Přinese nová vláda v Německu hospodářský růst?
|

Přinese nová vláda v Německu hospodářský růst?

Německo je naším největším obchodním partnerem. Jeho hospodářská politika tak v důsledku dopadá i na zdejší firmy. Proto je volební vítězství Angley Merkelové vhodná příležitost pro zamyšlení nad hlavními úkoly nové vlády a jejich dopady na dluhopisové trhy včetně toho českého.

Ekonomika Státní dluhopisy Německo Trhy

Od vzniku Eurozony už národní politika tolik nevíří finanční trhy, jako tomu bylo před rokem 1999. Proto volební vítězství kancléřky Angely Merkelové před měsícem nemělo zásadní vliv na dluhopisové trhy. Přesto, vítězství, které dosadilo do čela země po 11 letech koalici, která podporuje podnikatelské prostředí, je významná událost.

*Jako třetí největší světová ekonomika, s HDP přesahujícím 6% světové produkce, s HDP o 35% větším, než má Francie a reprezentující 27% majetku v Eurozóně, nemůže být Německo přehlíženo. *A z pohledu České republiky jde o zdaleka největšího obchodního partnera, německé společnosti přímo zaměstnávají v ČR okolo 300 tisíc zaměstnanců.

Proto je volební vítězství Angley Merkelové vhodná příležitost pro zamyšlení nad hlavními úkoly nové vlády a jejich dopady na dluhopisové trhy včetně toho českého.

Hospodářský růst

Chronicky slabý růst v Německu je konstantou, na kterou se mohli investoři do dluhopisových instrumentů spolehnout od sjenocení země v roce 1990. Mezi roky 1991 a 2009 dosáhl průměrný růst ekonomiky pouhých 1,3% (oproti 2,5% v USA, 1,6% ve Francii), zatímco Západní Německo rostlo ve druhé půli osmdesátých let průměrně o 2,5% ročně. Vedle často citovaných nákladů na spojení se o nízký růst zasloužily také stárnutí německé populace, nízký podíl žen a starších osob na ve struktuře zaměstnaných a nízká výkonnost ve službách nebo ve finančním sektoru.

Zatímco se od paní Merkelové a pana Guida Westerwelleho (šéfa liberální FDP, menšího člena pravicové koalice) očekává zlepšení podnikatelského prostředí (v roce 2009 se Německo propadlo na 102. místo mezi 181 zeměmi ve snadnosti založení nové společnosti), obě strany budou trpět nedostatkem faktorů, které by mohly růstu napomoct. Mezi nimi, podobně jako v ČR i jiných evropských státech, je největší hrozbou dlouhodobý demografický vývoj.

Odhady vývoje populace

Rozpočtová politika

Demografické paramtery Německa nejsou jediným aspektem, při kterém si vybavíme Japonsko. Dalším spojujím prvkem je fakt, že obě země (společně s Čínou) jsou největšími věřitelskými národy na světě. Export zboží a služeb se podílí 45% na německém HDP. Toho bylo možné dosáhnout pouze poklesem reálných mezd z 54% národního příjmu v roce 2000 na 49% v roce 2007.

Výsledkem je pokles podílu spotřeby domácností na 56% v roce 2007, tedy o 10% procentních bodů nižší podíl, než má spotřeba v USA. Nová německá vláda se musí snažit stimulovat domácí poptávku, protože mnoho obchodních partnerů Německa v nejbližší době nebude schopno importovat z Německa v rozsahu, v jakém dováželi v minulosti.

Boužel dostupné politické nástroje ke stimulaci německé domácí poptávky byly výrazně omezeny během letošního roku schválením ústavního zákona o vyrovnaném státním rozpočtu. Toto rozhodnutí bude mít pravděpodobně vážné důsledky na německou a potažmo i na českou ekonomiku. Od roku 2016 německá vláda nebude smět hospodařit s deficitem přesahujícím 0,35% HDP a od roku 2020 nebudou smět spolkové země mít deficit žádný.

Narozdíl od Evropského paktu stability a růstu, který byl nejdřív obcházen, později zmírněn a v současnosti ignorován, tento jednostranný ústavní zákon by měl být dodržován. Někteří komentátoři očekávají, že snižování rozpočtového schodku bude hlavním cílem německé hospodářské politiky v nejbližších 20 letech.

Dluhopisy výsledek voleb ignorují

Kromě faktu, že německá politika v oblasti rozpočtového schodku je diametrálně odlišná od českého přístupu (posledních 15 let nám veřejný dluh pouze roste), hrozí reálné nebezpečí, že Německo se nevymaní z procyklické sestupné spirály nízkého růstu a klesajícího zadlužení. A to je další důvod, proč dluhopisové trhy ignorovaly volby v Německu.

Tolik nízkorůstových a desinflačních přísad bylo zamícháno do tohoto hospodářského dortu, že pro jakoukoliv vládu by byl problém je z těsta odstranit. To je špatná zpráva pro českou ekonomiku, která je masivním subdodavatelem té německé, nicméně by mohla být nadějná pro všechny, kteří v obavách sledují dynamiku zadlužování českého veřejného sektoru na hodinkách Aleše Michla – www.verejnydluh.cz .

Upraveno, s využitím článku Andyho Craiga v říjnovém vydání časopisu Perspectives pro klienty BNP Paribas Investment Partners

Mnuchin: Obchodní válka mezi USA a Čínou se odkládá
včera v 20:18

Mnuchin: Obchodní válka mezi USA a Čínou se odkládá

Spojené státy a Čína se dohodly, že prozatím nenaplní své hrozby ohledně uvalení nových cel na vzájemnou obchodní...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
BBC: Labouristé plánují zavést socialismus bez vykořisťování
včera v 18:30

BBC: Labouristé plánují zavést socialismus bez vykořisťování

Britská Labouristická strana v případě volebního vítězství radikálně změní ekonomiku země a vytvoří socialistickou...
Spojené království Politika
Ministr Hüner chystá personální změny ve výboru pro jadernou…
včera v 16:26

Ministr Hüner chystá personální změny ve výboru pro jadernou energetiku

Ministr průmyslu a obchodu v demisi Tomáš Hüner (za ANO) chystá personální změny ve Stálém výboru pro jadernou...
Energetika Jaderná energetika ČEZ
Zemřel předseda správní rady jihokorejského konglomerátu LG
včera v 14:53

Zemřel předseda správní rady jihokorejského konglomerátu LG

Ve věku 73 let zemřel po roční nemoci předseda správní rady jihokorejského konglomerátu LG Group Ku Pon-mu, který se...
Jižní Korea Management
Nová italská vláda může podle Paříže ohrozit stabilitu eurozóny
včera v 13:04

Nová italská vláda může podle Paříže ohrozit stabilitu eurozóny

Stabilita eurozóny může být ohrožena, pokud příští italská vláda nesplní závazky v otázce veřejného dluhu,...
Itálie PIIGS Eurozóna
ČR: Objem veřejných stavebních zakázek za první čtyři měsíce roku…
včera v 11:16

ČR: Objem veřejných stavebních zakázek za první čtyři měsíce roku vzrostl meziročně o 73 %

Veřejní investoři v Česku zadali do konce dubna stavebním firmám 1 737 zakázek za 64,5 miliardy korun. Jejich hodnota...
Česká republika Stavebnictví Infrastruktura
Řecko se dohodlo s věřiteli ohledně reforem
19. 5. 2018 21:14

Řecko se dohodlo s věřiteli ohledně reforem

Zástupci Řecka a mezinárodních věřitelů dosáhli technické dohody ohledně reforem požadovaných pro úspěšné dokončení...
Řecko Eurozóna Dluhová krize
USA a Čína se dohodly na snížení amerického obchodního schodku
19. 5. 2018 20:41

USA a Čína se dohodly na snížení amerického obchodního schodku

Spojené státy a Čína se dohodly na opatřeních zaměřených na výrazné snížení amerického obchodního deficitu. Vyplývá...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Šéf Bundesbanky Weidmann signalizoval, že je připraven řídit ECB
19. 5. 2018 18:07

Šéf Bundesbanky Weidmann signalizoval, že je připraven řídit ECB

Šéf německé centrální banky Jens Weidmann signalizoval, že je na podzim příštího roku připraven vystřídat Maria...
ECB Centrální banky Evropská ekonomika
Tvrdík: Zaplacení dluhu CEFC Europe zabránily kroky J&T
19. 5. 2018 11:04

Tvrdík: Zaplacení dluhu CEFC Europe zabránily kroky J&T

Dosavadní místopředseda CEFC Europe Jaroslav Tvrdík na Twitteru potvrdil, že CITIC Group v dohodnutém termínu...
Čína Česká republika Finanční sektor
USA rozšířily sankce na druhého nejmocnějšího politika Venezuely
19. 5. 2018 08:33

USA rozšířily sankce na druhého nejmocnějšího politika Venezuely

Spojené státy v pátek uvalily sankce na místopředsedu venezuelské vládní socialistické strany, jenž je považován za...
Spojené státy americké (USA) Latinská Amerika Politika
Americké akcie v pátek převážně klesaly, slabý výkon podaly hlavní…
Americké akcie v pátek převážně klesaly, slabý výkon podaly hlavní…
18. 5. 2018 22:30

Americké akcie v pátek převážně klesaly, slabý výkon podaly hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek převážně oslabovaly. Investoři jsou opatrní kvůli vývoji výnosů dluhopisů vlády Spojených...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fujifilm hodlá žalovat Xerox kvůli odstoupení od dohody o spojení
18. 5. 2018 21:54

Fujifilm hodlá žalovat Xerox kvůli odstoupení od dohody o spojení

Japonská společnost Fujifilm Holdings plánuje zažalovat amerického výrobce kopírek a tiskáren Xerox kvůli jeho...
Japonské akcie Fúze a akvizice Americké akcie
Daimler bude ve Francii vyrábět elektromobily Mercedes-Benz
18. 5. 2018 21:21

Daimler bude ve Francii vyrábět elektromobily Mercedes-Benz

Německý automobilový koncern Daimler investuje 500 milionů eur do výroby malých elektromobilů Mercedes-Benz ve své...
Daimler Auta Francie
Írán vyzval muslimské země k revizi ekonomických vztahů s USA
18. 5. 2018 20:56

Írán vyzval muslimské země k revizi ekonomických vztahů s USA

Íránský prezident Hasan Rúhání v pátek vyzval muslimské země, aby kvůli rozhodnutí Washingtonu přesunout své...
Írán Blízký a Střední východ Mezinárodní obchod
Nábytkářský řetězec IKEA vstupuje na jihoamerický trh
18. 5. 2018 19:48

Nábytkářský řetězec IKEA vstupuje na jihoamerický trh

Největší nábytkářský řetězec na světě IKEA vstupuje na jihoamerický trh. Uzavřel franšízovou dohodu s chilskou...
Bydlení Chile Kolumbie
Apple začal irské vládě splácet rozsáhlý daňový nedoplatek
18. 5. 2018 19:41

Apple začal irské vládě splácet rozsáhlý daňový nedoplatek

Americká technologická společnost Apple začala irské vládě splácet daňový nedoplatek v objemu 13 miliard eur. Irský...
Apple Daně Irsko
Děripaska odstoupil z představenstva své společnosti En+
18. 5. 2018 19:12

Děripaska odstoupil z představenstva své společnosti En+

Ruský miliardář Oleg Děripaska, který se stal jedním z terčů sankcí ze strany Spojených států, odstoupil z...
Rusko Management
Cambridge Analytica podala návrh na likvidaci svých aktivit v USA
18. 5. 2018 18:35

Cambridge Analytica podala návrh na likvidaci svých aktivit v USA

Britská analytická společnost Cambridge Analytica, která se tento měsíc rozhodla ukončit svou činnost kvůli skandálu...
Spojené království Internet Facebook
Porsche celosvětově svolá 60 000 vozů kvůli nelegálnímu softwaru
18. 5. 2018 18:21

Porsche celosvětově svolá 60 000 vozů kvůli nelegálnímu softwaru

Německá automobilka Porsche celosvětově svolá na 60 000 dieselových vozů modelu Cayenne a Macan. Nařídil jí to...
Auta Německo Životní prostředí