Sazby ČNB mají růst, ale koruna slábne. Co se děje?
Česká národní banka celkem zřetelně dává najevo, že bude letos na podzim zvyšovat sazby, a to možná i rychleji než o 25 bazických bodů na jednom měnověpolitickém zasedání bankovní rady. Česká koruna v páru s eurem nicméně v posledních dnech citelně oslabovala, až v úterý s lepším sentimentem na globálních trzích část ztrát napravila. Jsou snad Rusnok a spol. finančnímu trhu úplně jedno? Téma krátce shrnuje ekonom Michal Skořepa z České spořitelny.
I přes komunikaci ČNB koruna slábne
Viceguvernér Tomáš Nidetzký v rozhovoru pro Deník N prohlásil, že si dokáže představit zvýšení úrokových sazeb do konce roku o 1 procentní bod. Čekali bychom, že po tomto a podobných jestřábích výrocích dalších členů bankovní rady ČNB v posledních dnech (Benda, Mora) koruna posílí. V pondělí ale naopak docela zřetelně (o zhruba deset haléřů) oslabila.
Do hlav traderům na forexu samozřejmě nevidíme, a tak můžeme maximálně vytvářet hypotézy, proč k tomuto paradoxnímu vývoji došlo. Nabízí se jich hned několik. Z domácích událostí přichází v úvahu snad jen možnost, že zmíněné výroky členů bankovní rady ČNB se trhu zdají stále ještě málo jestřábí (třeba vzhledem k tomu, jak výrazná byla v srpnu inflace).
Neboli trhy možná začínají mít dojem, že ČNB vlastně nakonec nenajde odvahu reagovat dostatečně razantně, nota bene po ne zrovna šťastných výrocích premiéra Babiše a ministryně financí Schillerové o tom, že zvyšování sazeb by nebylo dobré. Guvernér Jiří Rusnok dal ale celkem razantně najevo, že ČNB udělá, co uzná za vhodné, bez ohledu na výroky kohokoli mimo bankovní radu.
Vítr vane nejspíše z ciziny
Pohled přes plot ale ukazuje, že půjde spíše o důvody zahraniční (přičemž jestřábí výroky představitelů ČNB jen potvrzují očekávání, která byla do kurzu koruny promítnuta již během minulých dnů a týdnů). Indicií toho, že koruna slábne spíše ze zahraničních důvodů, je skutečnost, že v podobném rozsahu v pondělí oslabily i forint a zlotý.
Které zahraniční události mohly vyvolat tento tlak? Například v podstatě cokoli, co zvyšuje nervozitu, a tudíž vyvolává útěk do bezpečné náruče "velkých" měn. Může jít například o obavy z návratu pandemie (jakkoli česká čísla jsou v tomto směru nadále velice dobrá). Nebo může být ve hře nejistý výsledek německých parlamentních voleb. Ke vzpomínkám na krach Lehman Brothers a to, co následovalo po něm, pak vedou problémy čínského realitního gigantu Evergrande.
Úterní odraz české měny výše (posílení vůči euru) naznačuje, pokud bude nálada na světových trzích nakloněná riziku, může to koruně pomáhat. Jestřábí postoj bankovní rady ČNB pak takový vývoj bude jen podtrhovat. V případě pokračování nervozity a zvýšené volatility na globální tržní scéně budou víceméně očekávané kroky ČNB mít na kurz koruny krátkodobě vliv jen mizivý.
Zdroj: Česká spořitelna
