Sazby ČNB do konce roku musejí rychle vzrůst, pak ale může nastat relativní klid

Stále převládá očekávání, že současné zrychlené meziměsíční tempo růstu spotřebitelských cen výrazně zpomalí. I tak by ale meziroční míra inflace v prosinci atakovala 5% hranici.

Ve struktuře spotřebitelského koše se navíc více prosazuje zdražování položek, které nelze považovat za jasně přechodný jev, jenž by měl trvat jen několik málo měsíců. Zejména se jedná o růst nákladů souvisejících s cenami bydlení a rekonstrukcí. Je před námi také vyšší růst cen energií. I my v prognóze počítáme s tím, že některé položky budou ve zdražování polevovat. Nicméně i tak počítáme s inflací na konci roku poblíž 5,4 % meziročně.

Z pohledu měnové politiky, která by měla reagovat především na prognózu inflace, to znamená, že byla doposud nedostatečně utažená. Důvodem jsou rizika spojená s epidemií covidu-19. To je pochopitelné, vždyť ještě před půl rokem byly zavřené některé služby, omezen pohyb obyvatel a hrozilo zavření průmyslu. Nicméně rizika pandemie silně polevila, a proto je nyní čas utahovat měnovou politiku co nejrychleji.

Do konce roku proto čekáme zvýšení klíčové úrokové sazby ČNB na 2,0 % ze současné úrovně 0,75 %. Ano, je to rychlé, ale také finanční trh s něčím podobným počítá. Pokud inflace bude brzdit, pak by zvyšování úrokových sazeb v příštím roce nemuselo být velké. V polovině roku 2022 počítáme s hlavní úrokovou sazbou ČNB na úrovni 2,5 %.