Přinese nová vláda v Německu hospodářský růst?
|

Přinese nová vláda v Německu hospodářský růst?

Německo je naším největším obchodním partnerem. Jeho hospodářská politika tak v důsledku dopadá i na zdejší firmy. Proto je volební vítězství Angley Merkelové vhodná příležitost pro zamyšlení nad hlavními úkoly nové vlády a jejich dopady na dluhopisové trhy včetně toho českého.

Ekonomika Státní dluhopisy Německo Trhy

Od vzniku Eurozony už národní politika tolik nevíří finanční trhy, jako tomu bylo před rokem 1999. Proto volební vítězství kancléřky Angely Merkelové před měsícem nemělo zásadní vliv na dluhopisové trhy. Přesto, vítězství, které dosadilo do čela země po 11 letech koalici, která podporuje podnikatelské prostředí, je významná událost.

*Jako třetí největší světová ekonomika, s HDP přesahujícím 6% světové produkce, s HDP o 35% větším, než má Francie a reprezentující 27% majetku v Eurozóně, nemůže být Německo přehlíženo. *A z pohledu České republiky jde o zdaleka největšího obchodního partnera, německé společnosti přímo zaměstnávají v ČR okolo 300 tisíc zaměstnanců.

Proto je volební vítězství Angley Merkelové vhodná příležitost pro zamyšlení nad hlavními úkoly nové vlády a jejich dopady na dluhopisové trhy včetně toho českého.

Hospodářský růst

Chronicky slabý růst v Německu je konstantou, na kterou se mohli investoři do dluhopisových instrumentů spolehnout od sjenocení země v roce 1990. Mezi roky 1991 a 2009 dosáhl průměrný růst ekonomiky pouhých 1,3% (oproti 2,5% v USA, 1,6% ve Francii), zatímco Západní Německo rostlo ve druhé půli osmdesátých let průměrně o 2,5% ročně. Vedle často citovaných nákladů na spojení se o nízký růst zasloužily také stárnutí německé populace, nízký podíl žen a starších osob na ve struktuře zaměstnaných a nízká výkonnost ve službách nebo ve finančním sektoru.

Zatímco se od paní Merkelové a pana Guida Westerwelleho (šéfa liberální FDP, menšího člena pravicové koalice) očekává zlepšení podnikatelského prostředí (v roce 2009 se Německo propadlo na 102. místo mezi 181 zeměmi ve snadnosti založení nové společnosti), obě strany budou trpět nedostatkem faktorů, které by mohly růstu napomoct. Mezi nimi, podobně jako v ČR i jiných evropských státech, je největší hrozbou dlouhodobý demografický vývoj.

Odhady vývoje populace

Rozpočtová politika

Demografické paramtery Německa nejsou jediným aspektem, při kterém si vybavíme Japonsko. Dalším spojujím prvkem je fakt, že obě země (společně s Čínou) jsou největšími věřitelskými národy na světě. Export zboží a služeb se podílí 45% na německém HDP. Toho bylo možné dosáhnout pouze poklesem reálných mezd z 54% národního příjmu v roce 2000 na 49% v roce 2007.

Výsledkem je pokles podílu spotřeby domácností na 56% v roce 2007, tedy o 10% procentních bodů nižší podíl, než má spotřeba v USA. Nová německá vláda se musí snažit stimulovat domácí poptávku, protože mnoho obchodních partnerů Německa v nejbližší době nebude schopno importovat z Německa v rozsahu, v jakém dováželi v minulosti.

Boužel dostupné politické nástroje ke stimulaci německé domácí poptávky byly výrazně omezeny během letošního roku schválením ústavního zákona o vyrovnaném státním rozpočtu. Toto rozhodnutí bude mít pravděpodobně vážné důsledky na německou a potažmo i na českou ekonomiku. Od roku 2016 německá vláda nebude smět hospodařit s deficitem přesahujícím 0,35% HDP a od roku 2020 nebudou smět spolkové země mít deficit žádný.

Narozdíl od Evropského paktu stability a růstu, který byl nejdřív obcházen, později zmírněn a v současnosti ignorován, tento jednostranný ústavní zákon by měl být dodržován. Někteří komentátoři očekávají, že snižování rozpočtového schodku bude hlavním cílem německé hospodářské politiky v nejbližších 20 letech.

Dluhopisy výsledek voleb ignorují

Kromě faktu, že německá politika v oblasti rozpočtového schodku je diametrálně odlišná od českého přístupu (posledních 15 let nám veřejný dluh pouze roste), hrozí reálné nebezpečí, že Německo se nevymaní z procyklické sestupné spirály nízkého růstu a klesajícího zadlužení. A to je další důvod, proč dluhopisové trhy ignorovaly volby v Německu.

Tolik nízkorůstových a desinflačních přísad bylo zamícháno do tohoto hospodářského dortu, že pro jakoukoliv vládu by byl problém je z těsta odstranit. To je špatná zpráva pro českou ekonomiku, která je masivním subdodavatelem té německé, nicméně by mohla být nadějná pro všechny, kteří v obavách sledují dynamiku zadlužování českého veřejného sektoru na hodinkách Aleše Michla – www.verejnydluh.cz .

Upraveno, s využitím článku Andyho Craiga v říjnovém vydání časopisu Perspectives pro klienty BNP Paribas Investment Partners

Analytici: Koronavirus stáhne italskou ekonomiku do recese
Analytici: Koronavirus stáhne italskou ekonomiku do recese
18:23

Analytici: Koronavirus stáhne italskou ekonomiku do recese

Italská ekonomika se podle analytiků kvůli negativním hospodářským dopadům epidemie nového typu koronaviru téměř...
Itálie Recese Koronavirus
Evropské akcie zažily nejhorší den za čtyři roky
Evropské akcie zažily nejhorší den za čtyři roky
18:00

Evropské akcie zažily nejhorší den za čtyři roky

Akcie na evropských trzích v pondělí zaznamenaly nejhlubší propad od poloviny roku 2016. Největší pokles má za sebou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Obchodníci kvůli koronaviru zvyšují sázky na další pokles úroků
Obchodníci kvůli koronaviru zvyšují sázky na další pokles úroků
17:51

Obchodníci kvůli koronaviru zvyšují sázky na další pokles úroků

Narušení globálního ekonomického vývoje kvůli šíření onemocnění způsobeného novým typem koronaviru přimělo obchodníky...
Centrální banky Úrokové sazby Koronavirus
Buffett: Kvůli koronaviru akcie neprodávejte, držte se firem…
Buffett: Kvůli koronaviru akcie neprodávejte, držte se firem…
16:57

Buffett: Kvůli koronaviru akcie neprodávejte, držte se firem schopných generovat zisky

Akcie navzdory "děsivé" epidemii nového typu koronaviru zůstávají dobrou dlouhodobou investicí a není načase je...
Americké akcie Warren Buffett Nejbohatší investoři a byznysmeni
Pražská burza zažila nejvýraznější propad od června 2016
Pražská burza zažila nejvýraznější propad od června 2016
16:45

Pražská burza zažila nejvýraznější propad od června 2016

Pražská burza v pondělí zažila nejvýraznější denní propad od referenda k brexitu v červnu 2016. Index PX oslabil o 3...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Většina čínských továren Volkswagenu je opět v provozu
Většina čínských továren Volkswagenu je opět v provozu
15:18

Většina čínských továren Volkswagenu je opět v provozu

Většina čínských továren německého výrobce automobilů Volkswagen je po odstávce vynucené epidemií nového typu...
Volkswagen Auta Čína
BBC: Čínské firmy trápí nedostatek peněz na mzdy a platby faktur
BBC: Čínské firmy trápí nedostatek peněz na mzdy a platby faktur
14:56

BBC: Čínské firmy trápí nedostatek peněz na mzdy a platby faktur

Čínské firmy se kvůli epidemii nového typu koronaviru potýkají s nedostatkem peněz na mzdy a na platby faktur od...
Čína Koronavirus Byznys a podnikání
Kanada: Velkoobchodní tržby v prosinci vzrostly o 0,9 %
14:30

Kanada: Velkoobchodní tržby v prosinci vzrostly o 0,9 %

Kanadští velkoobchodníci utržili v prosinci 2019 o 0,9 % více než v listopadu a překonali odhady, které počítaly s...
Kanada Ekonomika Tržby
Zpřísnění migrace ztíží malým britským firmám nábor zaměstnanců
14:03

Zpřísnění migrace ztíží malým britským firmám nábor zaměstnanců

Plány britské vlády omezit migraci zkomplikují život malým firmám na britských ostrovech. Ty si nemohou dovolit...
Spojené království Pracovní trh
Ropa doplácí na rostoucí obavy z šíření koronaviru
13:40

Ropa doplácí na rostoucí obavy z šíření koronaviru

Ropa dnes výrazně oslabuje kvůli růstu obav z šíření koronaviru mimo území Číny. Jak ropa Brent, tak i ropa WTI...
Ropa Ropa Brent Ropa WTI
Digitální měny v úvodu týdne převážně ztrácejí, bitcoin klesl pod 9…
13:03

Digitální měny v úvodu týdne převážně ztrácejí, bitcoin klesl pod 9 800 USD

Trh s digitálními měnami se v pondělí pohybuje v červených číslech. Bitcoin kolem 13.00 SEČ odepisoval zhruba 0,6 %...
Kryptoměny Bitcoin
Vodafone loni zvýšil počet mobilních zákazníků na 3,989 milionu
11:20

Vodafone loni zvýšil počet mobilních zákazníků na 3,989 milionu

Operátor Vodafone loni v ČR zvýšil počet mobilních zákazníků o 79.000 na 3,989 milionu. Z toho 70,6 % tvořili...
Česká ekonomika Mobilní telefony
Koronavirus v Jižní Koreji kosí asijské akcie
Koronavirus v Jižní Koreji kosí asijské akcie
10:30

Koronavirus v Jižní Koreji kosí asijské akcie

Asijské akcie začaly týden výprodeji kvůli rostoucímu strachu z rozšiřování koronaviru. Nové případy v Itálii a Jižní...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Italské akcie výrazně klesají, kvůli koronaviru se uzavírají města i…
10:20

Italské akcie výrazně klesají, kvůli koronaviru se uzavírají města i školy

Italské akcie se v úvodu pondělní seance propadly zhruba o 4 %. Důvodem je šíření koronaviru, kvůli kterému se na...
Itálie Evropské akcie Koronavirus
Podnikatelská nálada v Německu se v únoru nečekaně zlepšila
10:00

Podnikatelská nálada v Německu se v únoru nečekaně zlepšila

Podnikatelská nálada v Německu se v únoru překvapivě zlepšila. Vyplývá to z průzkumu, jehož výsledky v pondělí...
Německo Index Ifo Byznys a podnikání
Ceny v českém průmyslu stouply v lednu meziměsíčně nejrychleji za 9…
Ceny v českém průmyslu stouply v lednu meziměsíčně nejrychleji za 9…
09:51

Ceny v českém průmyslu stouply v lednu meziměsíčně nejrychleji za 9 let

Ceny v průmyslu stouply v lednu meziročně o 2,4 %, tempo zrychlilo z prosincových 2,1 %. Meziměsíčně ale průmyslové...
Česká ekonomika Průmysl
Důvěra v českou ekonomiku klesla, skeptičtější jsou spotřebitelé i…
Důvěra v českou ekonomiku klesla, skeptičtější jsou spotřebitelé i…
09:34

Důvěra v českou ekonomiku klesla, skeptičtější jsou spotřebitelé i firmy

Důvěra v českou ekonomiku v únoru druhý měsíc za sebou klesla, snížila se na 97,6 bodu z lednových 98,1 bodu. Dostala...
Česká republika Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra