Tři scénáře vývoje ekonomiky: (Asi) bude muset být ještě hůře, než bude lépe

Ekonomika, celosvětová ekonomika, ekonomické zpravodajství - ilustrativní foto
Obrázek: Shutterstock

Konflikt na Ukrajině má zřetelný a dlouhodobý dopad na světovou ekonomiku. Inflace se dostala na úrovně nevídané po desítky let, což donutilo centrální banky zvyšovat sazby, a tedy přiškrcovat hospodářský růst. Tyto změny jsou natolik významné, že si zaslouží přehled scénářů, ve kterých experti z NN Investment Partners popisují, jakými cestami se trh a ekonomika mohou ubírat v následujících letech.

Scénáře jsou uspořádány okolo tří důležitých neznámých. Těmi jsou odolnost ekonomického růstu, nákladová inflace a nervozita centrálních bank.

Základní scénář: Turbulentní přistání

Zásadním předpokladem základního scénáře je, že inflace v USA a Evropě již dosáhla (nebo ve třetím čtvrtletí dosáhne) svého vrcholu a v roce 2023 se bude postupně normalizovat. Kvůli přetrvávajícím inflačním tlakům budou letos centrální banky pokračovat ve zvyšování sazeb. Očekáváme, že na konci roku dosáhnou sazby Fedu úrovně 3,50 % a sazby ECB 0,75 %. Americká ekonomika výrazně zpomalí, ale vyhne se recesi. Evropskou ekonomiku podle našeho názoru čeká ve druhé polovině roku mírná recese.

Tento scénář charakterizuje zpomalení ekonomik, po němž následuje slabé oživení, dále vysoká inflace, která se pomalu normalizuje, a nakonec zvyšování sazeb, které by mohly dosáhnout vrcholu v horizontu jednoho roku. Nedojde k drsné recesi, nicméně přistání ekonomiky nebude hladké.

Americká a evropská inflace

Trhy budou po zbytek roku čelit tlaku na růst a také vysoké inflaci. To znamená nižší ocenění akcií a širší spready na dluhopisovém trhu. Signálem obratu bude okamžik, kdy centrální banky přestanou zvyšovat sazby a ekonomické údaje přestanou mít sestupnou tendenci. Takový bod obratu nabídne atraktivní ocenění na akciových i dluhopisových trzích.

Alternativní scénář: Bez přistání a ve znamení strukturálně vysoké inflace

K nastolení strukturálně vyšší inflace by bylo zapotřebí sledu několika inflačních šoků, které by vytvořily ohledně inflace trvalou nejistotu. Trh by musel přestat věřit centrálním bankám, že jsou odhodlané bojovat s inflací. A také by se musela roztočit mzdově-cenová spirála.

Ačkoli očekáváme, že mzdy v letošním roce porostou nadprůměrně, nemáme zatím důkazy o trvalém zrychlení růstu mezd. Také dlouhodobá inflační očekávání jsou zatím dobře ukotvena. Pokud by se však tento scénář naplnil, růst ekonomik vyspělých zemí by zpomalil v důsledku vyšší nejistoty a očekávané výnosy by obecně byly nižší než v základním scénáři.

Spirála - ilustrační foto
Obrázek: Pexels.com
16. 7. 2022 6:43
Mzdově-inflační spirála: Ekonomická kuchyně je naložená ingrediencemi, začne se ale opravdu vařit ve velkém?

Jsou po prudkém růstu inflace na řadě také mzdy? Odboráři by tomu asi tleskali. A ve firmách se k tomu schyluje.

Alternativní scénář: Tvrdé přistání a recese v USA

Aby se spustil scénář tvrdého přistání, musely by Fed a ECB zahájit rychlý a agresivní cyklus zvyšování úrokových sazeb. V USA by pak mohly být na konci roku sazby na úrovni 4,5 % a v eurozóně na 2,0 %. Tímto nadměrným zpřísněním měnové politiky by se podařilo stlačit inflaci níže rychleji, ovšem za cenu recese v USA a vážné recese s dvojitým dnem v eurozóně.

Vysoké sazby centrálních bank by vynulovaly výnosy dosažené na dluhopisových trzích. Akciové trhy by v tomto a příštím roce prošly dalšími korekcemi a i přes následné oživení by v příštích třech letech celkově byly v mínusu.

Pohled za obzor současné nejistoty

Podle našeho základního scénáře trhy v příštích 6-12 měsících zahájí nový cyklus s atraktivnějším oceněním akciových a dluhopisových trhů. Dva alternativní scénáře popisují budoucnost, ve které buď zůstane vysoká inflace, nebo se americká ekonomika propadne do recese. Tyto možnosti jsou sice vysoce relevantní, ale nejsou tak pravděpodobné, aby figurovaly v našem hlavním scénáři.

Výhledy kapitálového trhu jsou pod historickými průměry ve všech uvedených scénářích. Nicméně dosažení dna letošních tržních korekcí vytváří předpoklady pro vyšší výnosy v budoucnosti. Než se situace zlepší, bude pravděpodobně ještě hůře.

Americké a evropské akcie

Růstový graf - ilustrační foto
Obrázek: Thinkstock
13. 7. 2022 6:03
Těchto 5 grafů ukazuje, jak jsou na tom nejen americká ekonomika a akcie (pololetní aktualizace)

Callum Thomas z webu TOPDOWN CHARTS pravidelně upozorňuje na grafy, které vystihují, v jakém stavu jsou ekonomika a...

Zdroj:
NN Investment Partners
Americká ekonomika
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
1. 10. 2022 20:00
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Tržní expertní výhled (Štěpán Hájek, XTB):
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: HARDWARIO
30. 9. 2022 14:00
HARDWARIO 4. října zahájí úpis akcií na trhu START. Společnost sází na internet věcí a investory…
Akcie ČR
Přestat sledovat
HARDWARIO
Přestat sledovat
Informační technologie
Přestat sledovat
Pražská burza
Přestat sledovat
Primární úpis akcií (IPO)
Přestat sledovat
Technologie
Přestat sledovat
Obrázek:
30. 9. 2022 9:22
Michal Šnobr: Extrémní ceny energií jsou důsledkem dlouhodobě zanedbaných investic v Evropě. Válka…
Elektřina
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Evropská unie
Přestat sledovat
Geopolitika
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Zemní plyn
Přestat sledovat
Obrázek: Shutterstock
28. 9. 2022 6:14
Petr Koblic: Ceny elektřiny mohou být za rok desetinové, klíčové je přežít letošní zimu
Elektřina
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
Jaderná energetika
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Petr Koblic
Přestat sledovat
Zemní plyn
Přestat sledovat