Kombinované ocenění akcií a dluhopisů ještě nikdy nebylo vyšší. Co to (ne)znamená pro budoucí výnosy?

Image
Drahý, drahé, drahota, vysoké ocenění - ilustrační foto
Obrázek: Pexels.com

Globální kombinovaná akciová a dluhopisová valuace je momentálně nejvyšší v historii, když kombinovaný výnos dosahuje pouze 2,3 %.

Kombinovanou valuaci počítám na modelovém portfoliu, které obsahuje 60 % akcií a 40 % dluhopisů. U akcií jde o trailing earnings yield, tedy inverzní hodnotu ukazatele trailing P/E, a to pro nejširší globální akciový index MSCI All Country World. U dluhopisů jde o průměrný globální dluhopisový výnos do doby splatnosti na bázi nejširšího globálního dluhopisového indexu (Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Average Yield to Worst).

Moje kombinovaná valuace indikuje, že jsou akcie a dluhopisy souhrnně jednoznačně nejdražší v historii. Přitom průměrná historická úroveň je 4,4 % a hladina historického průměru mínus jedna směrodatná odchylka je 3,5 %. Očekávané průměrné roční kombinované zhodnocení akcií a dluhopisů do příštích let je proto jasně podprůměrné.

Na druhou stranu je potřeba zdůraznit, že na konci loňského března po masivní tržní korekci se kombinovaná valuace přiblížila hladině historického průměru plus jedné směrodatné odchylky, když její hodnota 20. března činila 4,9 %. To indikovalo velice atraktivní valuace. Tehdy jsme v rámci globální alokace našich portfolií vůči srovnávacím indexům akcie nadvážili. Vývoj za posledních 12 měsíců pak ukázal, že to bylo správné rozhodnutí, neboť index MSCI All Country World si připsal fenomenální zhodnocení 50 %.

Dodám, že aktuální valuace působí na první pohled jako enormně vysoké, a proto již několik měsíců v rámci globální alokace akcie naopak podvažujeme. U českých vládních dluhopisů jsme pak stále výrazně podvážení, pokud jde o duraci. Jinak řečeno, momentálně čekáme na nové atraktivní příležitosti. Nějaké se podle mě objeví, korekci o 10-20 % totiž trhy již delší dobu nezaznamenaly. S postupujícím časem její pravděpodobnost logicky roste.

Ocenění portfolia složeného z akcií a dluhopisů

26. 3. 2021 6:45
Přichází (konečně) zlatá éra diverzifikace?

Uplynulá dekáda nechala zapomenout na většinu strategických investičních pouček, ne-li na všechny. Jiná doba, shodují se...

Ocenění
Přestat sledovat
Státní dluhopisy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
12. 5. 2021 17:01
Ronald Schubert (WOOD & Company): Peníze ztrácejí na hodnotě a vklady v bankách dávno nejsou řešení.…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
11. 5. 2021 17:11
Best & Novotný: Co (ne)nového v kauze Vrbětice aneb Nejen výbuch v Česku hýbe světovou geopolitikou
Česká republika
Přestat sledovat
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Geopolitická rizika
Přestat sledovat
Politika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat
10. 5. 2021 12:01
Investorský magazín: Family office od A do Z
Bohatství
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Komerční reality
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
8. 5. 2021 20:31
Vladimír Vávra (WOOD & Company): V technologickém sektoru bych nyní preferoval nejen vysoký růst,…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat