Bill Gross (expert na dluhopisy): Dluhovou krizi nevyřešíme dluhem
|

Bill Gross (expert na dluhopisy): Dluhovou krizi nevyřešíme dluhem

Je možné řešit dluhovou krizi dalším zadlužením? Politici na tuto otázku odpovídají kladně už od roku 2008. Vyzbrojují se na krizi různými instrumenty, což je vidět v USA: nulové úrokové sazby, kvantitativní uvolňování, operace Twist a podobně. Evropa nezůstává pozadu, má svůj Velký plán spočívající v odpisu řeckých dluhů, rekapitalizaci bank a napákování záchranného fondu EFSF. Ten mimochodem pro každou změnu vyžaduje 17 nezávislých hlasování. "Ať si dělají, co chtějí, klidně s tím budu souhlasit, když jejich politika vytvoří podmínky pro růst," říká Bill Gross,Pimco.

Hospodářský růst Dluhová krize Světová ekonomika

Růst je životodárným elixírem, který zhojí sebemenší ránu i vážnou chorobu. Je vládní dluh vysoký? Prosperita ukáže cestu ze zadlužení. Sužuje zemi nezaměstnanost? Růst bude produkovat pracovní místa. Zdecimovala panika na trzích akcie? Není lepšího léku než hospodářského růstu.

Ten je ovšem dnes nedostatkovým zbožím. Žádná vyspělá země ho nemá dost. Ani Evropa, která se pomalu propadá do recese, ani Spojené státy. Obavy se rojí i ohledně situace v Číně.

Hledá se růst

Nedostatek růstu má poslední dobou charakter strukturální, a proto je relativně imunní vůči změnám úrokových sazeb a fiskálním stimulům na podporu spotřeby.

Anemický růst

Magická směs globalizace, technologických inovací a stárnoucí populace bude dále tlumit účinky postlehmanovských prorůstových opatření. Aby země přemohly toto "strukturální voodoo", budou muset nejdříve natisknout nové bankovky za biliony, poté delší dobu předstírat, že se kamsi vytratily, a jednoho dne tyto prostředky zase zčistajasna objevit - budou všude, kam se podíváte.

Nastartování ekonomik dnes ztěžuje vysoké zadlužení. Vládní výdaje byly obvykle využívány k "nakopnutí motoru" spotřebitelské poptávky. Jenomže, jak ekonomové Rogoff a Reinhart upozorňovali ve svém textu "This Time Is Different", vládní dluh okolo 80 až 90 % HDP už funguje jako silná brzda růstu. Dluhová služba a úrokové spready při těchto úrovních začnou narůstat, stále větší část ekonomiky vydělává na věřitele, kteří začínají zvažovat, zda dále investovat do zpomalující ekonomiky.

A jsme v začarovaném kruhu - řítíme se do dluhově-likviditní pasti, do níž se před časem chytlo Japonsko a dodnes nezná cestu ven.

Půltucet lekcí ekonomie, které může Japonsko přednášet západnímu světu

Jak zabránit pádu do zničující dluhové spirály?

Přesně to je zoufalou snahou současných monetárních politik. Fiskální politiky jsou v mnoha vyspělých státech přísně restriktivní, přestože křehké ekonomiky by potřebovaly opak.

Politici očekávají, že kormidlo převezmou centrální banky. Ale to je běh na dlouhou trať. A často marný.

Strukturální problémy v západním světě nemohou být řešeny nově natištěnými penězi. Proč?

1. Globalizace

Těžko někdo nebo něco přiměje firmy k tomu, aby zaměstnaly domácí pracovní sílu, když mají možnost ušetřit díky nízkým pracovním nákladům v rozvíjejících se zemích. Úrokové sazby blízko nule sotva změní rozhodování korporátních manažerů.

2. Technologický pokrok

Jestliže technologické inovace likvidují tisk knih a nahrávání CD, podobně jako nákupní centra ustupují internetovým obchodníkům, jak mohou levné úvěry pomoci společnostem k expanzi, když jejich odvětví nemá perspektivu?

3. Stárnutí

Američtí a evropští baby-boomers se začínají připravovat na důchod. Myslíte si, že je nízké úroky přimějí vzít si spotřebitelský úvěr a zvyšovat své výdaje? Ne, donutí je to ještě více šetřit, aby dosáhli na stejný absolutní výnos, jako když jejich depozita a státní dluhopisy dříve vynášely procentně víc.

Dluhovou krizi novým dluhem opravdu vyřešit nelze, poněvadž ten "nový dluh" nevytváří růst. Proto se tak divíme tomu, že nejsou vytvářena nová pracovní místa, investice jsou na historických minimech, spotřeba se snižuje na úkor úspor a růst HDP je anemický.

Rogoff a Reinhart vystihli podstatu problémů dluhových krizí trefnou paralelou: "Po sedmi letech přejídání bude následovat sedm let hladovění." Jednoduchá rovnice, že? Jediné, co nám do ní chybí, je jedna proměnná: jak dlouho se vlastně západní svět přejídal? Přiznejme si, bude to určitě více než sedm let.

Zdroj: PIMCO
Žádostí o podporu v USA přibylo méně, než se čekalo
před 17 minutami

Žádostí o podporu v USA přibylo méně, než se čekalo

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v týdnu do 19. září nově 837 tisíc lidí. Oznámilo to ve čtvrtek americké...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost
Osobní příjmy Američanů v srpnu klesly více, než se čekalo. Spotřeba…
před 17 minutami

Osobní příjmy Američanů v srpnu klesly více, než se čekalo. Spotřeba ale příjemně překvapila

Jádrový cenový index osobní spotřeby (oblíbený inflační ukazatel Fedu, takzvaná PCE inflace) meziročně vzrostl o 1,6 ...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Inflace
Schodek rozpočtu v září stoupl na 252,7 miliardy Kč, což byl nejhorší…
před hodinou

Schodek rozpočtu v září stoupl na 252,7 miliardy Kč, což byl nejhorší výsledek k tomuto měsíci

Schodek státního rozpočtu ke konci září stoupl na 252,7 miliardy korun ze srpnových 230,3 miliardy korun. Loni ke...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet
PepsiCo hlásí růst zisku, poptávka během pandemie byla solidní
PepsiCo hlásí růst zisku, poptávka během pandemie byla solidní
před hodinou

PepsiCo hlásí růst zisku, poptávka během pandemie byla solidní

Americká společnost PepsiCo ve třetím čtvrtletí zvýšila čistý zisk o devět procent na 2,29 miliardy USD. Firma také...
PepsiCo Americké akcie Výsledková sezóna
Google zaplatí mediálním firmám za využívání obsahu miliardu dolarů
12:59

Google zaplatí mediálním firmám za využívání obsahu miliardu dolarů

Americká společnost Google v příštích třech letech zaplatí miliardu dolarů mediálním firmám za to, že bude moci...
Alphabet (Google) Americké akcie Média
Služba Outlook od Microsoftu má po celém světě výpadky
12:52

Služba Outlook od Microsoftu má po celém světě výpadky

E-mailová služba Outlook od softwarové společnosti Microsoft se po celém světě potýká s výpadky, mnoho uživatelů se...
Microsoft Americké akcie Informační technologie
Prodejce oděvů H&M hlásí nižší zisk, zavře 250 obchodů
Prodejce oděvů H&M hlásí nižší zisk, zavře 250 obchodů
12:31

Prodejce oděvů H&M hlásí nižší zisk, zavře 250 obchodů

Švédskému prodejci oděvů Hennes & Mauritz ve třetím čtvrtletí klesl meziročně zisk před zdaněním o více než polovinu...
Evropské akcie Móda a design Výsledková sezóna
České akcie letos za tři kvartály podle indexu PX ztratily téměř 23 %…
České akcie letos za tři kvartály podle indexu PX ztratily téměř 23 %…
12:17

České akcie letos za tři kvartály podle indexu PX ztratily téměř 23 % hodnoty, index sráží níže zejména velká váha bankovních titulů

České akcie za tři čtvrtletí klesly podle indexu PX téměř o 23 %. Byly tak ve světě jedny z nejhorších, shodli se...
Akcie ČR Index PX Světové akcie
Aktivita v průmyslu v zemích eurozóny v září vzrostla nejrychleji za…
11:52

Aktivita v průmyslu v zemích eurozóny v září vzrostla nejrychleji za dva roky

Aktivita ve zpracovatelském průmyslu eurozóny v září rostla nejrychleji za více než dva roky. Podpořilo ji zejména...
Eurozóna Evropská ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Hospodářská komora: Opatření proti koronaviru jsou pro firmy největší…
11:48

Hospodářská komora: Opatření proti koronaviru jsou pro firmy největší překážkou

Pro rok 2021 je největším rizikem pro české podnikatele zavádění dalších mimořádných opatření vlády v souvislosti s...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Tokijská burza ve čtvrtek kvůli technickým problémům neobchodovala
11:46

Tokijská burza ve čtvrtek kvůli technickým problémům neobchodovala

Tokijská akciová burza kvůli technickým problémům celou seanci neobchodovala. Jde o nejhorší výpadek v její historii....
Japonské akcie Asijské akcie Trhy
Míra nezaměstnanosti v eurozóně v srpnu podle očekávání vzrostla na 8…
Míra nezaměstnanosti v eurozóně v srpnu podle očekávání vzrostla na 8…
11:00

Míra nezaměstnanosti v eurozóně v srpnu podle očekávání vzrostla na 8,1 %

Analytici čekali, že míra nezaměstnanosti v srpnu v zemích platících eurem vzroste na na 8,1 % z červencových 7,9 %....
Eurozóna Evropská ekonomika Nezaměstnanost
Výrobní ceny v eurozóně v srpnu meziměsíčně vzrostly o 0,1 %,…
11:00

Výrobní ceny v eurozóně v srpnu meziměsíčně vzrostly o 0,1 %, meziročně klesly o 2,5 %

Analytici čekali meziměsíční růst výrobních cen o 0,1 % po červencových +0,7 % (revidováno z +0,6 %) a meziroční...
Eurozóna Evropská ekonomika Inflace
ČEZ se do aukce kmitočtů pro sítě 5G nakonec nepřihlásil
10:51

ČEZ se do aukce kmitočtů pro sítě 5G nakonec nepřihlásil

Energetická skupina ČEZ nepodala přihlášku do aukce kmitočtů pro rychlou mobilní síť 5G. Účast polostátní firma...
ČEZ Akcie ČR Telekomunikace
EY: Kvůli brexitu se z Británie přesunulo 7 500 pracovních míst ve…
10:19

EY: Kvůli brexitu se z Británie přesunulo 7 500 pracovních míst ve finančnictví

Z Británie se do Evropské unie před brexitem přesunulo více než 7 500 pracovních míst ve finančnictví a aktiva v...
Spojené království Evropská ekonomika Evropské banky
EBRD čeká výraznější ekonomický pokles v zemích, kde působí
10:08

EBRD čeká výraznější ekonomický pokles v zemích, kde působí

Evropská banka pro obnovu a rozvoj (EBRD) očekává v letošním roce hlubší ekonomický propad v zemích, kde působí, a v...
Světová ekonomika Emerging Markets Koronavirus
Česká zbrojovka Group: Ve čtvrtek končí úpis a bude oznámena cena, za…
10:00

Česká zbrojovka Group: Ve čtvrtek končí úpis a bude oznámena cena, za kterou se budou cenné papíry v pátek poprvé obchodovat na pražské burze

Ve čtvrtek 1. října končí úpis akcií společnosti Česká zbrojovka Group (CZG), který probíhal od 22. září. Po skončení...
Akcie ČR Česká zbrojovka Group Primární úpis akcií (IPO)
Podmínky v českém průmyslu byly v září podle indexu nákupních…
09:59

Podmínky v českém průmyslu byly v září podle indexu nákupních manažerů nejlepší od listopadu 2018

Podmínky v českém zpracovatelském sektoru se začaly zlepšovat. Index nákupních manažerů stoupl v září na 50,7 bodu ze...
Česká republika Česká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)