Půjde si Řecko v srpnu pro peníze na trh?

Úleva na finanční trhy přichází v momentu, kdy na cestě nejsou zdánlivě žádné "mráčky", především v podobě aukcí španělských a italských vládních dluhopisů, které měly tendenci hnát rizikové prémie v eurozóně vzhůru, což zvyšovalo globální averzi vůči riziku. Španělský a italský splátkový kalendář v srpnu je však téměř prázdný, a tak se trhy nemají zdánlivě čeho bát.

Řecko znovu na scéně

Nejbližším bouřkovým mrakem se tak může stát Řecko, kterému 20. srpna nabíhá splátka dluhopisů ve výši 3,2 miliardy eur, přičemž v měsíčním horizontu mu maturují 3- a 6měsíční poukázky v hodnotě 2,6 miliardy eur.

Při chronickém deficitu veřejných financí jsou možnosti, jak splátky pokrýt, v podstatě jen dvě: opět si půjčit, nebo eventuálně část dluhu znovu odepsat. Nejlepším možným scénářem pro Řecko by bylo za rozumných podmínek vydat co nejvíce pokladničních poukázek a zároveň přesvědčit Troiku (MMF, ECB a Evropskou komisi), že se navzdory volbám daří držet reformní kurz. Troika by pak dala signál o výplatě další tranše z dříve poskytnutého úvěru.

Tento scénář se jeví jako velmi pravděpodobný s tou výjimkou, že cena (tedy riziková marže), kterou Řekové budou při upsání pokladníčních poukázek platit, bude zřejmě dost vysoká. Do poslední chvíle tak nemusí být jasné, zda řecký stát získá z trhu dost, aby pokryl srpnové splátky.

Předpokládáme, že Řecko své likviditní problémy v srpnu nakonec vyřeší. Otázka dlouhodobé udržitelnosti dluhu nicméně zůstane na stole, konec konců stejně jako to, kdo si vezme na svá bedra jeho příští odpis (zda ECB, Němci a spol., či všichni včetně MMF a nás). Ovšem to už je příběh pro jiné než letní měsíce.

Aktualizace 11:30: Řecko dnes v aukci prodalo 6měsíční pokladniční poukázky za 812,5 milionů eur, když cílem bylo získat 1 miliardu eur, protože právě 1 miliarda eur dluhu Řecka je splatná v pátek 10. srpna. Výnos v aukci klesl na 4,68 % z 4,70 % 10. července.

Jak možná přemýšlejí evropští snílci: 7 kroků na cestě k vyřešení evropské krize