
10. 4. 2021 20:31
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled (s Jaroslavem Brychtou, XTB)
Investice do podnikových dluhopisů byla běžnou součástí strategie, jejímž cílem je ochrana kapitálu proti dopadům inflace a poklesu cen akcií. V současnosti to však již není tak jednoznačné.
Efektivní výnos relativně bezpečných korporátních dluhopisů obchodovaných na burze cenných papírů (dluhopisy investičního stupně) je v současnosti v USA a EU zhruba 2-3 %. Porovnejme to s peněžní zásobou M2, která v důsledku kvantitativního uvolňování podle dat Fedu loni vzrostla o 20 %. Jde o jasnou disproporci mezi tím, co nyní dostanete, a tím, co v budoucnu ztratíte.
Současné úrokové prostředí je kvantitativním uvolňováním silně pokřivené, mimořádně nízké úrokové sazby pak ignorují aktuální i očekávanou míru inflace za účelem pomoci globální ekonomice. Tím vzniká past, které se říká asymetrické riziko.
Asymetrické riziko v tomto případě znamená, že panuje nerovnoměrný vztah mezi mizivým výnosem dluhopisů do doby splatnosti a vyšponovanou tržní cenou dluhopisů, kterou investor platí. Za málo budoucího zisku si takto kupujete hodně současného rizika.
Investoři do firemních dluhopisů jsou nuceni podstupovat asymetrické riziko. Pokud hledají výnos mírně nad úrovní oficiální inflace, musejí kupovat dluhopisy s neadekvátně vysokým rizikem ve vztahu k nabízenému výnosu. Jsou tedy tlačeni do spekulace namísto toho, aby realizovali bezpečnou investici. Investice do dluhopisů tak ztrácejí smysl, investor si rovnou může zaspekulovat na trhu s akciemi stejné firmy, kde je vztah rizika a výnosu přece jen slibnější.
Past asymetrie lze obejit nákupem soukromého, na burze neobchodovaného a majetkem zajištěného dluhopisu. Ale pozor, na trhu se soukromými dluhopisy je velice složité se orientovat a najít zdravou společnost, která zvládne závazek v podobě pravidelné výplaty kupónu a na konci splacení jistiny. Proto je potřeba si dát práci s analýzou etiky a profesionality majitele firmy, záměru podnikání, návratnosti projektu a míry bezpečnosti (jistoty splacení půjčky).
Zapojte selský rozum a pokuste se co nejlépe odhadnout:
Očekávejte nejlepší, ale připravte se na nejhorší. Vím, že to zní jako klišé, ale realita bývá pro investory, kteří podnikatelům půjčí peníze slepě, bez zajištění a pouze ve víře ve vysoké zúročení, velice tvrdá. Projektů a podnikatelů, kteří měli jen malou nebo prakticky žádnou šanci přeměnit investovaný kapitál v zisk, jenž by pokryl provozní výdaje, splátky úroků a jistinu dluhopisů, ale i tak si dokázali napůjčovat velké peníze, bylo hodně. Investoři do jejich dluhopisů jsou dnes mnohdy zklamaní a zahořklí z vlastní nedbalosti.
Při investici do soukromého firemního dluhopisu proto od emitenta vyžadujte následující:
Přeji vám šťastnou ruku při výběru firemních dluhopisů. V případě zájmu o radu či konzultaci se na mě neváhejte obrátit e-mailem.