Fed: 7 důvodů pro letošní zvýšení sazeb přímo od Janet Yellenové
Situace v Řecku odvrátila část pozornosti trhů od každoročního letního vystoupení Janet Yellenové v Kongresu. Šéfka Fedu v něm přitom poskytla několik důležitých signálů ohledně budoucího směřování měnové politiky. Jaké poznámky si z jejího vystoupení udělal uznávaný ekonom Mohamed El-Erian?
1. Načasování
Na základě informací, které o ekonomice v současnosti Yellenová má, inklinuje k zahájení cyklu zvyšování sazeb Fedu už v letošním roce, dokonce možná již v září. Namísto vyčkávání na rok 2016, kdy by musela zvyšovat sazby agresivněji, raději prosadí dřívější, avšak pozvolnější proces zvyšování sazeb. Bude postupovat takovou rychlostí, jakou jí umožní ekonomická data.
2. Důvody
Ačkoli růst mezd zůstává tlumený, Yellenová očekává, že trh práce dále posílí a vznikne mnoho pracovních míst. Mírný růst domácí poptávky by měl podpořit oživení růstu.
3. Nejde jen o cyklus
Yellenová se začíná přiklánět k tvrzení, že americká ekonomika čelí něčemu vážnějšímu, než je pouhá brzda ekonomického cyklu. Když vezme v úvahu strukturální faktory, jako jsou mírný růst produktivity a stagnující odezva nabídky, nemusí se obávat inflace, která je stále hluboko pod cílem Fedu.
4. Mezinárodní kontext
Ačkoli řecká krize drží trhy nadále v mírném napětí, Yellenová si nemyslí, že její dopady musejí být jen negativní. V Evropě může podle ní dojít i k pozitivnímu vývoji.
5. Formát
Šéfka Fedu dále potvrdila, že nepůjde o běžný cyklus zvyšování sazeb. Chce do měnové politiky zapojit nový vzorec "stop-go". Dosavadní šéfové Fedu preferovali zvyšování na každém zasedání, dokud se sazby nedostaly na požadovanou úroveň. Yellenová chce zastávat podmíněnější přístup.
6. Finální úroveň sazeb
Yellenová se taktéž přiklání k myšlence, že proces zvyšování může skončit s úrokovou sazbou, která bude výrazně nižší než historický průměr. Neprozradila ale žádné detaily.
7. Globální divergence
Jakkoli se opět šíří obavy ohledně silného amerického dolaru, Yellenová je nezmínila jako překážku pro letošní zvýšení sazeb. V současné situaci Yellenovou příliš netrápí, že se Fed s omezováním podpory ekonomiky vydá odlišnou cestou než ostatní centrální banky, zejména ECB.
I když Yellenová leccos naznačuje, je zřejmé, že si chce zacovat manévrovací prostor. Je to patrné zejména z její neochoty řídit tržní očekávání agresivněji. Investoři, kteří v posledních měsících očekávali, že zvyšování úroků začne až zkraje roku 2016, se pravděpodobně mýlili. Jejich očekávání se tak budou muset rychle změnit, pokud (což je pravděpodobné) bude americká ekonomika pokračovat v oživování a pokud poslední dohoda euroskupiny rychle obnoví důvěru v hroutící se řeckou ekonomiku (což je možné, ale méně pravděpodobné).
Zdroj: Bloomberg
Aktuality
