Kombinované ocenění akcií a dluhopisů ještě nikdy nebylo vyšší. Co to (ne)znamená pro budoucí výnosy?

Drahý, drahé, drahota, vysoké ocenění - ilustrační foto
Obrázek: Pexels.com

Globální kombinovaná akciová a dluhopisová valuace je momentálně nejvyšší v historii, když kombinovaný výnos dosahuje pouze 2,3 %.

Kombinovanou valuaci počítám na modelovém portfoliu, které obsahuje 60 % akcií a 40 % dluhopisů. U akcií jde o trailing earnings yield, tedy inverzní hodnotu ukazatele trailing P/E, a to pro nejširší globální akciový index MSCI All Country World. U dluhopisů jde o průměrný globální dluhopisový výnos do doby splatnosti na bázi nejširšího globálního dluhopisového indexu (Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Average Yield to Worst).

Moje kombinovaná valuace indikuje, že jsou akcie a dluhopisy souhrnně jednoznačně nejdražší v historii. Přitom průměrná historická úroveň je 4,4 % a hladina historického průměru mínus jedna směrodatná odchylka je 3,5 %. Očekávané průměrné roční kombinované zhodnocení akcií a dluhopisů do příštích let je proto jasně podprůměrné.

Na druhou stranu je potřeba zdůraznit, že na konci loňského března po masivní tržní korekci se kombinovaná valuace přiblížila hladině historického průměru plus jedné směrodatné odchylky, když její hodnota 20. března činila 4,9 %. To indikovalo velice atraktivní valuace. Tehdy jsme v rámci globální alokace našich portfolií vůči srovnávacím indexům akcie nadvážili. Vývoj za posledních 12 měsíců pak ukázal, že to bylo správné rozhodnutí, neboť index MSCI All Country World si připsal fenomenální zhodnocení 50 %.

Dodám, že aktuální valuace působí na první pohled jako enormně vysoké, a proto již několik měsíců v rámci globální alokace akcie naopak podvažujeme. U českých vládních dluhopisů jsme pak stále výrazně podvážení, pokud jde o duraci. Jinak řečeno, momentálně čekáme na nové atraktivní příležitosti. Nějaké se podle mě objeví, korekci o 10-20 % totiž trhy již delší dobu nezaznamenaly. S postupujícím časem její pravděpodobnost logicky roste.

Ocenění portfolia složeného z akcií a dluhopisů

Pokud chcete vydělat hodně peněz, zapomeňte na diverzifikaci.
Obrázek: Freeimages.com
26. 3. 2021 6:45
Přichází (konečně) zlatá éra diverzifikace?

Uplynulá dekáda nechala zapomenout na většinu strategických investičních pouček, ne-li na všechny. Jiná doba, shodují se...

Ocenění
Přestat sledovat
Státní dluhopisy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
18. 8. 2022 13:31
Půl roku války na Ukrajině: Chybí relevantní informace, propaganda je stále silnější. Útoky na území…
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Geopolitika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Ukrajina
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
15. 8. 2022 9:30
Štěpán Hájek (XTB): Argumenty na medvědí straně trhu jsou stále silné, v září navíc Fed více utáhne…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: pixabay
12. 8. 2022 10:17
Pilíšek (ZLATÉ REZERVY): Recesi se nejspíše nevyhneme, zlato v českých korunách je mimořádně…
Bezpečné investice
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Stříbro
Přestat sledovat
Technická analýza
Přestat sledovat
Vzácné kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
11. 8. 2022 18:13
Zajíc (Amundi AM): Akciový trh má skvělý track record, dokázal zatím překonat všechno. Méně…
Akciový trh
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Likvidita
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat