Ochrání Čína své hospodářské oživení před celním nebezpečím?
Čínská ekonomika vykazuje známky oživení i v podmínkách přetrvávajícího napětí v obchodních vztazích s USA. Cla samozřejmě vývoz silně ovlivňují, určitou úlevu ale poskytuje menší závislost na americkém trhu. Navzdory volatilitě na trhu přitom Čína nabízí investiční příležitosti těm, kdo cílí na delší horizont.
Obchodní napětí mezi USA a Čínou zůstává proměnlivé. Panují ale obavy, že by dlouhodobá nejistota mohla ovlivnit růst (dubnový index nákupních manažerů to jasně naznačil). Načasování celní přestřelky je vzhledem k postupnému zlepšování stavu čínské ekonomiky velice nepříznivé. V období od dubna do června může dojít ke zpomalení v důsledku obchodních třenic, odvětví zaměřená na spotřebitele ale působí relativně odolně. Růst HDP Číny v prvním čtvrtletí byl vyšší, než se očekávalo. To naznačuje mírné, ale šířící se oživení. Došlo i k růstu spotřebitelské důvěry a maloobchodních tržeb s vyššími výdaji v oblastech, jako jsou stravování, kultura a sportovní zboží a nábytek.
Zatím nedošlo ke zhoršení situace v nemovitostním sektoru. Investice do zpracovatelského průmyslu se stabilizují a investice do infrastruktury také mírně vzrostly díky emisi dluhopisů místních samospráv. Tento trend může pokračovat i v dalších čtvrtletích, zejména po fiskálních opatřeních oznámených v březnu. Na straně výroby vykazoval zpracovatelský průmysl slušný růst, zejména v oblasti automobilů, elektroniky a dopravních prostředků. Částečně ale mohlo jít o efekt předzásobení před začátkem platnosti cel, jejichž vyhlášení v nějaké podobě a výši bylo široce očekávané.
Celní strašák není nový
Je zřejmé, že americká cla budou mít vliv zejména na čínský vývoz. Jejich dopad ale může být oproti minulosti omezenější. Čína je nyní na americkém trhu méně závislá a její vývoz do USA má na HDP země menší podíl.
V reakci na to můžeme být svědky dalšího řízeného oslabování jüanu, které zmírní dopady cel. Čína má i určitou flexibilitu politiky na podporu ekonomiky. V současné době se orientuje na podporu spotřeby, řízení vnějších rizik pomocí cílených stimulů a udržování mírně uvolněné měnové politiky.
I čínské společnosti jsou odolné. Už od roku 2018 se potýkají se cly a přizpůsobily se několika způsoby. Například snížily svou expozici vůči USA a zvýšily výrobu jinde v zahraničí. Udržely si navíc sílu v cenotvorbě některých odvětvích, jako jsou klimatizace, jízdní kola nebo elektrické nářadí, protože na americkém trhu neexistuje mnoho životaschopných alternativ.
V závislosti na tom, jak budou ostatní země reagovat vlastními cly, pak mohou některé čínské společnosti najít příležitosti k získání podílu na globálním trhu.
Čína - vývoj HDP v jednotlivých čtvrtletích (meziročně v %)
Podpora spotřeby
Výroční zasedání čínského parlamentu ukázalo, že je vláda připravena cíleně a rozvážně podporovat růst. Vzhledem k již nízkým úrokovým sazbám se pozornost přesunula na podporu domácí poptávky, zejména prostřednictvím opatření, která zvyšují příjmy domácností a podporují spotřebu. Jedním z důležitých dubnových kroků bylo oznámení společného akčního plánu na rozšíření sektoru služeb. Jedná se o rozumný přístup, protože spotřeba služeb podporuje růst HDP a vytváří pracovní místa.
Dlouhodobější iniciativy, jako je rozšíření důchodového a zdravotního pojištění, spolu s investicemi do nově vznikajících odvětví, která vytvářejí pracovní místa, by mohly mít také pozitivní vliv na růst. Lze se dočkat cílenější podpory trhu s nemovitostmi. Nedávné inspekční cesty premiéra Li Čchianga naznačují, že na obzoru by mohla být další uvolňující opatření.
Politici jsou ale opatrní. Pravděpodobně se vyhnou rozsáhlým stimulačním opatřením a namísto nich se zaměří na udržení flexibility. Nejistota, zejména v oblasti obchodu, je totiž velká.
Zdroj: Fidelity International
