Kombinované ocenění akcií a dluhopisů ještě nikdy nebylo vyšší. Co to (ne)znamená pro budoucí výnosy?

Drahý, drahé, drahota, vysoké ocenění - ilustrační foto
Obrázek: Pexels.com

Globální kombinovaná akciová a dluhopisová valuace je momentálně nejvyšší v historii, když kombinovaný výnos dosahuje pouze 2,3 %.

Kombinovanou valuaci počítám na modelovém portfoliu, které obsahuje 60 % akcií a 40 % dluhopisů. U akcií jde o trailing earnings yield, tedy inverzní hodnotu ukazatele trailing P/E, a to pro nejširší globální akciový index MSCI All Country World. U dluhopisů jde o průměrný globální dluhopisový výnos do doby splatnosti na bázi nejširšího globálního dluhopisového indexu (Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Average Yield to Worst).

Moje kombinovaná valuace indikuje, že jsou akcie a dluhopisy souhrnně jednoznačně nejdražší v historii. Přitom průměrná historická úroveň je 4,4 % a hladina historického průměru mínus jedna směrodatná odchylka je 3,5 %. Očekávané průměrné roční kombinované zhodnocení akcií a dluhopisů do příštích let je proto jasně podprůměrné.

Na druhou stranu je potřeba zdůraznit, že na konci loňského března po masivní tržní korekci se kombinovaná valuace přiblížila hladině historického průměru plus jedné směrodatné odchylky, když její hodnota 20. března činila 4,9 %. To indikovalo velice atraktivní valuace. Tehdy jsme v rámci globální alokace našich portfolií vůči srovnávacím indexům akcie nadvážili. Vývoj za posledních 12 měsíců pak ukázal, že to bylo správné rozhodnutí, neboť index MSCI All Country World si připsal fenomenální zhodnocení 50 %.

Dodám, že aktuální valuace působí na první pohled jako enormně vysoké, a proto již několik měsíců v rámci globální alokace akcie naopak podvažujeme. U českých vládních dluhopisů jsme pak stále výrazně podvážení, pokud jde o duraci. Jinak řečeno, momentálně čekáme na nové atraktivní příležitosti. Nějaké se podle mě objeví, korekci o 10-20 % totiž trhy již delší dobu nezaznamenaly. S postupujícím časem její pravděpodobnost logicky roste.

Ocenění portfolia složeného z akcií a dluhopisů

Pokud chcete vydělat hodně peněz, zapomeňte na diverzifikaci.
Obrázek: Freeimages.com
26. 3. 2021 6:45
Přichází (konečně) zlatá éra diverzifikace?

Uplynulá dekáda nechala zapomenout na většinu strategických investičních pouček, ne-li na všechny. Jiná doba, shodují se...

Ocenění
Přestat sledovat
Státní dluhopisy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: WOOD & Company
26. 11. 2022 20:30
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled (Vladimír Vávra, WOOD & Company)
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
Obrázek: Freepik.com
26. 11. 2022 7:00
Vladimír Bezděk (Avant): Každá krize má svůj začátek i konec, cyklických pozic bych se nezbavoval
Fondy kvalifikovaných investorů
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Obrázek: Profimedia
23. 11. 2022 9:24
Kacerovský (WOOD & Company): Trh s kryptoměnami ještě může skrývat různé kostlivce, řada projektů je…
Bitcoin
Přestat sledovat
Ethereum
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výhled na rok 2023
Přestat sledovat
Obrázek:
20. 11. 2022 21:00
Ján Hájek (Česká spořitelna): Tlak na marže a zisky je výrazný, to nejhorší je teprve před námi.…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční portfolio
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Ján Hájek
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Výhled na rok 2023
Přestat sledovat