4 varování plynoucí z negativního výhledu ratingu USA

1. 33% pravděpodobnost downgradu z AAA

Agentura S&P změnila svůj dlouhodobý výhled na americký státní dluh na negativní. To znamená, že do dvou let předpokládá 33% pravděpodobnost snížení amerického dlouhodobého ratingu z dosavadního nejvyššího stupně AAA.

2. Riziko nečinnosti amerických politiků

Američtí zákonodárci se sice dohodli na plánu snížení schodku s úsporami ve výši 4 až 5 bilionů USD během příštích 10 až 12 let, S&P však zdůrazňuje, že smysluplné kroky k provedení tohoto opatření musejí začít bezpodmínečně do roku 2013, což znamená, že politici budou muset vyjednat dlouhodobý plán na snižování deficitu dříve, než se budou konat volby v roce 2012. Vzhledem k politickému prostředí a strukturální povaze rozpočtových problémů to bude obtížné.

Negativní výhled reflektuje především zvýšené riziko, že opatření pro řešení střednědobých a dlouhodobých fiskálních problémů, kterým USA v současnosti čelí, nebude přijato včas.

3. Pokračující růst zadlužení

Podle S&P by se do roku 2013 měl zvýšit poměr čistého vládního dluhu k HDP na 84 % (v případě pesimistického scénáře dokonce 90 %). Ve střednědobém horizontu budou hlavním zdrojem tlaků na výdajovou stránku rozpočtu zejména štědré vládní programy.

Problém USA spočívá v tom, že zde převládá nesoulad mezi politickými stranami, co se týče přijetí úsporných kroků. S&P upozorňuje, že navzdory tomu, že uplynuly od propuknutí finanční krize už více než dva roky, nedošlo zatím k dohodě o odvrácení zhoršující se americké fiskální situace.

S&P naopak poukazuje na příklady jiných zemí, jako jsou Velká Británie, Francie a Německo, které už reformy pro řešení svých dluhových problémů začaly zavádět.

4. Reakce trhů

Snížení výhledu ratingu bylo velkým překvapením pro trh dluhopisů. Přestože neudržitelný charakter deficitu USA je již dlouho zřejmý a i další faktory nasvědčují snížení ratingu USA z AAA, očekávalo se, že ratingové agentury vyčkají až na volby v roce 2012, zda budou skutečně přijata potřebná opatření.

V oznámení agentury S&P se nehovoří o dluhovém stropu. To znamená, že i kdyby měly být debaty o maximálním růstu zadlužení v blízké budoucnosti vyřešeny, nestačilo by to k obnovení výhledu na stabilní. Navíc, čím déle budou diskuze trvat, tím více poroste zdánlivý rozpor mezi oběma politickými stranami, a tím větší bude pravděpodobnost dalšího downgradu.

Pro trhy amerických dluhových instrumentů to bude znamenat strmější sklon výnosové křivky amerických státních dluhopisů, vyšší výnosnost dlouhodobých dluhopisů a užší spready pro dlouhodobé swapy.

Klíčem k obnovení stabilního výhledu může být jedině KONKRÉTNÍ plán pro snížení schodku, a to nejen na papíře, ale skutečně realizovaný, nejpozději do roku 2013.

Zdroj: Reuters