Korporátní spready zpátky do normálu? Ani náhodou…
Současné firemní spready dluhopisů amerických společností s investičním ratingem Baa jsou na úrovních okolo 370 bodů, což v porovnání s tím kde byly, když vrcholila kreditní krize na sklonku minulého roku (611 bodů) vypadá na návrat do “normálu”. Historie však říká něco jiného!
Korporátní (firemní) spread
rozdíl výnosů mezi firemními a státními (bezpečnými) dluhopisy. Růst hodnoty signalizuje nejistotu a obavy investorů
Aktuální hodnoty totiž vypadají jinak ve světle předchozích, významných krizových událostí na trzích a obdobích ekonomického poklesu. Zdá se, že současná hodnota těchto spreadů v sobě započítává stále ještě hodně špatných zpráv, "které jsou na cestě".
Jen pro příklad. Současné spready jsou stále na velmi vysokých úrovních let 2001-2, kdy v USA splaskla internetová bublina, k tomu přišlo 11.zaří a navíc byla otřesena důvěra investorů při kauzách ENRON / WORLDCOM.
Internetová bublina
prudký nárůst cen akcií v důsledku nepřiměřeného ocenění akcí technologických společností
Kauza ENRON / WORLDCOM
krize důvěry investorů způsobená falšováním účetních dokladů amerických veřejně obchodovaných společností
Současná hodnota okolo 370 bodů je ve stejné úrovni jako při ekonomickém úpadku v letech 1937-38. Máme před sebou také číslo, které je o sto bodů vyšší než při burzovních krachu v roce 1987.
Kreditní boom
období velmi nízkých úrokových sazeb (levných peněz)
Po tom co se odehrálo na trzích v minulém roce je skoro nereálné, abychom se dostali v brzké době zpět k 150 bodům, které provázely období kreditního boomu nebo aby se posunuly směrem k dlouhodobého průměru okolo 200.
Důvodem je stále přetrvávající ekonomická, finanční a vnitropodniková nejistota. Zdá se, že investoři již v posledním půl roce sice přestali počítat s katastrofickým scénářem vývoje ekonomiky, ale stále do současných hodnot kalkulují recesi, která bude i v příštím roce a další nárůst nezaměstnanosti.
Aktuality
