Býčí akciová sázka: S Trumpem v čele USA mají akcie smysl, věří stratég
Nadšení některých lidí a investorů z triumfu Donalda Trumpa v amerických volbách nepolevuje a objevují se stále optimističtější předpovědi dalšího vývoje. Zbývá jen doufat, že je dost těch, kteří dokáží zachovat chladnou hlavu a nesmyslné argumenty smést ze stolu. Bude to ale stačit?
Jonathan Golub, hlavní stratég společnosti RBC, patří do první skupiny, která je nadšená z aktuálního dění na trzích, které těží ze slibů Donalda Trumpa o světlých zítřcích americké ekonomiky. Index S&P 500 podle něj do konce roku 2017 překročí hranici 2 500 bodů, zisk na akcii v rámci indexu stoupne napřesrok na 128 USD a v roce 2018 na 140 USD. Například David Kostin z Goldman Sachs přitom před volbami snižoval prognózu zisku na rok 2017 ze 123 na 116 USD.
Co podle Goluba hraje akciím do karet?
- Snížení sazby zdanění firem může znamenat růst zisků o 5-7 % ročně.
- Deregulace by měla podpořit hospodářský růst prostřednictvím vyšší produktivity.
- Finanční sektor by měl z omezení regulace těžit asi nejvíce.
- Fiskální výdaje budou mít sice pozitivní, ale zpožděný vliv na růst.
- Spotřebitelské výdaje by měly růst díky rostoucím mzdám a poklesu úspor.
- Vyšší sazby by paradoxně měly podpořit bankovní sektor a spotřebitelské výdaje (paradox úspor).
Golub dále tvrdí, že následná rotace pomůže cyklickým finančním titulům se zaměřením na USA, přičemž cyklicky citlivé menší společnosti jsou stále jen na začátku růstové fáze. Index S&P 500 je podle něj od voleb stále pouze pár procent v plusu, růst by měl ještě nějakou dobu pokračovat.
Graf ukazuje výkonnost jednotlivých sektorů po amerických volbách společně s tím, zda jsou nadhodnocené (OW), podhodnocené (UW), nebo přibližně dobře ohodnocené (MW). Například technologické firmy mají podle všeho dostatek volné hotovosti, takže je pravděpodobné, že potenciál jejich růstu hned tak nebude vyčerpán. Podle Goluba za to možná může globalizace, která je pro tyto firmy daleko podstatnější než pro firmy ze sektorů jako energetika nebo finance, které jsou spíše orientované na americký trh.
Podle Joshuy Browna ze společnosti Ritholtz Wealth Management je jasné, že jsou Golubova slova spíše přáním než zodpovědnou predikcí. Poctivě ale dodává, že to není v rámci tržních výhledů žádná výjimka. Bude záležet na tom, co z Trumpových slibů bude nakonec uskutečněno a v jakém časovém rámci. Nelze například očekávat, že se podaří prosadit zhovadilosti typu 35% zdanění dováženého zboží z Číny. Když navíc dojde k nějakému neočekávanému geopolitickému otřesu, mohou být všechna pozitiva populistických slibů rychle zapomenuta.
Zdroj: RBC Capital Markets, The Reformed Broker
