Proč se nebát akcií

Výhodou brzkého začátku investování je dlouhý časový horizont. Americký akciový trh nabízí od roku 1871 zhruba 6,8% reálný roční výnos, což je důvod, proč by investoři neměli na akcie zanevřít (od roku 1900 je to 5,8 %, celosvětově se roční výnos blíží k 5 %).

Kde je zakopaný pes?

Značně závisí na tom, co zaplatíte na začátku. Při zkoumání každého desetiletí zpětně do roku 1900 a při době držby akcií na 12 let zjistíte, že:

– reálné výnosy se pohybují ve velmi širokém pásmu od -2,5 % ročně (pokud jste začali v roce 1930) k 16 % ročně (pokud jste začali v roce 1950); - zhruba třetina všech období držby po 12 let zahrnovala dekádu ztrát; - valuace se nacházely v pásmu Shillerova poměru CAPE 6 (1920) až 44 (1999); – pokud jste rozčlenili 11 desetiletí do třetin a zprůměrovali jste nejlepší a nejhorší čtyři dekády, dostali jste:

TOP 4:

• 10,42% anualizované výnosy s průměrnou počáteční valuací 13,25.

NEJHORŠÍ 4:

• 1,41% anualizované výnosy s průměrnou počáteční valuací 24,5.

Všímáte si rozdílu? Levná startovní pozice znamenala lepší výnosy a přeplácení vedlo ke ztrátám. Aktuální situace (CAPE 26,5) je tedy pochopitelně problém.

Příslušníci generace Y jsou možná jen chytřejší, než vypadají, a jejich averze k akciím je racionálně podložená. Je to deprimující, ale ještě není vše ztraceno.

Špatnou zprávou je to, že jsou americké akcie drahé (i když podle analytiků ještě nejsou v bublině). Dobrou zprávou je naopak to, že zbytek světa zůstává relativně levný. Valuace ve zbytku světa jsou na mnohem rozumnějších úrovních, než je dlouhodobý průměr CAPE 15. Průměr CAPE nejlevnějších 10 akciových trhů světa je směšných 8.

Sečteno a podtrženo, akcie by neměly být z portfolia zcela vynechávány. Při investici je ale potřeba zvážit následující kroky:

• Portfolio sestavujte s respektováním globálních vah tržních valuací s možným nadvážením domácích (amerických) akcií.
• Pro eliminaci rizika koncentrace firem s velkou tržní kapitalizací zvažte alokaci vah podle HDP daných zemí.
• Vyplatí se i hodnotový přístup. Přemýšlejte o nadvážení nejlevnějších zemí a vyřazení těch nejdražších (což by znamenalo nízkou či nulovou alokaci v amerických akciích).
• Dbejte na diverzifikaci. Neznamená to výběr jedné nebo dvou zemí, ale spíše skupiny nejlevnějších zemí (třeba desítky).