Tento muž dokáže dlouhodobě překonávat trh. Prozradil čtyři faktory, které jsou součástí jeho strategie

Úspěšní stock-pickeři často říkají, že nepotřebují řešit celý trh, protože jim stačí mít pravdu ohledně těch titulů, které nakupují. James Abate z Centre Asset Management je nepochybně jedním z úspěšných, nicméně širší souvislosti v žádném případě nepodceňuje. Zkraje roku 2020 a na konci roku 2021 například neváhal a (nakonec úspěšně) zajistil svou vysokou expozici v akciích firem jako Apple, Microsoft a Amazon skrze opce na širší indexy.

Na roční bázi v průměru za posledních pět let dosáhl Abate se svým fondem zhodnocení 20,2 %. To z něj dělá jeden z nejlepších fondů na trhu. Jeho strategie přitom podle jeho slov není nijak složitá, zakládá ji na kombinaci sledování tradičních fundamentů a snahy porozumět krátkodobým pohybům na trzích. Co jsou její pilíře?

1. Na ziscích (stále) záleží

Zhodnocení akcií vychází ze čtyř proměnných – růstu zisků, změny ocenění, dividend a změny počtu volně obchodovaných akcií (tušíte správně, za tím je potřeba hledat zpětné odkupy akcií, ale také případné vydávání nových cenných papírů). V současnosti se hodně řeší vliv změn sazeb (výnosů dluhopisů i dalších) na ocenění akcií. Podle Abateho má proto smysl vybírat firmy, jejichž ocenění je co možná nejméně náchylné reagovat právě na posun úroků. "Hledám firmy s nadprůměrným růstem zisků. Dezinflační prostředí je minulostí, nyní jde o růst tržeb a zisků, zlepšování provozních marží a páky (toho, nakolik růst tržeb dokáže vylepšovat provozní zisk)," říká.

Co to v praxi znamená? Abate má nadále v portfoliu největší technologické firmy, jejichž zisky dosud rostly impozantně a jejichž pozice na trhu je mimořádně silná. Spekulativnější investice do akcií společností slibujících narušení zažitých pořádků (disrupci) v řadě oblastí ale musely z portfolia většinou pryč. Jde totiž právě o firmy, kterým se na burze daří v době růstu ocenění, menších inflačních tlaků a nízkých sazeb (často jsou hodně zadlužené).

2. Stagflace vám může hrát do karet

Abate již déle než rok v portfoliu svého fondu zohledňuje očekávání vyšší inflace a pomalejšího hospodářského růstu. Navýšil tak pozice v sektorech základních materiálů, energetiky a zemědělství, ve kterých čeká růst tržeb s pozitivním vlivem na zisky. Již ke konci roku 2020 tak mezi největší váhy v portfoliu posunul Chevron a ExxonMobil a přidal akcie firmy APA, loni pak doplnil cenné papíry EQT. V rámci zemědělského odvětví drží akcie firem Mosaic, CF Industries a Corteva. Zajímavé podle něj byly a stále jsou také akcie společností Hexcel a Allegheny Technologies.

3. Není čas na defenzivu

Růstové tituly jsou v posledních týdnech a měsících převážně mimo hledáček velké části investorů. Obavy z recese v prostředí zvyšujících se sazeb zkrátka dělají své. Abate nicméně varuje před přehnaným příklonem k defenzivním odvětvím, jako jsou zdravotní péče nebo nezbytné spotřební zboží a služby. "Mnoho firem v těchto sektorech postrádá fundamentální kvality (návratnost kapitálu, růst marží, silný růst tržeb), které by mě přesvědčily k investici. Mohou ztrácet méně než celé indexy v době nervozity na trhu, nadvýkonnost v delším horizontu ale nezajistí," míní.

4. Jen hezky pomalu s tím hodnotovým přístupem

Hodnotové investování, tedy sázky na firmy, jejichž akcie se jeví jako podhodnocené na základě ukazatelů jako P/E, zažívá v posledních měsících (další) comeback. Podle Abateho má ale investování jen na základě nízkého ocenění své jasné limity. Preferuje situace, kdy se na trhu s daným titulem utvoří zřetelnější trend, nesnaží se v tomto směru časovat trh a trefovat body obratu ve vývoji ceny dané akcie. "Takzvaná hodnotová past je hodně nepříjemná věc," uzavírá lakonicky.

Zdroj: Centre Asset Management, Insider