Akcie ČEZ prudce oslabují. Trh znejistěly konkrétní kroky vlády k zestátnění

Akcie energetické skupiny ČEZ v úterý odpoledne odepisují přes 11 % a jejich cena se propadla pod 1 200 korun za kus. Trh reagoval především na vyjádření ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka, podle kterého stát už letos zahájí přípravné kroky k výkupu minoritních akcionářů. Investoři tak dostali poprvé jasnější časový signál, že vláda nechce celý proces odkládat.

"Za poklesem ceny může stát několik faktorů. Předně vyjádření ministra průmyslu Havlíčka, který mimo jiné uvedl, že celý proces může trvat 18–24 měsíců. To možná část investorů, především těch spekulativních, znervóznilo. Pokud by vláda chtěla začít s procesem už letos, jednotlivé kroky by musely být předmětem hlasování na červnové valné hromadě. Dalším faktorem může být IPO Czechoslovak Group, které sice proběhne na burze v Amsterdamu, ale je možné, že část regionálních investorů si na případnou účast v IPO procesu uvolňuje peníze prodejem nejlikvidnější české emise," říká Vladimír Vávra, makléř z WOOD & Company.

Podle části trhu byl právě to spouštěč výprodejů. Zatímco dřívější politická prohlášení byla spíše obecná, teď zaznělo, že se mají řešit konkrétní kroky, jako jsou stanovení ceny nebo znalecké posudky. To zvýšilo obavy, že se zásadní změny v ČEZ mohou odehrát rychleji, než se původně čekalo.

Vláda zároveň tvrdí, že připravovaný model zestátnění nemá výrazně zatížit ani státní rozpočet, ani samotnou firmu. Právě vůči tomu jsou ale analytici skeptičtí. Upozorňují, že při objemu transakce v řádu stovek miliard korun je prakticky nemožné, aby se to někde neprojevilo – buď ve vyšším zadlužení státu, nebo v bilanci ČEZ.

Do negativního sentimentu se promítlo i nové hodnocení investičních bank. Morgan Stanley v posledních dnech výrazně snížila cílovou cenu akcií ČEZ, konkrétně na 880 Kč.

"Nejde jen o obecně slabší náladu na evropských trzích. Klíčové je, že investoři začali vážně zaceňovat politické riziko spojené s rychlostí a načasováním zestátnění ČEZ," uvedl Lukáš Kovanda, hlavní ekonom TRINITY BANK. Podle něj část trhu spekuluje také o tom, že stát může s výkupem vyčkávat na další snížení ceny.

Pokles kurzu navíc nelze vysvětlit pouze zahraničními vlivy, jako jsou obavy z obchodních sporů mezi USA a Evropou nebo změny doporučení investičních bank. Řada srovnatelných evropských energetik ve stejné době na burze předvádí podstatně klidnější vývoj. To podle analytiků ukazuje na specificky domácí faktor v případě ČEZ.

Zůstává otázkou, za jakou cenu by stát byl ochotný minoritní podíly vykoupit a jestli nabídne prémii, která by akcionáře motivovala k dobrovolnému prodeji. Nejistota ohledně těchto věcí bude podle expertů dále zvyšovat volatilitu ceny akcií, dokud vláda nepředstaví jasnější a důvěryhodný plán financování celé operace.

Šnobr: Zestátnění ČEZ? Ano, ale za správnou cenu

Zdroj: TRINITY BANK