Akcie: Medvědí trend se blíží, varuje stratég

Na první pohled se může zdát, že je dobré, když investoři preferují akcie společností, které mají silné rozvahy, dostatek hotovosti a malé dluhy. Růst na trhu tak vypadá zdravě. Opak je však pravdou. Ve skutečnosti to totiž ukazuje na to, že investoři dávají přednost těm, kdo jsou úspěšní, a vlastně tak diskriminují ostatní.

To je ještě podtrženo ukončováním masivní podpory ekonomiky ze strany Fedu. Éra levných peněz končí a společnosti, které na nich byly závislé, již nejsou mezi obchodníky a investory tak oblíbené.

Stratég ze Société Générale a věčný medvěd Albert Edwards tvrdí, že tato divergence ve výkonnosti mezi společnostmi se silnými rozvahami a ostatními je znamením toho, že se blíží konec současného býčího trendu na akciovém trhu. "Jde o náznak toho, že medvědí trh přichází dříve, než většina investorů očekávala? Možná ano," napsal Edwards klientům.

I když to na někoho může působit až cynicky, na podobné chování trhu již v minulosti upozornila Goldman Sachs. Ačkoli podle ní není lepší výkonnost akcií kvalitních firem tak silným medvědím signálem, banka již několikrát poukázala na to, že k podobnému jevu dochází v době, kdy Fedu začíná zpřísňovat politiku.

Edwards se ovšem zamýšlí ještě nad jinou divergencí. Poměr firemních dluhů k peněžním tokům roste, zatímco výnosy nekvalitních dluhopisů klesají. Stratég připomíná, že tento ukazatel se dostává na vrchol v době, kdy zisky klesají, což se stává v obdobích recese.

Jakkoli to vše vypadá nebezpečně, je potřeba mít na paměti, že Edwards varuje před koncem býčího trendu v USA již léta. Optimistům to ovšem zároveň připomíná, že se nemají nechat ukolébat. Opatrnosti na trhu, který roste bezmála devět let, není nikdy dost.

Zdroj: Société Générale