10 největších rizik současnosti

Analytici i investoři vnímají riziko poklesu akcií i přes nedávnou korekci na trhu jako omezené. Podezřelá shoda v názorech by měla vést k ostražitosti. Doug Kass varuje před 10 scénáři, které by s trhy mohly pořádně zamávat.
1. Americký ekonomický růst zpomalí výrazněji, než se čeká
Oživení na americkém nemovitostním trhu si dá oddech a spolu s poklesem maloobchodních tržeb povede v druhé polovině roku a v roce 2014 k horšímu než očekávanému růstu. Trend růstu cen bydlení se v následujících měsících obrátí kvůli vyšším sazbám hypoték (a jejich nižší dostupnosti), rostoucí nabídce zabavených nemovitostí a menšímu zapojení nových poptávajících z řad institucionálních investorů (hedgeové fondy). To bude mít negativní efekt na čistý příjem domácností, spotřebitelskou důvěru, osobní výdaje, HDP i firemní zisky.
3% projekce růstu reálného HDP dramaticky ustřelí. Reálný HDP poroste během následujících sedmi kvartálů jen 1- až 2% tempem. Spodní úroveň odhadovaného nominálního růstu poskytne malý prostor pro růst zisků firem. V roce 2013 budou zisky jen zhruba 103 USD na akcii v rámci indexu S&P 500 a konsenzuální projekce pro budoucí rok budou sníženy pod 100 USD na akcii.
Oživení nebude udržitelné bez monetárních stimulů. Trhy dojdou k závěru, že se americká ekonomika bez pokračujícího kvantitativního uvolňování neobejde. Investoři pochopí, že jsou USA v likviditní pasti s negativními dopady na zisky, dividendy, zpětné odkupy akcií i fúze a akvizice. P/E S&P 500 se propadne v druhé polovině roku na 13- až 14násobek.
2. Japonský experiment nevyjde
Bank of Japan ztratí kontrolu nad delším koncem výnosové křivky. Výnosy 10letých japonských vládních dluhopisů vystřelí na 2 až 3 %, což bude pro zemi s více než 200% poměrem dluhu k HDP vážný problém. Nikkei zažije nepříjemný propad. Nepůjde jen o korekci. Japonský jen dále posílí, přestože Bank of Japan zdvojnásobí své snahy měnu oslabit. Hedgeové fondy budou zavírat pozice. To vše spustí mezi investory vlnu risk-off, která dopadne na riziková aktiva v Evropě a USA.
3. Míra růstu Číny klesne oproti odhadům daleko výrazněji
Ekonomický růst Číny zpomalí k 6 % a níže, a to do konce roku a v roce 2014. Negativní dopad to bude mít na vyspělé i rozvíjející se ekonomiky. Projeví se to i na komoditních trzích, světová ekonomika upadne do recese. V regionu vyvstanou závažné problémy s financováním bank.
4. Stagnující ekonomika eurozóny se začne znovu propadat
Zhoršení zaznamená hlavně francouzská ekonomika. Eurozóna bude klopýtat pod tíhou rostoucích potřeb financování. Přehnané restrikce povedou k tomu, že budou současné záchranné programy neefektivní (německý ústavní soud rozhodne, že program OMT Evropské centrální banky odporuje ústavě). Euro posílí a úpadek evropských ekonomik bude pokračovat. Výnosy státních dluhopisů porostou a rozvinou se problémy bank.
5. Přešlap v monetární politice USA
Unáhlené ukončení QE (na základě přehnaně optimistických ekonomických předpovědí) vyvolá výrazné propady trhu.
6. Dojde k reverzi Velké rotace
Dlouho očekávaná rotace z bondů do akcií u rizikově averzní investiční komunity neproběhne. Při hledání výnosu (stimulovaného růstem úrokových měr) se investoři budou vyhýbat akciím a uchýlí se do "bezpečí" dluhopisů.
7. Zhoršení geopolitické situace
Rizika v oblastech potenciálních konfliktů (Sýrie, Izrael, Írán, Severní Korea, Čína, Japonsko, Egypt) zesílí.
8. Trh s ETF se zhroutí a stáhne s sebou akcie
Kass už dříve v seznamu překvapení pro rok 2012 varoval před riziky spojenými se strukturou stále populárnějších ETF. V posledních pěti až deseti letech mnozí investoři (drobní i institucionální) prahnou po investicích do ETF, protože je považují za prostředek k diverzifikaci a způsob, jak získat likvidní a málo nákladnou expozici v akciích, bondech i komoditách na různých trzích.
ETF bublina spolu s rychlým růstem významu na cenové pohyby citlivých HFT strategií vede k zesilování tržních pohybů. Téměř 70 % tradingové aktivity na NYSE je spojeno s ETF a HFT. Změna trendu z akumulace ETF k likvidaci těchto produktů povede k problémům. Retailoví a institucionální investoři ztratí víru v systém ETF a opustí trhy.
9. Kontrolu nad Sněmovnou reprezentantů získají v roce 2014 demokraté
Obama získá silný mandát k prosazení své populistické legislativy, včetně daně pro bohaté a daně z transakcí na akciové obchodování.
10. Přiletí černé labutě
Nepředvídatelné události na sebe nenechají dlouho čekat. V posledních letech po celém světě roste frekvence výskytu černých labutí.
Extrémní sucha v USA, Brazílii a Rusku mohou vyústit v mnohem vyšší ceny komodit a potravin. Negativně dopadnou na kupní sílu spotřebitelů.
Větší flash crash (nebo série mini flash crashů) povede k tržní nejistotě.
Masivní sluneční erupce vyřadí většinu GPS a naruší fungování komunikačních systémů, elektronických zařízení a energetických sítí na celém světě.
Politický převrat v některé zemi nebo likviditní problémy významné firmy, sektoru nebo regionu ovlivní celou světovou ekonomiku.
Zdroj: realmoney.com
Aktuality
