Spěje eurozóna ke kvantitativnímu uvolňování? Letos zřejmě ne, ale v roce 2015 ano

Po slibném prvním čtvrtletí se eurozóna v tom druhém zadrhla. A není divu - Itálie se propadla do třetí recese za posledních 6 let, Německý HDP poklesl o dvě desetiny procenta a Francie klasicky stagnovala.

Eurostat prozatím nesdělil, co bylo příčinou slabosti, nicméně pohled na Německo, kde poklesla průmyslová produkce a nejspíše i investice, leccos napoví.

Evropská inflace v červenci poklesla na 0,4 % meziročně, což je výrazně pod cílem ECB. Uvažme i slabý růst a (i když to z výnosů státních dluhopisů nepoznáte) vysoké zadlužení. Ačkoli to dluhopisové trhy momentálně ignorují, Evropa je velice zranitelná – jakákoli negativní zpráva ji lehce pošle do další recese, která definitivně zajistí, že kontinent zůstane i v roce 2020 ostrovem ekonomické stagnace.

ECB sice ubezpečuje, že se inflace vrátí v roce 2016 k cíli, já bych na to ale kalhoty nevsadil. HDP ani inflace moc důvodů k optimismu nedávají. Jsem však za tato data rád! Ne, nezbláznil jsem se, jen si myslím, že je to možná konečně to, co přiměje ECB k rozhodné akci.

Kromě německé dogmatické zatvrzelosti totiž nevidím příliš důvodů, proč Amerika i Británie kvantitativní uvolňování využily, zatímco Evropa ne. Nebude to letos, ECB bude nyní vyčkávat, jak se vyvinou opatření z června. Až však uvidí, že příliš nezabírají, moc jiných možností než nákupy aktiv nezbude.

Proč jsme takoví pesimisté? Podzimní dodávky likvidity (TLTRO) jako stěžejní část červnového programu se dle nás nesetkají s o moc větším zájmem bank, než tomu bylo v letech 2011 a 2012, kdy tyto operace ECB dělala naposledy. A ani další červnová opatření nebudou dostačující - negativní depozitní sazba vzhledem k malému objemu likvidity na depozitech u ECB velký dopad mít nebude, prodloužení neomezených dodávacích repo operací už vůbec ne.

V příštím roce proto ECB s největší pravděpodobností přistoupí k nákupu aktiv. A já jen doufám, že to bude nákup opravdu velký.

Eurozóna
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
27. 2. 2021 20:31
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
26. 2. 2021 12:21
Česko v roce 2030: Moderní trendy člověka ze služeb hned tak nevytlačí, věří ekonom David Marek
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
25. 2. 2021 17:01
David Navrátil (Česká spořitelna): České zadlužení může být problém, výnosy dluhopisů ztrácejí v…
Česká ekonomika
Přestat sledovat
David Navrátil
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat