Kombinované ocenění akcií a dluhopisů ještě nikdy nebylo vyšší. Co to (ne)znamená pro budoucí výnosy?

Drahý, drahé, drahota, vysoké ocenění - ilustrační foto
Obrázek: Pexels.com

Globální kombinovaná akciová a dluhopisová valuace je momentálně nejvyšší v historii, když kombinovaný výnos dosahuje pouze 2,3 %.

Kombinovanou valuaci počítám na modelovém portfoliu, které obsahuje 60 % akcií a 40 % dluhopisů. U akcií jde o trailing earnings yield, tedy inverzní hodnotu ukazatele trailing P/E, a to pro nejširší globální akciový index MSCI All Country World. U dluhopisů jde o průměrný globální dluhopisový výnos do doby splatnosti na bázi nejširšího globálního dluhopisového indexu (Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Average Yield to Worst).

Moje kombinovaná valuace indikuje, že jsou akcie a dluhopisy souhrnně jednoznačně nejdražší v historii. Přitom průměrná historická úroveň je 4,4 % a hladina historického průměru mínus jedna směrodatná odchylka je 3,5 %. Očekávané průměrné roční kombinované zhodnocení akcií a dluhopisů do příštích let je proto jasně podprůměrné.

Na druhou stranu je potřeba zdůraznit, že na konci loňského března po masivní tržní korekci se kombinovaná valuace přiblížila hladině historického průměru plus jedné směrodatné odchylky, když její hodnota 20. března činila 4,9 %. To indikovalo velice atraktivní valuace. Tehdy jsme v rámci globální alokace našich portfolií vůči srovnávacím indexům akcie nadvážili. Vývoj za posledních 12 měsíců pak ukázal, že to bylo správné rozhodnutí, neboť index MSCI All Country World si připsal fenomenální zhodnocení 50 %.

Dodám, že aktuální valuace působí na první pohled jako enormně vysoké, a proto již několik měsíců v rámci globální alokace akcie naopak podvažujeme. U českých vládních dluhopisů jsme pak stále výrazně podvážení, pokud jde o duraci. Jinak řečeno, momentálně čekáme na nové atraktivní příležitosti. Nějaké se podle mě objeví, korekci o 10-20 % totiž trhy již delší dobu nezaznamenaly. S postupujícím časem její pravděpodobnost logicky roste.

Ocenění portfolia složeného z akcií a dluhopisů

Pokud chcete vydělat hodně peněz, zapomeňte na diverzifikaci.
26. 3. 2021 6:45
Přichází (konečně) zlatá éra diverzifikace?

Uplynulá dekáda nechala zapomenout na většinu strategických investičních pouček, ne-li na všechny. Jiná doba, shodují se...

Ocenění
Přestat sledovat
Státní dluhopisy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
22. 1. 2022 20:30
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled (Vladimír Vávra, WOOD & Company)
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
22. 1. 2022 14:11
Kvapil (NN IP): Toto jsou tři vedlejší dopady monetárního a fiskálního dopingu na ekonomiku
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Podpora ekonomiky
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Úspory
Přestat sledovat
21. 1. 2022 12:20
První obětí války je pravda. Situace v Kazachstánu toho může být (dalším) příkladem
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Geopolitická rizika
Přestat sledovat
Kazachstán
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat
21. 1. 2022 10:21
Jakobsen (Saxo Bank): Rozvíjející se trhy včetně střední a východní Evropy mohou mít s koncem…
Centrální banky
Přestat sledovat
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Emerging markets
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat