Jestřáb v ČNB. Co na to koruna?
V rozhovoru pro agenturu Reuters tento týden viceguvernér České národní banky Mojmír Hampl prohlásil, že by mohl hlasovat pro zvýšení úrokových sazeb již na příštím jednání bankovní rady, tedy ke konci září. Přitom aktuální prognóza ČNB jasně signalizuje, že po srpnovém zvýšení úroků má nastat roční pauza, přičemž bankovní rada (bez tehdy nepřítomného Hampla) vnímala rizika prognózy jen jako mírně proinflační, připomíná analytik Michal Skořepa z České spořitelny.
Se zvýšením základní sazby již po měsíci tedy trh nepočítá, šlo by o velké překvapení. A to i přes nečekaně silný růst ekonomiky v 2. čtvrtletí (podle bleskového odhadu ČSÚ meziročně 4,5 % namísto očekávaných asi 3 %). Hampl svou ochotu zvyšovat sazby zdůvodňuje právě novými daty. Zřejmě má na mysli růst HDP a snad i mdlou reakci kurzu koruny vůči euru na srpnové zvýšení sazeb.
Možná na tuto nulovou reakci naráží, když zmiňuje svůj pocit, že po finanční krizi zesílené obchodní překážky, jako jsou třeba limity na úvěrování jednotlivých protistran, systémy řízení rizika nebo kapitálové požadavky, vedou k menší citlivosti kurzů měn na změny úrokových sazeb.
To je jistě racionální úvaha, ale hned se nabízejí otázky, zda to platí jen v nynějších mimořádných, pointervenčních podmínkách a do jaké míry s tímto otupením účinnosti měnové politiky počítá zmíněná prognóza ČNB. Pokud by s ním nepočítala, zatímco bankovní rada ano, bude prognóza jako signál dalšího vývoje měnové politiky ČNB opakovaně zavádějící – bude naznačovat méně agresivní postup, než bude obvykle odpovídat následnému skutečnému postupu bankovní rady.
ČNB - prognóza vývoje 2týdenní repo sazby (srpen 2017)
Také ovšem není vyloučeno, že výrok o zvažování návrhu na další zvýšení sazeb byl spíše jen pokusným balónkem, který má zjistit, jak by kurz eurokoruny reagoval. První hodiny po zveřejnění rozhovoru jistou reakci nabídly, když z úrovní kolem 26,14 EUR/CZK koruna posílila o zhruba pět haléřů. Reakce byla tedy – na to, jak nečekaná byla úvaha o dalším zvýšení sazeb hned v září – celkem tlumená.
Zdroj: Česká spořitelna
