(Ne)shody stratégů a ekonomů: Trh se často plete v odhadech vývoje politiky Fedu. Ekonomika zpomaluje, ale akciím to může přinést (dočasnou) úlevu

Trhy, investování, burza, americké akcie - ilustrační foto
Obrázek: Freepik.com

Trh s dluhopisy je považovaný za indikátor toho, jaká bude úroveň sazeb v ekonomice. Je proto chápán také jako ukazatel očekávaní ohledně měnové politiky. Ekonom Joseph LaVorgna ze společnosti SMBC Nikko Securities ale připomíná, že se trh s americkými bondy v minulosti výrazně mýlil v odhadech vývoje sazeb Fedu.

V předchozích třech cyklech zvyšování úrokových sazeb Fedu, tedy v letech 1999-2000, 2004-2006 a 2015-2018, investoři vždy čekali, že centrální banka bude držet úroky na vyšší úrovni po delší dobu. Fed byl ale pokaždé ekonomickými okolnostmi donucen k opětovnému uvolnění měnové politiky, což investory minimálně krátkodobě překvapilo a některé i pořádně "vykoupalo".

"Historicky trh není úspěšný v odhadování doby, kdy dojde k obratu v měnové politice. V USA nyní investoři vyhlížejí minimálně mírné uvolnění finančních podmínek v příštím roce, dřívější snížení sazeb (nebo přerušení odprodejů aktiv z bilance Fedu) by tak bylo pro část trhu s dluhopisy i měnami překvapením," říká LaVorgna.

Již tak rozkolísaný trh s bondy by tak mohl dostat další impulz k větší volatilitě, stejně jako americký dolar. Fed zatím drží přísnou linii, v historii byl nicméně trh ještě více jestřábí. A Bank of England v září naznačila, jak rychlý a prudký může být (minimálně krátkodobý) obrat v kurzu měnové politiky.

Výnos 10letých vládních dluhopisů USA
zdroj: Trading Economics

I na Wall Street se nicméně již ozývají první odvážlivci, kteří pracují i se scénáři, ve kterých Fed bude donucen couvnout tváří v tvář výraznému hospodářskému zpomalení. "Je ještě brzy na silná slova, ale je cítit, že část obchodníků vyhlíží vrchol sazeb Fedu ještě v letošním roce," říká Edward Moya ze společnosti OANDA. "Rizika pro finanční stabilitu spojená s dalším růstem sazeb jsou až příliš hmatatelná."

Případná stabilizace sazeb (či jejich případný pokles) by samozřejmě byly teoreticky živou vodou pro riziková aktiva v čele s akciemi nebo bitcoinem (při současném oslabování amerického dolaru). Akciový trh na konci září byl již silně přeprodaný, což podpořilo jeho odraz z letošního minima.

Podle Todda Sohna ze Strategas a Rosse Mayfielda z Baird Private Wealth Management nicméně americký akciový trh ještě nedospěl do fáze, ve které existuje již jen cesta vzhůru. "Index volatility VIX i při hlubokých propadech koncem září nenaznačil, že by investoři vyloženě panikařili. Právě v době, kdy dochází k masivním výprodejům, přitom trh získává energii pro výraznější odraz cen výše," shodují se oba stratégové.

Souhlasí s nimi i Stephen Suttmeier z Bank of America. Podle něj sice řada indikátorů (nálada investorů, podíl akcií pod klouzavými průměry a další) naznačuje, že se akciový trh sesunul na dno, velká část investorů ale stále drží pozice v akciích. To je sice z hlediska strategie správně, z pohledu tržních sil to nicméně znamená, že nedochází ke zmíněné panice či kapitulaci, po které teprve nastává silnější odraz cen akcií výše.

"Dokud bude Fed zvedat sazby, akciový trh bude převážně ztrácet. Až obrat v měnové politice dodá každé příští akciové rally potenciál dlouhodobosti a udržitelnosti. A to se ještě trh bude muset 'poprat' s poklesem ziskovosti firem, který je podle mě nevyhnutelný,“ uzavírá Michael Wilson z Morgan Stanley, jeden z největších pesimistů mezi stratégy velkých bank na Wall Street.

S&P 500
zdroj: Trading Economics
Výprodej, panika na trzích, korekce - ilustrační foto
Obrázek: Profimedia
3. 10. 2022 6:15
Akcie na startu čtvrtého kvartálu: Čeká se na býky

Další týden, měsíc i kvartál ve ztrátě. Americký akciový trh je nadále v sestupném trendu a pesimismus na trhu dosahuje...

Jerome Powell - ilustrační foto
Obrázek: Profimedia
29. 9. 2022 6:21
Na adresu Fedu: Jestli už by to náhodou nestačilo...

Odhadovat, jak se bude vyvíjet ekonomika, je těžké vždy. V době po finanční krizi, kdy si hlavní slovo v podpoře...

Zdroj:
Morgan Stanley, CNBC, Bank of America
Americká ekonomika
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Mohlo by vás zajímat
Obrázek: Thinkstock
3. 12. 2022 20:30
Michal Semotan (J&T Banka): Investoři počítají s mírnějším růstem sazeb Fedu, další razantní utažení…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: Flickr
4. 12. 2022 18:00
ABCD investora: Jak na vítězné portfolio v roce 2023?
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Bezpečné investice
Přestat sledovat
Forex (FX)
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Platina
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výhled na rok 2023
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Obrázek: Green-point.cz
1. 12. 2022 12:42
Marek Herold (WOOD & Company): Nemovitosti jsou jako investice odolnější vůči současným nepříznivým…
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komerční reality
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
30. 11. 2022 9:30
Petr Novotný (Investičníweb.cz): Býčí a medvědí argumenty pro přelom roku
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Vyspělé trhy
Přestat sledovat