Anketa: Naplní se letos otřepané burzovní pravidlo "Sell in May and go away?"

Michal Valentík

Hlavní investiční stratég, ČP Invest

To je spíše otázka pro krátkodobého spekulanta. Z pohledu fundamentální analýzy a dlouhodobého investora zatím není pro pokles mnoho důvodů. Výsledková sezóna nijak negativně nepřekvapila, společnosti jsou schopné pružně reagovat na tržní podmínky a generují slušné zisky. Také roste výplata dividend a zpětné odkupy, které podporují růst cen akcií.

Centrální banky nepřestávají do ekonomik pumpovat peníze, například japonská centrální banka chce do dvou let zvýšit měnovou bázi na dvojnásobek. Ostatní centrální banky navyšují ve svých portfoliích rizikovější aktiva kvůli extrémně nízkým výnosům kvalitních dluhopisů. Všechny tyto faktory způsobují, že je jakýkoli sebemenší pokles využit k nákupům. Proto "Sell in May and go away" letos nemusí být naplněno.

Radim Dohnal

Konzultant, Saxo Bank

Snad všichni analytici a komentátoři stále hlasitěji upozorňují na čím stále více se rozevírající nůžky mezi oceněním akcií a reálnou ekonomikou (zvlášť nezaměstnaností).

Statistiky říkají, že býčí trhy bývají dlouhé v průměru 3,7 roku, ten stávající trvá již více než 4 roky. Faktem je, že trh "trpí" přebytkem likvidity, kterou není možné investovat do jiných aktiv. "Párty" tedy nejspíše bude pokračovat, ledaže by na trh dorazila nějaká zásadní zpráva, která by přinesla korekci. Pro přerušení býčího trendu bychom se museli na S&P 500 dočkat alespoň 80bodového poklesu.

Martin Urban

Hlavní makléř, brokerjet ČS

Je mnoho burzovních pravidel a poslední roky právě "Sell in May and go away" patří mezi ta nejsilnější, která se investorům vyplácelo dodržovat. Na první pohled to tak vypadá i pro letošní rok. Akcie mají za sebou jeden z nejdelších růstů bez výraznější korekce - indexy jsou na maximech, a tak je korekce očekávána z mnoha stran.

Bohužel je trh na druhou stranu značně pokřiven uvolněnou monetární politikou centrálních bank. Volných peněz na finančních trzích je velké množství, takže přirozená (i zdravá) korekce, která by měla přijít, se může dostavit později, než bychom čekali. Akcie tak mohou ještě nějakou dobu posilovat.

Proto dlouhodobým investorům s investičním horizontem rok a více lze i letos doporučit řídit se tímto pravidlem a akcie prodat. Naopak investorům s kratším investičním horizontem se vyplatí ještě chvíli počkat, protože korekce může přijít později.

Michala Moravcová

Analytička, BOSSA

Letošní vývoj na akciových trzích je výrazně ovlivněn expanzivní monetární politikou centrálních bank. Tu uvolňují USA a Japonsko, nyní se přidala i Evropa, když ECB snížila úrokové sazby. Poslední dvě v pořadí zatím preferují měnovou expanzi oproti kontrakci.

Jediná centrální banka, která by mohla výrazně zasáhnout do vývoje akciových trhů, je Fed. Ten na poslední schůzi avizoval, že objem nákupu dluhopisů se může měnit (klesat i růst) v závislosti na vývoji ekonomické situace.

Dodatečné peníze v ekonomice podporují poptávku investorů a bankéřů po rizikových aktivech, mezi která patří i akcie, a proto jejich cena závratně roste. Z tohoto důvodu jsou nuceni kupovat akcie všichni, kteří chtějí dosáhnout alespoň průměrného výnosu svého portfolia. Výsledková sezóna je téměř za námi, a tak jediným spouštěcím mechanismem pro akciový výprodej by mohl být Fed, kdyby se rozhodl snížit objem nakupovaných aktiv.

Petr Šimčák

Ředitel obchodu, Pioneer Investments ČR

Toto pravidlo není příliš statisticky významné ani v normálním prostředí. Nyní více než kdy jindy trh ovládá centrální banky, a proto doporučuji se spíše řídit pravidlem "Don't fight the Fed".

Radim Kramule

Makléř, Česká spořitelna

Poslední roky toto pravidlo vesměs platilo, a to již dříve (v březnu nebo dubnu). Makrodata spíše naznačují, že se situace zlepšuje (nijak výrazně se nezhoršuje) jak v USA, tak v Evropě, a spotřebitelé své nákupy donekonečna odkládat nebudou.

Jsem optimista a věřím, že květen investory překvapí pozitivně a nepřinese výraznější výprodeje.

Petr Žabža

Makléř, Patria Direct

Ano, domnívám se, že platit bude. Nedávný růst akciových trhů je způsoben spíše absencí kvalitních investičních alternativ, ne nějakým přehnaným optimismem ohledně budoucího vývoje globálních ekonomik. Uvolněná měnová politika hlavních centrálních bank a historicky nízké úrokové sazby vytlačily mnohé "střádaly" na akciové a měnové trhy, tedy do míst, kde by nikdy neměli být.

Výhledy jednotlivých firem, publikované současně s výsledky za první čtvrtletí 2013, navíc nejsou nijak veselé, a proto jsem zastáncem myšlenky, že trhy budou v dohledné době korigovat.

Jiří Šimara

Analytik, Cyrrus

Nemyslím si, že nás během letošního května čekají nějaké citelnější výprodeje. Za trhy, ale i reálnou ekonomiku se opět postavily centrální banky, což je síla, proti které se nevyplácí spekulovat. Navíc už i jednotlivé vlády (zejména v Evropě) stále častěji mluví o mírnění politiky úspor a preferenci prorůstových opatření.

Miroslav Novák

Analytik, AKCENTA

Květen sotva začal a nejsledovanější akciový index S&P 500 si již připsal k dobru přes 2 % a od začátku letošního roku již přes 15 % (do pondělí 6. května včetně - pozn. red.)*. Všechny měsíce letošního roku byly navíc růstové. A ještě drobnost na závěr, momentálně je hodnota indexu nejvyšší v historii.

Sečteno a podtrženo, je to poměrně jasný signál, že je minimálně korekce na obzoru. Je tu však jedno opravdu velké "ale", a tím je měnová politika americké centrální banky. Extrémně nízké úrokové sazby a pravidelný nákup dluhopisů Fedem v měsíčním objemu 85 miliard USD hovoří pro pokračování dosavadní rally. Takže menší jarní korekce na akciích ano, ale obrat býčího trendu nikoli. A to samé, co platí pro USA, platí i pro Evropu a Japonsko. Pravidlo "Sell in May and go away" se tedy letos nenaplní.

Josef Němý

Analytik, Komerční banka

Podle mého názoru letos "Sell in May and go away" platit bude, a to zejména v USA, kde se akciové indexy nacházejí na historických maximech. Evropské burzy zatím zdaleka tak vysoko nevyrostly, nicméně případná korekce v USA by mohla srazit i je.