Detox začíná aneb Fed se po letech chystá zvyšovat úroky

Vzhledem k tomu, že inflace v USA byla od kolapsu Lehman Brothers v září 2008 na cíli (2 %) přesně 4 měsíce, že od roku 2012 setrvale klesá a že je i v současnosti výrazně pod cílem, není nijak urgentní měnovou politiku utahovat, ale i tak k tomu ve středu nejspíše dojde. Fed totiž o této možnosti mluví dobrý rok a v zápisu z říjnového zasedání měnového výboru k obligátní víře v brzký návrat inflace na cíl přidal další důvody, proč musejí sazby brzy výše.

Odklad prvního utažení měnových kohoutků může podle Fedu vést k "nemístnému nárůstu vnímané důležitosti" a "k finančním nerovnováhám po dlouhém období nulových sazeb". Další otálení prý navíc může ohrozit "kredibilitu" centrální banky.

Janet Yellenová v posledních týdnech připravovala trh na pohyb sazeb celkem masivně, cuknutí by nyní komunikační kredibilitě Fedu uštědřilo velkou ránu (byť ECB nedávno ukázala, že lze nechat trh mýlit, aniž by se zhroutil svět).

Samotné zvýšení sazeb (v rozsahu maximálně 25 bazických bodů) bude z pohledu reálné ekonomiky zanedbatelně malé, Fed ale bude chtít všemocně zajistit, aby to byl malý měnově-politický krůček i pro trhy. To platí dvojnásob nyní, kdy se v temných zákoutích korporátního dluhopisového trhu objevují znaky napětí (růst výnosů u spekulativních dluhopisů v posledních týdnech).

Ani situace ve světě nenechává Fedu prostor pro chyby – Evropa je stále na pomezí deflace, Čína slábne a ceny ropy se zhroutily na sedmileté minimum. Ačkoli nelze očekávat závazek americké centrální banky ve smyslu, že jedno zpřísnění politiky na dlouho stačí, na ujištění o tom, že se bude postupovat velice obezřetně, či na explicitní navázání dalších kroků stejným směrem na skutečně se zvedající inflaci, by ale ve středu po zasedání FOMC dojít mohlo. Po dlouhém období levných peněz bude detox jistě trvat dlouho.