Bill Gross (expert na dluhopisy): Dluhovou krizi nevyřešíme dluhem
|

Bill Gross (expert na dluhopisy): Dluhovou krizi nevyřešíme dluhem

Je možné řešit dluhovou krizi dalším zadlužením? Politici na tuto otázku odpovídají kladně už od roku 2008. Vyzbrojují se na krizi různými instrumenty, což je vidět v USA: nulové úrokové sazby, kvantitativní uvolňování, operace Twist a podobně. Evropa nezůstává pozadu, má svůj Velký plán spočívající v odpisu řeckých dluhů, rekapitalizaci bank a napákování záchranného fondu EFSF. Ten mimochodem pro každou změnu vyžaduje 17 nezávislých hlasování. "Ať si dělají, co chtějí, klidně s tím budu souhlasit, když jejich politika vytvoří podmínky pro růst," říká Bill Gross,Pimco.

Hospodářský růst Dluhová krize Světová ekonomika

Růst je životodárným elixírem, který zhojí sebemenší ránu i vážnou chorobu. Je vládní dluh vysoký? Prosperita ukáže cestu ze zadlužení. Sužuje zemi nezaměstnanost? Růst bude produkovat pracovní místa. Zdecimovala panika na trzích akcie? Není lepšího léku než hospodářského růstu.

Ten je ovšem dnes nedostatkovým zbožím. Žádná vyspělá země ho nemá dost. Ani Evropa, která se pomalu propadá do recese, ani Spojené státy. Obavy se rojí i ohledně situace v Číně.

Hledá se růst

Nedostatek růstu má poslední dobou charakter strukturální, a proto je relativně imunní vůči změnám úrokových sazeb a fiskálním stimulům na podporu spotřeby.

Anemický růst

Magická směs globalizace, technologických inovací a stárnoucí populace bude dále tlumit účinky postlehmanovských prorůstových opatření. Aby země přemohly toto "strukturální voodoo", budou muset nejdříve natisknout nové bankovky za biliony, poté delší dobu předstírat, že se kamsi vytratily, a jednoho dne tyto prostředky zase zčistajasna objevit - budou všude, kam se podíváte.

Nastartování ekonomik dnes ztěžuje vysoké zadlužení. Vládní výdaje byly obvykle využívány k "nakopnutí motoru" spotřebitelské poptávky. Jenomže, jak ekonomové Rogoff a Reinhart upozorňovali ve svém textu "This Time Is Different", vládní dluh okolo 80 až 90 % HDP už funguje jako silná brzda růstu. Dluhová služba a úrokové spready při těchto úrovních začnou narůstat, stále větší část ekonomiky vydělává na věřitele, kteří začínají zvažovat, zda dále investovat do zpomalující ekonomiky.

A jsme v začarovaném kruhu - řítíme se do dluhově-likviditní pasti, do níž se před časem chytlo Japonsko a dodnes nezná cestu ven.

Půltucet lekcí ekonomie, které může Japonsko přednášet západnímu světu

Jak zabránit pádu do zničující dluhové spirály?

Přesně to je zoufalou snahou současných monetárních politik. Fiskální politiky jsou v mnoha vyspělých státech přísně restriktivní, přestože křehké ekonomiky by potřebovaly opak.

Politici očekávají, že kormidlo převezmou centrální banky. Ale to je běh na dlouhou trať. A často marný.

Strukturální problémy v západním světě nemohou být řešeny nově natištěnými penězi. Proč?

1. Globalizace

Těžko někdo nebo něco přiměje firmy k tomu, aby zaměstnaly domácí pracovní sílu, když mají možnost ušetřit díky nízkým pracovním nákladům v rozvíjejících se zemích. Úrokové sazby blízko nule sotva změní rozhodování korporátních manažerů.

2. Technologický pokrok

Jestliže technologické inovace likvidují tisk knih a nahrávání CD, podobně jako nákupní centra ustupují internetovým obchodníkům, jak mohou levné úvěry pomoci společnostem k expanzi, když jejich odvětví nemá perspektivu?

3. Stárnutí

Američtí a evropští baby-boomers se začínají připravovat na důchod. Myslíte si, že je nízké úroky přimějí vzít si spotřebitelský úvěr a zvyšovat své výdaje? Ne, donutí je to ještě více šetřit, aby dosáhli na stejný absolutní výnos, jako když jejich depozita a státní dluhopisy dříve vynášely procentně víc.

Dluhovou krizi novým dluhem opravdu vyřešit nelze, poněvadž ten "nový dluh" nevytváří růst. Proto se tak divíme tomu, že nejsou vytvářena nová pracovní místa, investice jsou na historických minimech, spotřeba se snižuje na úkor úspor a růst HDP je anemický.

Rogoff a Reinhart vystihli podstatu problémů dluhových krizí trefnou paralelou: "Po sedmi letech přejídání bude následovat sedm let hladovění." Jednoduchá rovnice, že? Jediné, co nám do ní chybí, je jedna proměnná: jak dlouho se vlastně západní svět přejídal? Přiznejme si, bude to určitě více než sedm let.

Zdroj: PIMCO
Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče
před 16 minutami

Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče

Kreml se v pondělní pozastavil nad váháním britských úřadů s prodloužením víza oligarchovi Romanu Abramovičovi, jehož...
Spojené království Rusko Politika
EU potřebuje funkční azylový systém, shodli se Babiš a Sipilä
před hodinou

EU potřebuje funkční azylový systém, shodli se Babiš a Sipilä

Migrace zůstává pro Evropu problémem a je třeba dokončit reformu azylového systému, shodli se v pondělí premiéři...
Evropská unie Politika Česká republika
Softwarový gigant Microsoft koupil firmu Semantic Machines
Softwarový gigant Microsoft koupil firmu Semantic Machines
před hodinou

Softwarový gigant Microsoft koupil firmu Semantic Machines

Americký softwarový gigant Microsoft koupil firmu Semantic Machines, která se zabývá vývojem v oblasti komunikace...
Microsoft Americké akcie Fúze a akvizice
Škoda Transportation dokončila nákup finských strojíren Transtech
13:20

Škoda Transportation dokončila nákup finských strojíren Transtech

Škoda Transportation dokončila nákup finského výrobce tramvají a vlaků, firmy Transtech. V pondělí podepsala smlouvu...
Česká republika Finsko Fúze a akvizice
Bitcoin by měl podle odhadu na konci roku 2018 spotřebovat půl…
13:01

Bitcoin by měl podle odhadu na konci roku 2018 spotřebovat půl procenta světové produkce elektřiny

O spotřebě elektřiny při těžbě digitální měny bitcoin se toho napsalo již téměř tolik, kolik bylo napsáno o jejím...
Kryptoměny Bitcoin Elektřina
Úterní setkání europoslanců s Zuckerbergem se bude vysílat živě
Úterní setkání europoslanců s Zuckerbergem se bude vysílat živě
12:03

Úterní setkání europoslanců s Zuckerbergem se bude vysílat živě

Setkání zástupců vedení Evropského parlamentu s šéfem Facebooku Markem Zuckerbergem se bude vysílat živě přes...
Evropská unie Mark Zuckerberg Facebook
MONETA prodala další balík nesplácených úvěrů
11:46

MONETA prodala další balík nesplácených úvěrů

Finanční ústav MONETA Money Bank oznámil, že v průběhu dubna a května prodal balík nesplácených úvěrů v nominální...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Banky Úvěry
Polská průmyslová výroba v dubnu stoupla na šestiměsíční maximum
11:31

Polská průmyslová výroba v dubnu stoupla na šestiměsíční maximum

Průmyslová výroba v Polsku v dubnu meziročně vzrostla o 9,3 %, což je nejvyšší hodnota od října 2017. Analytici však...
Polsko Průmysl Průmyslová výroba
Škoda Praha Invest ze skupiny ČEZ podala dvě žaloby na společnost Noen
11:14

Škoda Praha Invest ze skupiny ČEZ podala dvě žaloby na společnost Noen

Společnost Škoda Praha Invest ze skupiny ČEZ podala dvě žaloby na společnost Noen, která se mimo jiné zabývá výrobou...
ČEZ Těžba Právo
Kryptoměny v úvodu nového týdne rostou, bitcoin se pohybuje okolo 8…
11:02

Kryptoměny v úvodu nového týdne rostou, bitcoin se pohybuje okolo 8 500 USD

Trh s kryptoměnami se v pondělí pohybuje v plusu. Nejpopulárnější digitální měna bitcoin krátce před jedenáctou...
Kryptoměny Bitcoin
Asijské trhy v úvodu týdne uzavřely v plusu
Asijské trhy v úvodu týdne uzavřely v plusu
10:30

Asijské trhy v úvodu týdne uzavřely v plusu

Většina asijských akciových trhů zakončila pondělní obchodování v zelených číslech, když investoři vyhodnocovali...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Poslanci vyzvali Mayovou, aby bojovala s ruskými špinavými penězi
Poslanci vyzvali Mayovou, aby bojovala s ruskými špinavými penězi
10:14

Poslanci vyzvali Mayovou, aby bojovala s ruskými špinavými penězi

Vlivná komise britského parlamentu v pondělí vyzvala vládu premiérky Theresy Mayové, aby zesílila boj proti přílivu...
Spojené království Rusko Mezinárodní obchod
Dolarový index poprvé po pěti měsících přesáhl hranici 94 bodů
Dolarový index poprvé po pěti měsících přesáhl hranici 94 bodů
09:58

Dolarový index poprvé po pěti měsících přesáhl hranici 94 bodů

Americký dolar v pondělí posiluje v reakci na nedělní slova ministra financí Spojených států Stevena Mnuchina, který...
Americký dolar Měny Forex
Ryanair zvýšil zisk po zdanění o deset procent, zdražovat nechce
Ryanair zvýšil zisk po zdanění o deset procent, zdražovat nechce
09:40

Ryanair zvýšil zisk po zdanění o deset procent, zdražovat nechce

Irská nízkonákladová letecká společnost Ryanair zvýšila v uplynulém finančním roce zisk po zdanění o deset procent na...
Irsko Doprava Výsledková sezóna
J&T převzala vedení i v některých dceřiných firmách CEFC
J&T převzala vedení i v některých dceřiných firmách CEFC
09:00

J&T převzala vedení i v některých dceřiných firmách CEFC

Skupina J&T převzala vedení také v některých dceřiných firmách CEFC Europe. Jde například o projekt Florentinum,...
J&T Banky Evropské banky
Mnuchin: Obchodní válka mezi USA a Čínou se odkládá
včera v 20:18

Mnuchin: Obchodní válka mezi USA a Čínou se odkládá

Spojené státy a Čína se dohodly, že prozatím nenaplní své hrozby ohledně uvalení nových cel na vzájemnou obchodní...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
BBC: Labouristé plánují zavést socialismus bez vykořisťování
včera v 18:30

BBC: Labouristé plánují zavést socialismus bez vykořisťování

Britská Labouristická strana v případě volebního vítězství radikálně změní ekonomiku země a vytvoří socialistickou...
Spojené království Politika