Démon jménem portfoliomanažer

Odpůrci aktivně spravovaných investičních fondů mimo jiné argumentují tím, že jsou to právě profesionální portfoliomanažeři, kdo ve chvílích poklesu trhů stojí za masivním odlivem kapitálu z burz, čímž přispívají k výraznému růstu nestability cen akcií. Podle Nachmanyho jsou to však paradoxně právě správci velkých fondů, kteří trhy ve chvílích nejistoty udržují nad vodou.

"Pokud se podíváme na data z října 2008, pro portfoliomanažery i individuální investory extrémně děsivého období, je rozdělení rolí jednoznačné," říká. "Zatímco individuální investoři stáhli ve dvaceti nejhorších dnech z akciových podílových fondů dvě procenta z jejich celkového objemu, profesionální portfoliomanažeři svoji expozici vůči akciovým trhům snížili jen o tři desetiny procenta," vysvětluje. "Podobné rozložení prodejní nálady lze pozorovat prakticky ve všech krizových obdobích," dodává. Velké fondy tak podle Nachmanyho v obdobích nejistoty na trzích fungují jako spolehlivý nárazník, který je schopný absorbovat velkou část prodejního sentimentu individuálních investorů.

Při hledání odpovědi na otázku vlivu chování individuálních investorů a profesionálních portfoliomanažerů na stabilitu finančního sektoru je ale potřeba pozorně sledovat jeden důležitý faktor. Z globálního hlediska totiž panuje velký nesoulad mezi chováním těchto dvou skupin obchodníků na rozvinutých a rozvíjejících se trzích. Zatímco na rozvíjejících se trzích tíhnou k impulzivnímu chování typu střídání krátkodobých období nákupů a prodejů spíše aktivně spravované investiční fondy, na plně rozvinutých trzích je oportunistická investiční strategie spíše doménou individuálních investorů.

"Situace se nicméně v poslední době zásadně mění," upozorňuje Nachmany. "I velké investiční fondy si pomalu začínají uvědomovat, že se bez trhů rozvíjejících se regionů neobejdou, jelikož růstový potenciál trhů v plně rozvinutých oblastech je již z velké části vyčerpán. Na burzách v rozvíjejících se regionech tak již dlouhodobé investiční příležitosti nehledají jen individuální investoři, ale i správci velkých fondů," uzavírá.