David Stockman: Politika ECB připomíná honbu za dluhovou fata morgánou
|

David Stockman: Politika ECB připomíná honbu za dluhovou fata morgánou

Evropská centrální banka (ECB) si velmi dobře uvědomuje, jak moc křehké v současnosti hospodářství starého kontinentu je. Stačilo by jediné zaškobrtnutí a většina evropských ekonomik by se okamžitě vrátila zpět do recese. I proto ECB komerčním bankám nabízí levné peníze, které mají podpořit půjčování firmám, a tedy posílit hospodářské oživení. Problém tkví v tom, že o pomocnou dluhovou ruku nikdo moc nestojí.

Eurozóna Evropa ECB Centrální banky Podpora ekonomiky Zadlužení Kvantitativní uvolňování

V prvním kole programu TLTRO komerční banky vyčerpaly jen něco málo přes 80 miliard eur. Finanční ústavy si přitom mohly od ECB odnést až 400 miliard eur, tedy zhruba pětkrát tolik. Zdá se, že evropské bankovní domy neregistrují zájem o půjčky, a proto je nic nemotivuje k tomu, aby nabídku levných peněz od ECB využily. To by mimo jiné dokazovalo, že se Evropa z dopadů ekonomické krize z roku 2008 stále plně nevzpamatovala a že pro ni bude návrat do normálu kvůli chybějícím růstovým katalyzátorům velice obtížný.

Jak je ale možné, že se třeba výnosy 10letých španělských vládních bondů pohybují jen lehce nad 2 %, když ještě loni dosahovaly více než 4 %, a před dvěma lety atakovaly dokonce úroveň 7 %? Pokud je na tom Evropa opravdu tak špatně, nedává přece výrazný pokles výnosů dluhopisů periferních zemí eurozóny smysl.

Sázky na evropské kvantitativní uvolňování (QE)

Bývalý americký politik a uznávaný ekonom David Stockman tento paradox vysvětluje jako výsledek spekulace manažerů hedgeových fondů na to, že Evropská centrální banka bude nakonec dříve nebo později muset uznat, že program TLTRO na rozhýbání evropské ekonomiky nestačí, a přistoupí naplno k evropské verzi programu kvantitativního uvolňování (již v polovině října spouští ECB program odkupů úvěrů z bank, spekulanti ale doufají i v zavedení programu odkupu dluhopisů - pozn. red.). "Spekulanty opravdu nezajímá, jak na tom evropské hospodářství ve skutečnosti je. Jediné, v co věří, je síla centrální banky," říká.

Výnosy 10letých španělských vládních dluhopisů

Zůstává ale otázkou, jak centrální banky dospěly k závěru, že zadlužení domácností a podniků může růst donekonečna, aniž by se na trzích objevily nebezpečné anomálie. V případě Španělska, které funguje jako téměř dokonalý příklad, se krátce před pádem americké investiční banky Lehman Brothers, který odstartoval světovou finanční krizi, zadlužení nefinančního sektoru vyšplhalo až na 1,87 bilionu eur a zadlužení tamních domácností v poměru k HDP překročilo 90 %. Krátce poté se hypoteční krize z USA přelila i na jihozápad Evropy a španělská ekonomika hnaná nahoru přehřátým a na dluh nadfinancovaným realitním trhem explodovala. Růst hospodářství byl tentam.

Alarmující jsou také bobtnající rozvahy centrálních bank. Zatímco kolem roku 2000 rozvahy šesti hlavních světových centrálních bank dosahovaly jen asi dvou bilionů dolarů, dnes je to již téměř 18 bilionů dolarů. Celosvětový hrubý domácí produkt se přitom za stejnou dobu zvýšil jen na zhruba dvojnásobek.

Celková rozvaha šesti hlavních světových centrálních bank

Světová ekonomika je v současnosti vystavěna de facto od základů na astronomickém dluhu. Problémem je to, že s každým dalším eurem či dolarem, které centrální banky vytisknou, aby podpořily půjčování domácnostem a podnikům, nafukují bublinu, která měla možná již dávno prasknout. Až k tomu dojde, další globální recesi sotva něco odvrátí.

Zdroj: David Stockman's Contra Corner
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
včera v 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
včera v 21:30

Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy výrazně vzrostly

Americké akcie v pátek po předchozím vysokém třídenním růstu oslabily. Znovu se objevily obavy o další osud americké...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy
včera v 20:56

Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy

Firmy prakticky na celém světě čelí tlaku, aby kvůli koronaviru preventivně nevyplácely dividendy. Ve Francii o to...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Světové akcie
Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75…
včera v 20:47

Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75 let

Ekonomika Latinské Ameriky letos kvůli koronavirové pandemii sklouzne do nejhlubší recese od druhé světové války....
Latinská Amerika Hospodářský růst HDP
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
včera v 18:43

Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2,2 bilionu dolarů, dokument následně podepsal Trump

(AKTUALIZOVÁNO) Americká Sněmovna reprezentantů v pátek schválila návrh zákona na podporu ekonomiky zasažené pandemií...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
včera v 18:18

MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne

Globální ekonomika v letošním roce kvůli globální pandemii nemoci COVID-19 klesne a mimořádně vysoký počet zemí bude...
Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst Světová ekonomika
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
včera v 18:00

Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním horizontu ale skončily v plusu

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pátek v červených číslech. Přetlak byl před víkendem na straně...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
včera v 17:38

Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste

Hrubý domácí produkt (HDP) Itálie v letošním roce kvůli negativním dopadům koronaviru klesne o 6,5 %. Zadlužení země...
Itálie HDP Koronavirus
Pojišťovny respektují výzvu ČNB nevyplácet dividendu
včera v 17:33

Pojišťovny respektují výzvu ČNB nevyplácet dividendu

Pojišťovny a penzijní společnosti respektují výzvu České národní banky nevyplácet dividendu z loňského zisku a...
Pojišťovny ČNB Dividendy
Analytici: Ekonomiku ČR změní více než pandemie chystané regulace
včera v 17:15

Analytici: Ekonomiku ČR změní více než pandemie chystané regulace

Více než dopady pandemie koronaviru změní českou ekonomiku připravované a zaváděné regulace ohledně větší ochrany...
Česká ekonomika Koronavirus Regulace
Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden…
Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden…
včera v 16:50

Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden index PX zpevnil o necelých 6 %

Obchodování na pražské burze začalo v pátek zhruba procento pod nulou. Během dne se ztráta indexu PX prohlubovala a...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Státy EU chtějí rychle použít kohezní peníze na boj s koronavirem
včera v 16:41

Státy EU chtějí rychle použít kohezní peníze na boj s koronavirem

Státy Evropské unie v pátek vyzvaly Evropskou komisi (EK), aby umožnila co nejpružnější a nejrychlejší využití peněz...
Evropská unie Koronavirus Evropská ekonomika
Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod…
Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod…
včera v 16:26

Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod kontrolu

Německý automobilový koncern Volkswagen by mohl přikročit ke snižování počtu zaměstnanců, pokud se šíření koronaviru...
Volkswagen Auta Zaměstnání
Spotřebitelská důvěra v USA v březnu klesla nejníže od října 2016
včera v 16:06

Spotřebitelská důvěra v USA v březnu klesla nejníže od října 2016

Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v březnu klesla nejníže od října 2016 a její pokles byl nejvýraznější od...
Spojené státy americké (USA) Spotřebitelská důvěra Koronavirus
DIHK: Každá pátá firma v Německu se obává platební neschopnosti
včera v 15:34

DIHK: Každá pátá firma v Německu se obává platební neschopnosti

Téměř každá pátá firma v Německu má za to, že jí kvůli krizi vyvolané šířením koronaviru hrozí platební neschopnost....
Německo Koronavirus Byznys a podnikání
Kanadská centrální banka opět snížila úrokové sazby
včera v 14:35

Kanadská centrální banka opět snížila úrokové sazby

Kanadská centrální banka v pátek opět snížila svou základní úrokovou sazbu o půl procentního bodu na 0,25 %, aby...
Kanada Centrální banky Úrokové sazby
Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia
Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia
včera v 14:28

Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia

Stát využil energetickou společnost ČEZ, ve které má majoritní podíl, aby se dostal zpět k možné těžbě lithia v Česku...
ČEZ Lithium Akcie ČR
Tunisko vydalo poprvé bankovku s portrétem ženy
včera v 14:09

Tunisko vydalo poprvé bankovku s portrétem ženy

Tuniská centrální banka v pátek dala do oběhu novou bankovku, na níž je v dějinách země poprvé žena. Je jí Tauhída...
Centrální banky Měny
Věřitelé: Dlužníkům v exekuci by nyní neměly růst úroky
včera v 13:38

Věřitelé: Dlužníkům v exekuci by nyní neměly růst úroky

V rámci krizových opatření, která mají ochránit občany v exekuci před negativními důsledky současné koronavirové...
Zadlužení Úvěry Koronavirus
OECD: Každý měsíc karantény sníží vývoj HDP o dva procentní body
včera v 13:30

OECD: Každý měsíc karantény sníží vývoj HDP o dva procentní body

Každý měsíc, který hospodářsky silné země stráví v karanténě, povede ke snížení vývoje hrubého domácího produktu (HDP...
Koronavirus Světová ekonomika Hospodářský růst