Telefónica O2 za očekáváním

Včera zveřejněné výsledky Telefónica O2 ČR za 2. čtvrtletí 2009 jsou zklamáním na úrovni tržeb a čistého zisku.

Na úrovni provozní úroveň OIBDA je v souladu s očekáváním. Výsledky jsou dle očekávání pozitivně ovlivněny jednorázovou položkou vratky z vyrovnání sporu s T-Mobile ve výši 900 mil. Kč. Výhled pro celý rok 2009 na provozní výsledek a provozní finanční tok (cash flow) potvrzen.

Výsledky vzhledem ke zklamání na tržbách hodnotíme lehce negativně s tím, že jsou mírněny potvrzením výhledu na rok 2009 pro provozní úroveň. Celkově se projevuje vliv jak regulatorních kroků. tak současné hospodářské recese na spotřebu i telekomunikačních služeb. Jen připomínáme, že výraznější negativní reakce trhu bude případně mírněna faktem, že se titul obchoduje až do 4. září s nárokem na hrubou dividendu ve výši 50 Kč/akcii či 10,4% hrubým dividendovým výnosem.

Výsledek hospodaření

Meziročně celkové výnosy za 2Q09 poklesly o 7,6 % r/r na výši 14,7 mld. Kč, což je zklamáním pro odhady (trh a ATLANTIK FT očekával 15,1 - 15,2mld. Kč). V segmentu fixních linek Telefonica vykázala meziroční pokles 9,8 % a v segmentu mobilních linek pokles 7,9 %. Oba výsledky jsou výrazným zklamáním pro naši projekci -7,2 % a -5,3 % pro fixní a mobilní telefonii. Hlavními důvody negativního překvapení ve fixních tržbách jsou nižší příjmy z měsíčních poplatků a hlasových služeb, kde se zřejmě výrazněji projevil fakt, že společnost nabízí i služby bez nutnosti platit paušál za fixní připojení a nižší využití hlasových služeb. V mobilním segmentu negativně překvapily ostatní služby zahrnující SMS, datové služby a internet.

Provozní zisk na úrovni OIBDA zaznamenal meziročně 6,9% pokles na 7,1 mld. Kč za 2Q09, což je dle očekávání (7,68 mld. Kč). Hlavním důvodem poklesu je vývoj tržeb. Splnění očekávání při výrazně nižších tržbách je zapříčiněno výraznějšími škrty v nákladových položkách (např. propojovací poplatky a marketingové náklady). Jen připomínáme, že výsledky jsou pozitivně ovlivněny očekávanou jednorázovou položkou vratky z vyrovnání sporu s T-Mobile ve výši zhruba 900 mil. Kč – projevilo se snížením ostatních nákladů. Vykázaná OIBDA (provozní) marže na úrovni 48,4% (42,1% bez jednorázových vlivů) je lehce vyšší než jsme projektovali (47,3%) díky nižšímu jmenovateli (tržbám).

Výsledek na úrovni EBIT v hodnotě 4,0 mld. Kč (-10,0% r/r) je opětovně lehce nižší než odhady (4,1 mld. Kč) díky mírnějšímu poklesu odpisů (-2,6 %) než byl odhad.

Díky lehce nižšímu výsledku na úrovni EBIT je rovněž výsledek na úrovni čistého zisku za 2Q09 lehce nižší než očekávání (3,1 mld. Kč vs. oček. trhu 3,2 mld. Kč). Absolutní úroveň čistého zisku ve výši 3,1 mld. Kč či -8,6 % r/r představuje anualizovaný čistý zisk na akcii ve výši 38,2 Kč, což implikuje, že se akcie obchoduje na úrovni 12,6x P/E na základě výsledků za 2Q09.

Doporučení

Výsledky vnímáme lehce negativně vzhledem k nízké úrovni tržeb. Nicméně potvrzení výhledu na celý rok 2009 pro provozní úroveň a provozní finanční toky budou faktory, které mohou limitovat spíše negativní vyznění zveřejněných čísel za 2Q09.

*Současně připomínáme, že se titul až do 4. září (při standardní vypořádání T+3) obchoduje s nárokem na hrubou dividendu ve výši 50 Kč/akcii či 10,4% hrubým dividendovým výnosem.

Pro dnešní(čtvrteční) obchodování očekáváme lehkou realizaci zisků s podporou kupců orientovaných na dividendy. Vzhledem k dosavadním výsledkům a ke změně struktury vykazování provedeme na našem modelu úpravy v nejbližší době.

Zdroj:
ATLANTIK FT
Mohlo by vás zajímat
20. 1. 2021 12:20
Michal Šnobr: Jak se Česko (ne)popere s jadernou energetikou a co to znamená (i) pro kurzové a…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Elektřina
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Jaderná energetika
Přestat sledovat
Německo
Přestat sledovat
Solární energie
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Větrná energie
Přestat sledovat
20. 1. 2021 10:02
Aktuálně z trhů: Srovnání evropských a amerických bank (plus důvod, proč budovat pozice v akciích…
Akciové tipy
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
19. 1. 2021 7:00
Erik Best: Trump, Biden a rozpadající se USA? Vlastně nic nového pod sluncem
Donald Trump
Přestat sledovat
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Geopolitická rizika
Přestat sledovat
Joe Biden
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat
18. 1. 2021 12:00
Investorský magazín: Výhled pro jednotlivá aktiva, vodíkové akcie a lekce z doby technologické…
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Ekologie a životní prostředí
Přestat sledovat
Investiční bubliny
Přestat sledovat
Investiční portfolio
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Technologie
Přestat sledovat