ale rozumné?

Nikdo nezná budoucnost, proto jsou veškeré odhady založeny čistě na statistice a pravděpodobnosti. Existuje ale pár indikátorů, na něž je dobré se podívat, pokud chcete zjistit, v jakém stavu se trh nachází a zda má ještě prostor pro růst.

Úvěry signalizují, že rally může být vyčerpaná

Jedním z nich je index S&P/LSTA Leveraged Loan 100, který na základě současných tržních vah, spreadů a splátek úroků sleduje výkon sta největších zapákovaných půjček. Jedná se o půjčky poskytované společnostem, které mají již tak velký dluh ve svých rozvahách, a tudíž jsou náchylnější k bankrotu.

Tento index tak může poskytnout dvě zásadní informace - objem likvidity na trhu a velikost rizikového apetitu na úvěrových trzích. Pokud jsou věřitelé optimističtí, rozšiřují objem úvěrů při přijatelných úrocích. Příjemci těchto půjček naopak peníze využijí k nákupu dalších firem, rozšiřování podnikání nebo vyplácení akcionářů. Pokud roste index, na trhu panuje prostředí "risk-on", což je pro akcie živná půda.

Jak ukazuje graf, index S&P/LSTA Leveraged Loan 100 je pro akcie celkem dobrým indikátorem. Na dno dokonce spadl o pár týdnů dříve, než ho následovaly akcie, a od té doby ho akciové trhy celkem spolehlivě kopírují. Žluté oblasti zaznamenávají akciový propad větší než 8 % oproti poslednímu dosaženému vrcholu. Index zapákovaných úvěrů buď zahájil růstový trend rychleji, nebo prožíval mělčí korekce. Vždy tak dal signál pro býky k nákupu.

Podívejme se na rok 2011. Na jeho začátku dosáhl index úvěrů maxima a pak se pohyboval do strany až do osudného léta, kdy agentura S&P snížila úvěrové hodnocení Spojených států a státy eurozóny se ocitly v hluboké dluhové krizi. Tento pohyb do strany byl signálem, že na úvěrových trzích není vše zcela v pořádku. Akcie cestu úvěrového indexu vesměs následovaly.

Pokud přeskočíme do současnosti, všimneme si, že index úvěrů dosáhl vrcholu loni v červenci, což značí rudá linka v grafu, a od té doby povážlivě klesl, zatímco akcie dále posilovaly. Jedná se o netradiční divergenci, která by možná měla investory varovat.

Jistě, lze argumentovat tím, že úvěry jsou jedna věc a akcie druhá, a že pokud jiná aktiva nenabízejí zajímavou míru zhodnocení, jsou akcie jedinou přitažlivou variantou. Zároveň nemáme k dispozici dostatečný objem dat, protože úvěrový index se začal sledovat teprve v roce 2008, je tedy možné, že tato divergence je pouze nezajímavou anomálií a akciový trh dále poroste.

Trhu chybí síla

Důležitá je však i hloubka akciového trhu. Pokud více akcií posiluje, než oslabuje, je to zřetelný býčí signál. Znamená to, že na trhu je dost likvidity a zdravého investorského apetitu. Poměr růstů a poklesů (takzvaná advance/decline line, "AD") je běžně používán jako indikátor hloubky trhu. Je vypočítáván jako rozdíl mezi posilujícími a oslabujícími akciemi (v grafu se počítá s týdenními cenami všech akcií v indexech S&P 500 a Nasdaq).

Z grafu lze vyčíst, že po konci medvědího trhu AD vyskočila silněji než akciové indexy, což byl velice býčí signál. A až donedávna zůstala solidním indikátorem. Stejně jako úvěrový index však dosáhla vrcholu loni v červenci (o týden dříve), což opět ukazuje červená linka, a nedlouho poté přišel nejvýraznější pokles cen akcií po dobu několika měsíců. Tržní růst je od té doby podporován menším množstvím rostoucích akcií v poměru k těm klesajícím, což neukazuje právě na sílu.

Úvěrový index i AD tudíž naznačují stejnou věc - jedná se samozřejmě jen o dohady, ale přesto by investoři měli být spíše opatrní. Pokud už na trhu jste, měli byste zvážit obezřetnější strategie, pokud o vstupu na trh teprve uvažujete, raději si počkejte, až bude všechno opět pěkně synchronizované. Koneckonců, nechcete se přece vydat na akciový potok bez solidního úvěrového pádla, ne?

Zdroj:
Sinclair & Co.
Ekonomické a tržní indikátory
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Úvěry
Přestat sledovat
Investiční a ekonomický výhled
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
20. 4. 2021 17:01
Štěpán Křeček (BH Securities): Největší vliv na vývoj trhů má nabídka peněz. Pokud přetrvá,…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
20. 4. 2021 12:31
Zajištění proti inflaci? Třeba i levná hypotéka, vysvětluje expert
České státní dluhopisy
Přestat sledovat
Hypotéky
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
Zajištění
Přestat sledovat
19. 4. 2021 14:40
Investorský magazín: Jsou high yield dluhopisy nebo akcie Coinbase zajímavou volbou pro drobné…
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
17. 4. 2021 20:31
Lukáš Novotný (WOOD & Company): S&P 500 může projít korekcí, prudké poklesy ale i díky pozitivnímu…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat