Ranní káva s Atlantik FT 14. 8. 2009

Komentář trhu

Včerejší růst na pražské burze byl výrazný 4,66% při objemu 3,837 mld. korun. Ani špatná čísla o maloobchodních tržbách nezvrátily pozitivní průběh obchodního dne. Růst byl tažen především společnostmi navázanými na komodity a bankovními tituly.

Hvězdou dne byly akcie NWR, které přidaly 14,84%. Jejich prudký růst zrychlilo překonání úrovně 140 korun, která v minulosti fungovala jako silná hranice odporu. K růstu akcií NWR přispěly samozřejmě i další faktory jako zavírání krátkých pozic, důvěra v rychlé oživení ekonomiky, cena evropské ropy na 73 dolarech za barel.

S vysokou volatilitou se obchodovaly akcie Orco Properties, které z ranních 305 korun se v závěru obchodování vrátily na 260 korun, když zde došlo k silné vlně vybírání zisků, takže akcie Orco Properties byly jediným titulem ze SPADu, který skončil v červených číslech. O

ba bankovní tituly dosáhly růstu přes 7%, nálada na trzích způsobila silný nákupní zájem o finanční společnosti, Komerční banku podpořilo nové doporučení od Citigroup s cílovou cenou 4000 korun.

Index PX: 1 167 bodů (+4,7% d/d), objem: 3 837 mil. Kč

ČEZ

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 950 Kč.

Obchodní ředitel ČEZu Alan Svoboda včera v konferenčním hovoru po výsledcích za 1H09 řekl, že ČEZ již předprodal zhruba 80% produkce na rok 2010 za průměrnou cenu základního pásma za 58 EUR/MWh. V našem oceňovacím modelu počítáme na rok 2010 s průměrnou prodejní cenou základního pásma ve výši 57 EUR/MWh.

Rok 2009 přitom ČEZ předprodal zhruba za 61,5 EUR/MWh. Pokles průměrné prodejní ceny elektřiny na rok 2010 tak bude negativně tlačit na výkonnost hlavního segmentu, což je Výroba a distribuce ve střední Evropě (74% podíl na EBITDA za 1H09).

Na rok 2011 již ČEZ předprodal zhruba 30% základního pásma za cenu 60 EUR/MWh, v naší predikci počítáme s průměrnou prodejní cenou základního pásma cenou 61 EUR/MWh. Rozdíl oproti naší predikci pokládáme za nevýznamný vzhledem k tomu jaký podíl chybí doprodat.

Dále se na konferenčním hovoru probíralo téma akvizic, kde ČEZ sdělil, že se dívá do Polska, kde se polský stát chystá pokračovat v prodeji svého podílu (76,5%) v energetické společnosti Enea, která je obchodována na burze. ČEZ sdělil, že se mu současné podmínky zmiňované polským státem jeví jako nadhodnocené. ČEZ argumentoval násobky za důl MIBRAG v Německu, které koupil za násobek blízko 4,0 EV/EBITDA.

Zprávu pokládáme celkově za neutrální z hlediska dopadu na obchodování s akciemi ČEZu.

Pegas Nonwovens

Neutrální. DD: Koupit. Cílová cena: 426 Kč.

Dle zprávy deníku HN navýšila společnost Wood & Company svůj podíl v Pegasu na 5,7% a stala se tak dle posledního výpisu o nejvýznamnějších akcionářích Pegasu vůbec největším akcionářem Pegasu. Společnost Wood & Company tak navýšila svůj podíl z 1,3% (poslední reportované údaje Pegasu) na 5,7%. Zvyšování podíl Wood & Company tak pomohlo akciím Pegasu v růstu v letošním roce, kdy akcie Pegasu přidaly 71,7%.

Maloobchodní tržby

Maloobchodní tržby v červnu meziročně poklesly o 4,9%, což bylo mírně více než očekával trh (-4,5%). Klíčovým faktorem se stal opět velký propad prodejů aut (-11,9%). Ovšem i maloobchod (bez moto segmentu) vykázal poklesl tržeb o 1,2%. Tržby za potraviny díky poklesu cen reálně vzrostly o 1,2%. Prodej nepotravinářského zboží poklesl o 2,8%. Po sezónním očištění maloobchodní tržby poklesly o 1,1% a meziroční pokles dosáhl 5,8%.

Maloobchodní tržby klesají 9 měsíců v řadě. Výsledky ukázaly, že negativní vlivy z ekonomiky (vyšší nezaměstnanost, nižší růst mezd, přísnější úvěrování) nadále výrazně spotřebitelskou poptávku a domácnosti utahují své výdaje.