RBC: Růst sazeb dolarového býka neotráví
Jakmile Fed zvýší úrokové sazby, dostanou trhy podle některých investorů jasný důkaz o dostatečné síle americké ekonomiky. Druhá část investorů ale varuje, že pokud centrální banka sazby zvýší, křehké ožívání ekonomiky USA podlomí, a tím zasadí smrtelnou ránu dolarovému býku.
Kurz americké měny se v reakci na náznaky Fedu, že sazby již brzy porostou, dostal k euru na 12leté maximum a dolarový index, který měří výkonnost americké měny k šesti hlavním světovým měnám, od začátku roku stoupl o 10 %, přičemž v pondělí se vyšplhal nad 100 bodů, nejvyšší úroveň za posledních osm měsíců.
Investoři, kteří varují, že by vyšší sazby v USA mohly vystavit stopku rally dolaru, upozorňují, že v posledních šesti cyklech zvyšování sazeb v USA měna během šesti měsíců následujících po prvním zvýšení sazeb v průměru oslabila. Analytici z oddělení měnových strategií RBC Capital Markets ale tvrdí, že navzdory tomuto historickému vývoji nic jako standardní reakce dolaru na růst sazeb neexistuje.
Zatímco v průměru americká měna na růst sazeb skutečně reagovala oslabením, z pohledu jednotlivých cyklů zvyšování sazeb nebylo oslabení podmínkou. V letech 1983 a 1988 dolar po růstu sazeb v USA zpevňoval a v roce 1999 oslabil jen nepatrně. Propad kurzu měny způsobovaly obavy, že se vyšší sazby negativně podepíší na výkonnosti ekonomiky.
Co by tedy tentokrát mohlo dolar udržet nahoře? "Zatímco Fed bude měnovou politiku utahovat, zbytek světa ji bude nadále uvolňovat. Navíc podle našich odhadů bude růst sazeb jen mírný, takže dolar bude moci dále zpevňovat," říkají Elsa Lignosová a Adam Cole z RBC Capital Markets. Zastávají tedy názor, že USA jsou na tom z pohledu ekonomiky ve srovnání se zbytkem světa poměrně dobře a vyšší sazby by na tom neměly nic změnit.
Zdroj: RBC Capital Markets
