Jak správně oceňovat akcie? Záleží na oboru podnikání firmy i hospodářském cyklu

Většina investorů chápe, že je při investičním rozhodování velmi důležité oceňování akcií. Jenže už se neshodnou, jakou techniku k určení správné valuace zvolit. Nejpopulárnější strategií je oceňování podle ukazatele P/E (poměr ceny akcie a zisku na akcii). Podle analýzy Goldman Sachs je však potřeba volit správnou strategii podle toho, z jakého je oceňovaná firma sektoru a v jaké fázi hospodářského cyklu se nachází.

"Použití valuací k výběru akcií je efektivní, ať už sledujete indexy, nebo sektory, ale v případě výběru akcií v různých sektorech je dobré použít rozdílné oceňovací strategie. Správná strategie se také liší podle cyklů tržeb, zisků na akcii a marží v sektoru a podle fáze hospodářského cyklu (americké) ekonomiky," píší experti z Goldman Sachs Stuart Kaiser, David Kostin, Amanda Sneider a Ben Snider.

Následující graf ukazuje návratnost na základě výběru akcií podle různých valuačních strategií. Černá křivka přitom zobrazuje mix valuačních strategií.

Dobrým prvotním indikátorem toho, jakou zvolit strategii, je podle nich index nákupních manažerů ISM. Pokud ekonomika expanduje (index je nad 50 body), měli by se investoři zaměřit na oceňování prostřednictvím EV/EBITDA či budoucího P/E. Pokud se index dostane pod 50 bodů, vychází jako nejlepší model výnosů z volného cash flow. Výjimkou jsou jen energetické akcie a nezbytné spotřební zboží.

Vždy je však potřeba dívat se na více faktorů - růst tržeb, provozní marže, růst zisku na akcii i index ISM -, než se rozhodnete, jakou metodu zvolíte. Často to bude znamenat používat více oceňovacích strategií. To byste ale pravděpodobně dělali stejně, abyste si ověřili, že jste se nespletli.

Následující tabulky ukazují, kterou strategii v jakém oboru a v jakém případě zvolit. (Platí, že v první tabulce je modře vyznačen současný stav.)

Zdroj:
Goldman Sachs
Ocenění
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Přestat sledovat
6. 5. 2021 17:01
Jaroslav Vybíral (ČSOB AM): Pandemie ukázala, že inovativnost vždy obstojí. Masivní fiskální a…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
6. 5. 2021 17:21
Chlupatý & Sedláček: Kapitalismus se (z)mění. I kvůli pandemii covidu-19
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Globalizace
Přestat sledovat
Informační technologie
Přestat sledovat
Internet
Přestat sledovat
Kapitalismus
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
4. 5. 2021 17:01
Filip Kejla (WOOD & Company): Fundamenty ukazují býčím směrem, investoři ale musejí umět vybírat.…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
28. 4. 2021 11:51
ABCD investora: ESG investice, trh START a kapitalismus po covidu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciový trh
Přestat sledovat
Ekologie a životní prostředí
Přestat sledovat
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Koronavirus
Přestat sledovat
Pilulka Lékárny
Přestat sledovat
Pražská burza
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat