#VítěznéPortfolio: Ekonomické a tržní trendy roku 2025 očima předních expertů

Ne všeho, co v roce 2025 zanikne či se dostane pod tlak, je potřeba litovat. I kreativní destrukce nicméně přináší nejistotu a s ní spjaté riziko, na což by se měli investoři připravit. Také proto nabízíme výčet klíčových oblastí, které stojí za to sledovat, a expertních tezí věnujících se známým neznámým. To vše doplňuji odkazem na tři zdroje, které při orientaci v kalných geopolitických vodách mohou pomoci:

1. Ray Dalio: Principles for Dealing with the Changing World Order: Kniha úspěšného investora, která povedeně popisuje příčiny a důsledky proměny světového řádu.

2. Black Rock Geopolitical Risk Dashboard: Průběžně doplňovaný přehled aktuálních a očekávaných tržních rizik spjatých s (geo)politikou doplněný o investiční příležitosti od největšího světového správce aktiv.

3. Investiční fórum: Pravidelný lednový balík investičních tipů a triků pro nový rok. Opět od více než třiceti tržních profesionálů.

Vyhlídky pro rok 2025 dále komentují členové expertního týmu projektu #VítěznéPortfolio a hosté.

Jan Kofroň (vojenský analytik, Univerzita Karlova)

2025: Rok ve znamení (ne)bezpečnosti

Klíčové budou Spojené státy, konkrétně prezident Donald Trump a jeho nová administrativa. Třemi prioritními oblastmi budou válka na Ukrajině, NATO a cla. Dopad vývoje v těchto oblastech bude pro nás bezprostřední. Trump zřejmě přijede na summit NATO s tím, že 3 % HDP na obranu jsou minimem. To bude zásadní šok pro rozpočty řady členských států, pro některé sektory ekonomiky to však bude nebývalá příležitost. Sledovat pak bude potřeba také čínské aktivity týkající se Tchaj-wanu. Že bude nová americká administrativa protičínská, je jasné. A přestože je to spíše nepravděpodobný scénář, nelze úplně vyloučit ani případnou konfrontaci v okolí Tchaj-wanu. Dopady by to mělo i ekonomické, protože Tchaj-wan je klíčovým producentem čipů a doprava zboží z Japonska i Číny by čelila zásadním omezením.

Michael Romancov (autor knihy Námořní slepota)

Námořní doprava: Achillova pata obchodu

Námořní obchod bude také v roce 2025 představovat nejdůležitější část mezinárodního obchodu, ve stále větší míře ho přitom nejspíše budou ovlivňovat negativní trendy posledních let. Konkrétně půjde o důsledky klimatické změny (nedostatek vody v Panamském průplavu, nepředvídatelné a rychlé změny počasí). V posledních letech také zaznamenáváme mírný nárůst počtu pirátských útoků, mimo jiné okolo Somálska, v Guinejském zálivu a v Malacké úžině. Navíc nic nenasvědčuje ukončení ruské agrese proti Ukrajině, která se odráží na světových trzích s obilovinami dopravovanými přes Černé moře, ani ukončení útoků hútijských povstalců na lodě v průlivu Báb-al-Mandab. V souvislosti s Ruskem je pak také potřeba zmínit stoupající riziko možné velké ekologické havárie v důsledku používání takzvané šedé flotily tankerů.

Aifeng Lu (konzultantka se zaměřením na Čínu)

Čína versus Trump: Svět se (z)mění

Donald Trump ještě není zpět v Bílém domě, už tak komplikované vztahy s Čínou však již jeho zvolení zhoršilo. Trump plánuje zvýšit cla na veškerý dovoz z Číny. Na to po volbách čínské akcie zareagovaly propadem, což přibrzdilo růst nastartovaný vládním stimulem v řádu bilionů dolarů. Čínský HDP už sice táhne většinově domácí spotřeba, která vystřídala export, pokud ale ten bude dýchavičný, miliony výrobců, zejména v soukromém sektoru, zažijí krutou zimu a miliony lidí přijdou o práci. Peking se proto ve stále větší míře bude orientovat na země BRICS, které nabízejí nové trhy pro čínské zboží a finanční podporu prostřednictvím nákupů čínských dolarových dluhopisů. Významnou aktivitu lze v tomto ohledu sledovat a napříště očekávat zejména na Blízkém východě.

Miroslav Singer (hlavní ekonom, Generali CEE Holding)

Stát a centrální banka: Frenemies?

Část výhod plynoucích z amerických cel bude negovat nárůst inflace, který může nutit centrální banku USA k vyšším sazbám. Cla tak povedou jak přímo (přes omezení dovozu do USA), tak nepřímo(přes sazby) k posilování dolaru. Ale Donald Trump nikdy nefandil silnému dolaru. Výsledek tedy bude hodně závislý na chování amerického Treasury a Fedu. Nedramatizoval bych to, americká ekonomika je stále dost uzavřená a po zvýšení cel během prvního mandátu Trumpa se po jednorázovém vstřebání žádná inflační spirála neroztočila. Navíc se zapomíná na Trumpův příslib zmírnění administrativní zátěže. Odhady hovoří o tom, že tyto náklady rostly za úřadování posledních dvou demokratických prezidentů i více než o procento ročně. Za Trumpa stagnovaly. Jakýkoli pokrok v této oblasti tedy může vývoj americké ekonomiky ovlivnit docela podstatně.

Jan Vacl (partner, Hanlon Corporate Finance)

Byznys: Solidní výhled rizikům navzdory

Po třech slabších letech jsou vyhlídky fúzí a akvizic a navyšování rizikového kapitálu pro rok 2025 pozitivní, na silný rok ukazuje hned několik faktorů. Ve praxi vidíme příslib oživení už nyní. Nenaplnění obav z možné recese, klesající úrokové sazby a obecně solidní ekonomická kondice vytvářejí příznivé prostředí pro korporátní akvizice. Private equity investoři dále úspěšně přitahují kapitál, pro který následně hledají uplatnění. A zároveň sílí tlak na prodeje jejich starších investic. Oba tyto trendy přispějí ke zvýšenému objemu transakcí. I v oblasti financování startupů vidíme, že trh začíná ožívat a signalizuje obnovenou důvěru investorů. Je však důležité poznamenat, že stále existují nejistoty - mezi jinými je potřeba zmínit geopolitické napětí -, které by nakonec mohly zárodky pozitivního vývoje zvrátit.

Tato a další témata a experty #VítěznéPortfolio nabídne i v příštím roce. Opět chystáme hybridní model doplněný o několik novinek. Mimo jiné prostřednictvím lokálních portfoliomanažerů představíme nová, dynamicky rostoucí centra globálních financí. Pokud chcete, aby vám nic neuniklo, pořiďte si členství v klubu #VP extra. Nebo ho dejte jako vánoční dárek, do 16. prosince s 10% early bird slevou. Podrobnosti najdete na www.vitezneportfolio.cz.

Nejen výhledu pro příští rok se věnovala také prosincová debata z cyklu #VítěznéPortfolio (9. prosince od 16.30 v Praze).