Do Jackson Hole s těžkou hlavou

Jerome Powell je dlouhodobě pod tlakem ze strany Bílého domu, aby Fed snížil úrokové sazby, a to výrazně. Makroekonomická situace v USA přitom není jednoduše čitelná.

Ve výboru, který rozhoduje o měnové politice (FOMC), navíc začíná sílit "opoziční hnutí", které argumentuje tím, že vyšší cla budou mít pouze jednorázový dopad na inflaci, zatímco střednědobě jde fakticky o restrikci. A že tedy sazby mohou klidně být nastaveny níže.

Přednést za této situace projev, který by zásadně určil směr vývoje měnové politiky Fedu pro nejbližší období, bude vyžadovat velkou odvahu a rétorický um.

Asi nejjednodušší by pro Powella mohlo být držet stávající linii a s odkazem na poslední inflační data a maloobchodní tržby se snažit trhu vysvětlit, že nic není rozhodnuté. A že to tedy budou teprve ta příští data z trhu práce (za srpen), která rozhodnou o tom, zda Fed v září uvolní měnovou politiku.

Tato komunikační strategie má ale dvě slabá místa:

• Hrozí, že Powell dostane další slovní nakládačku od prezidenta Donalda Trumpa (za svoji "pomalost").
• Znamenalo by to vymezit se proti finančnímu trhu. Ten totiž navzdory nejednoznačným datům o inflaci i kondici ekonomiky houfně sází na to, že Fed v polovině září sníží základní úrok o 25 bazických bodů.

---

Trh sází na nižší sazby Fedu, ten ale jasno nemá

---

Powell také může jít trhu i prezidentovi vstříc tím, že přizná, že se situace na americkém trhu práce opravdu zhoršila, čímž by otevřel cestu k brzkému uvolnění měnové politiky. Lidsky a z hlediska kredibility centrálního bankéře ale taková holubičí otočka nebude vůbec jednoduchá, protože ještě před zhruba třemi týdny předseda Fedu tvrdil, že je potřeba mírná restrikce, neboť situace na trhu práce je (stále) solidní a Fed musí počkat, jak se vyšší cla propíší do inflace.

Šéf americké centrální banky to tedy rozhodně nemá a nebude mít jednoduché. To ale neměl nikdy. V pátek odpoledne se dozvíme, jak z toho v Jackson Hole vybruslí.