Tento medvěd trvá na svém: S&P 500 čeká sešup na 1 500 bodů

Bob Janjuah, stratég z Nomury a jeden z nejzarytějších medvědů, si myslí, že nedávný třítýdenní růst cen akcií v USA je dočasným jevem před dalším poklesem.

"Abych zopakoval svůj výhled na trh s rizikovými aktivy pro první polovinu roku 2016, myslím si, že i nadále budou klesat ceny akcií a výnosy z dluhopisů, budou se rozšiřovat kreditní spready, mladé trhy budou nadále pod tlakem a totéž platí pro komodity, přinejmenším v následujících měsících," tvrdí Janjuah ve své poznámce klientům ze začátku března. "V lednu jsem tvrdil, že index S&P 500 klesne z úrovní kolem 2 000 až 2 050 bodů na 1 500 bodů do konce roku 2016. Za tím si stále stojím."

Trhy se nepohybují po přímce

Pád o 500 bodů se však neodehraje najednou. Poslední nárůst ke 2 000 bodům otevírá podle Janjuaha prostor pro další propad na nová minima jak u akcií (S&P 500 na 1 700 bodů), tak u výnosů státních dluhopisů (1,5 % u desetiletých amerických vládních bondů) v následujících třech až pěti týdnech. Podobné krátkodobé nárůsty totiž nejsou během medvědích trendů ničím výjimečným, stejně jako je tomu u korekcí u dlouhodobých býčích trendů.

"Je důležité si uvědomit, že u medvědích trhů působí síla směrem dolů s náhlými změnami směrem nahoru. Trhy zkrátka nejdou jedním směrem po přímce. Pokud mám pravdu, můžeme v nejbližší době očekávat nová nižší minima a také nižší maxima u akciových trhů po celém světě," tvrdí Janjuah a doplňuje, že i když nejsou důvody na další pokles jasně patrné, důležitou roli hrají centrální banky.

Centrální banky vše komplikují

"Vstupujeme do extrémně znepokojujícího období, do kterého jsme se dostali rychleji, než jsem očekával, a v němž monetární politika a centrální banky nejsou lékem, ale hlavním problémem. Fed je v pasti, používá svá vlastní pravidla na odstranění problému velkých dluhů a bublin vytvářením dalšího dluhu a ještě větších bublin," upozorňuje Janjuah. "Ruku v ruce s ECB a Bank of Japan ztratil důvěryhodnost. Možná tak není od věci zvažovat ještě hlubší medvědí cíle," uzavírá stratég.

Adam Parker, akciový stratég z Morgan Stanley, rovněž nevidí současné posílení na trzích jako důvod k jásotu, i když jeho pohled je poněkud jiný. Svým klientům doporučuje dělat přesný opak toho, co by na první pohled chtěli (nebo podle pravidel měli) dělat.

Nový risk management

"Současný konsenzus je takový, že trhy jdou nahoru a dolů v jednociferných procentuálních krocích v krátkých, ale velmi volatilních vzplanutích, přičemž však v posledních 6 i 12 měsících vypadají poměrně nevýrazně a ploše. To znamená, že nyní bychom se měli cítit hůře než před několika týdny, protože hlavní fundamenty se výrazněji nezměnily, ale trhy ano, trhy rostly nečekaně výrazně," napsal zkraje týdne Parker. Doplnil, že trhy spíše očekávají medvědí trend než býčí.

"Sentiment je nyní poměrně pozitivní a lidé chtějí vědět, zda mají jít do rizikových investic. Před měsícem byla nálada mnohem negativnější. Jestli to náhodu není tak, že v době optimismu je lepší prodávat a naopak. **Investoři by možná měli dělat opak toho, co jim říká srdce, co vypadá jako vhodná strategie. Říkejme tomu nový způsob řízení rizika - dělat opak toho, co vypadá pravděpodobněji," uzavírá s lehkou nadsázkou Parker. Ten letos jako jeden z mála stratégů přiznal barvu a bez obalu uvedl, že netuší, jak se budou vyvíjet ceny akcií.

Zdroj: Nomura, Morgan Stanley