Česká národní banka v červnu podruhé v letošním roce zpřísnila měnovou politiku

Analytici nebyli v názoru na výsledek zasedání jednotní, část jich růst sazeb očekávala, část ale upozorňovala na to, že obvykle ČNB politiku upravuje současně s vydáním nové makroekonomické prognózy. Její zveřejnění je naplánované na srpen.

Podle dat agentury Bloomberg zvýšení sazeb na červnovém jednání ČNB čekalo pouze šest analytiků z dvaceti. Tržní hráči byli ohledně možnosti růstu sazeb optimističtější, tržní sazby naznačovaly růst sazeb s více než 50% šancí.

"Rozhodnutí bankovní rady ČNB bylo dáno děním na měnových trzích, kdy česká koruna neposiluje podle očekávání banky, a inflačními riziky plynoucími z přehřátého trhu práce a silného růstu mezd," říká hlavní ekonom ING Bank pro ČR Jakub Seidler.

"Rozhodnutí ČNB lze považovat za správné. Ekonomika vykazuje známky přehřívání a není tlumena silnější korunou, jak se předpokládalo. Ve své poslední prognóze ČNB čekala průměrný kurz koruny k euru ve druhém čtvrtletí na úrovni 25,20 EUR/CZK. Skutečný průměrný kurz se ovšem pohybuje kolem 25,60 EUR/CZK, a koruna je tak o více než 1,5 % slabší," pokračuje Seidler. Na oznámení výsledku zasedání koruna zareagovala posílením na 25,80 EUR/CZK.

ČNB obvykle uvádí, že zpřísnění měnových podmínek posílením měny o 1 % je ekvivalentní zvýšení sazeb o 0,25 procentního bodu. To znamená, že na konci druhého čtvrtletí chyběla až dvě zvýšení úrokových sazeb o 0,25 procentního bodu.

"Vzhledem k současnému vývoji ekonomiky a menší citlivosti koruny na úrokový diferenciál v eurozóně předpokládáme, že Česká národní banka bude se zvyšováním sazeb v druhé polovině roku pokračovat. Prozatím se jako nejpravděpodobnější zdá listopadové jednání, kdy bude k dispozici znovu nová prognóza. Zároveň však nelze vyloučit ani měnové jednání v září," dodává Jakub Seidler.

"Rychlejšímu zvyšování úrokových sazeb nahrávají rychlý růst mezd, růst objemu hypoték a slabší koruna. Do konce roku by mohla ČNB zpřísnit měnovou politiku ještě jednou," potvrzuje hlavní ekonom společnosti Deloitte David Marek.

Guvernér ČNB Jiří Rusnok na tiskové konferenci po zasedání uvedl, že hlasování o nastavení úrokových sazeb bylo jednomyslné. Ve shodě s analytiky upozornil na vývoj kurzu koruny, přičemž uvedl, že pomalejší než očekávané posilování koruny k euru může pokračovat. Stávající rizika bankovní rada ČNB podle Rusnoka hodnotí jako proinflační a hovořící ve prospěch dřívějšího zvýšení úrokových sazeb.

Současně ale Rusnok zdůraznil, že centrální banka zvýšením sazeb na "malém" měnověpolitickém zasedání (bez zveřejnění nové prognózy) neřeší žádnou urgentní situaci. "Obecně se hlavní příběh naší prognózy nemění," dodal guvernér.

Ekonomika podle ČNB poroste rychleji

V makroekonomické prognóze zveřejněné v květnu ČNB zlepšila odhad růstu tuzemské ekonomiky pro letošní i příští rok. Letos podle centrální banky ekonomika vzroste o 3,9 % a v příštím roce o 3,4 %. V předchozí prognóze ČNB uváděla, že letos ekonomika stoupne o 3,6 % a v příštím roce o 3,2 %.

ČNB - prognóza vývoje HDP

V případě inflace banka odhad pro druhé čtvrtletí příštího roku snížila na 1,7 %, v únorové prognóze počítala s 1,8 %. Pro třetí čtvrtletí 2019 odhad banka ponechala na 1,8 %.

"Nedávné snížení inflace pod dvouprocentní cíl ČNB odráželo odeznění loňských jednorázových faktorů a pokles dovozních cen," uvedl v květnu Rusnok. Domácí inflační tlaky podle něj zůstávají silné, postupně ovšem bude jejich pozitivní příspěvek slábnout. Inflace tak letos podle Rusnoka bude pod cílem, avšak na horizontu měnové politiky se vrátí k 2 %.

ČNB - prognóza vývoje inflace

Průměrný kurz koruny letos podle banky bude 25 EUR/CZK, v příštím roce by česká měna měla posílit na 24,40 EUR/CZK. V únorové prognóze banka pro letošní rok počítala s kurzem 24,90 EUR/CZK a pro příští rok s kurzem 24,50 EUR/CZK.

ČNB - prognóza vývoje kurzu české koruny

Na začátku února centrální banka zvýšila dvoutýdenní repo sazbu o 25 bazických bodů z 0,5 % a lombardní sazbu o 50 bazických bodů z 1 %. Diskontní sazba ČNB v únoru zůstala na 0,05 % beze změny.

Od základní úrokové sazby se odvíjejí úroky komerčních úvěrů, lombardní sazba je míra, za kterou si obchodní banky mohou půjčovat u centrální banky peníze proti zástavě cenných papírů. Na diskontní sazbu jsou navázána například penále za nesplácené úvěry či neuhrazené daně.

Růst HDP v prvním čtvrtletí zpomalil na 4,4 %, inflace v květnu stoupla na 2,2 %

Růst tuzemské ekonomiky v prvním čtvrtletí letošního roku zpomalil na 4,4 %. Mezičtvrtletně se hrubý domácí produkt zvýšil o 0,4 %. Hlavním faktorem expanze ekonomiky ČR byly na začátku roku rychleji rostoucí investiční výdaje podporované nadále rostoucí spotřebou domácností. Tempo růstu naopak snižoval vyšší nárůst dovozu než vývozu.

Meziroční růst spotřebitelských cen v květnu zrychlil na 2,2 % z 1,9 % v dubnu. Rostly především ceny pohonných hmot a potravin, dražší bylo například máslo, ovoce či zelenina. Naopak ceny meziročně klesly v telekomunikačních službách nebo u odívání.

Česká národní banka je první centrální bankou v Evropské unii, která se během současného hospodářského cyklu rozhodla zvýšit úrokové sazby, a třetí centrální bankou ekonomicky vyspělé země, která tak v pokrizovém období učinila. Poprvé v ČR úrokové sazby stouply loni na začátku srpna. Zatím měnovou politiku prostřednictvím sazeb zpřísnily jen americká, kanadská a britská centrální banka. Evropská centrální banka plánuje sazby poprvé zvýšit nejdříve příští rok v létě.

Zdroj: ČNB, ČTK