2 odvážné sázky na růst ekonomiky a vyšší úrokové sazby
|

2 odvážné sázky na růst ekonomiky a vyšší úrokové sazby

Chris Mayer z Agora Financial na dubnovém Value Investing Congress v Las Vegas nabídl prezentaci, v níž zdůvodnil, proč sází na specializované správce hypotéčních aktiv v USA a Evropě.

Investiční doporučení Hypotéky Akciové tipy

Investování podle C.O.D.E.

Proč se vyplatí naslouchat Chrisi Mayerovi? Pokud byste od roku 2002 investovali podle něj, inkasovali byste roční výnos 17 %.

Chris Mayer u investice posuzuje, zda splňuje čtyři kritéria - C.O.D.E.:

  • C = cheap (levné);
  • O = owner operators (vlastník a šéf je tatáž osoba);
  • D = disclosure (transparentnost);
  • E = excellent financial position (výborná finanční pozice neboli žádné problémy v rozvaze).

Prvním investičním tipem Chrise Mayera je sázka na problémové úvěry v EU (non-performing loans - NPL).

Banky v EU drží v NPL bilion USD a jsou silně tlačeny k tomu, aby se jich zbavily. Například finanční skupina Lloyds opouští Irsko (jen loni prodala zdejší NPL v hodnotě 90 miliard USD). USA, Španělsko a Irsko jsou v této souvislosti velmi zajímavé. V každé z těchto zemí dosahují NPL hodnoty minimálně 180 miliard USD.

Kennedy Wilson Europe

Mayer radí vsadit na tento investiční příběh přes fond Kennedy Wilson Europe, který by z trendu měl těžit.

Kennedy Wilson Europe - profil

Prostřednictvím únorového IPO získal kapitál v hodnotě 1,7 miliardy USD.

Kennedy Wilson Europe

Firma investovala přes 200 milionů USD do manažerské platformy. Čistá hodnota aktiv na akcii je 9,77 libry, akcie se prodává za 10,18 libry, což znamená podle Mayera jen nízkou přirážku na tak zajímavou myšlenku a silný management. Manažerské poplatky jsou 1 %.

Firma se zaměřuje na rostoucí zahraniční investice (Irsko těží z toho, že se sem stěhují firmy jako Google nebo LinkedIn).

I když cena akcií Kennedy-Wilson Holdings od roku 2012, kdy tuto investici doporučoval poprvé, výrazně vzrostla, Maydr nadále sázce věří.

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation

Mayer nedoporučuje specializované firmy zabývající se řízením úvěrových portfolií a poskytováním úvěrových produktů, jako jsou například Ocwen, Nationstar a Walter. Preferuje ty, které jsou držiteli práv na správu hypoték (MSR - Mortgage Servicing Rights) a jimž v případě vyšších úrokových sazeb plynou přebytečná MSR.

Přebytečná MSR představují podíl měsíčního cash flow, který zbude po rozdělení cash flow do kuponových plateb a splátek jistiny pro držitele hypotéčních cenných papírů (MBS - mortgage-backed securities). Tento poplatek za služby jde obvykle společnosti spravující úvěr (slouží případně jako poplatek za záruku pro upisovatele MBS). Když úrokové sazby rostou, zvyšuje se i hodnota přebytečných MSR.

Cash flow z MSR zajišťuje držiteli zvláštní kontrakt, prostřednictvím něhož primární poskytovatel (emitent) hypotéky prodává práva na správu existujícího úvěru subjektu specializovanému na tyto služby. Obvykle zahrnují právo na shromažďování měsíčních hypotéčních plateb, daní a pojistného, budoucích úroků a jistiny pro poskytovatele hypotéky.

Takovým držitelem práv MSR je Cherry Hill. Jde o hypotéční nemovitostní investiční trust (REIT).

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation - profil

Partnerem společnosti je Freedom Mortgage Corporation (soukromý emitent hypoték založený v roce 1990, který vytváří a zpracovává nové hypotéky pro Fannie Mae, Freddie Mac nebo Ginnie Mae), která do byznysu Cherry Hill investovala 20 milionů USD a vlastní nyní 13,3% podíl na společnosti.

Freedom zaplatila listingové poplatky spojené s IPO, protože v primárním úpisu viděla způsob, jak získat kapitál s nízkými náklady. Z prostředků získaných skrze IPO koupila Cherry Hill od Freedom dva balíky práv MSR, podle všeho za výhodnou cenu.

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation - informace o emisi

Smlouva Cherry Hill s Freedom je standardním kontraktem tohoto druhu, kdy po dobu refinancování úvěrů společností Freedom zůstávají MSR v knihách Cherry Hill.

Cherry Hill má s Freedom dohodu týkající se stálých toků. Může spoluinvestovat 65 až 85 % emisí hypoték a 40 až 85 % hromadných smluv založených Freedom. V roce 2012 Freedom emitovala hypotéky v hodnotě 13 miliard USD, v prvním čtvrtletí 2013 pak 9,5 miliardy USD.

Ve schématu níže je blíže rozvedena vlastnická struktura Freedom Mortgage a Cherry Hill.

CherryHill Mortgage Investment Corporation - vlastnická struktura

Freedom Mortgage je 100% vlastněna Stanleym Middlemanem, v Cherry Hill má Middleman podíl 13,3 %. Otázkou bude, zda je Middleman ochotný přicházet s návrhy, které budou výhodné pro obě strany. Mayer věří, že ano, že jsou zájmy obou partnerů v rovnováze.

Akcie Cherry Hill nabízejí 10,5% výnos, s účetní hodnotou akcie 21,5 USD. Obchodují se za 19 USD za kus.

Firma nemá přímé konkurenty, jediným by mohla být Home Loan Servicing Solutions. Růstový potenciál s 1,3násobkem účetní hodnoty hmotných aktiv odpovídá situaci odvětví.

Sečteno a podtrženo, Cherry Hill nabízí nízké riziko se slušným potenciálem růstu.

Zdroj: Marketfolly
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
20:30

V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické…
Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické firmy. Za celý týden ale Dow a S&P 500 klesly už počtvrté v řadě

Americké akcie v pátek zdražily, hlavní indexy vzhůru táhly technologické podniky. Benchmarky Dow a S&P 500 za sebou...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Orbán: Obnovu ekonomiky nastartujeme investicemi a snížením daní
včera v 22:00

Orbán: Obnovu ekonomiky nastartujeme investicemi a snížením daní

Maďarsko chce zotavení ekonomiky z dopadů koronavirové krize nastartovat investicemi a snížením daní, řekl v pátek v...
Maďarsko Podpora ekonomiky Daně
Země G7 podpořily rozšíření dluhové úlevy pro nejchudší státy
včera v 19:06

Země G7 podpořily rozšíření dluhové úlevy pro nejchudší státy

Ministři financí zemí skupiny G7, která sdružuje nejvyspělejší státy světa, v pátek podpořili rozšíření programu...
Světová ekonomika Chudoba
Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
včera v 18:00

Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden od poloviny června

Akciové indexy na západoevropských trzích v pátek po volatilním průběhu většinou ztrácely a mají za sebou jeden z...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Důvěra britských spotřebitelů byla v září nejvyšší od března
včera v 17:09

Důvěra britských spotřebitelů byla v září nejvyšší od března

Důvěra britských spotřebitelů dosáhla v září nejvyšší úrovně od březnového zavedení plošné karantény, ale stále je...
Spojené království Spotřebitelská důvěra
Pražská burza dnes podruhé za sebou mírně zpevnila
Pražská burza dnes podruhé za sebou mírně zpevnila
včera v 16:50

Pražská burza dnes podruhé za sebou mírně zpevnila

Pražská burza v pátek, podobně jako ve čtvrtek, mírně posílila. Index PX zpevnil o 0,1 procenta na 863,93 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč
včera v 16:43

Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč

Skupina Home Credit, která poskytuje po světě spotřebitelské půjčky, vykázala v prvním pololetí ztrátu 619 milionů...
Půjčky PPF
Podnikatelé nejsou spokojení s výslednou vládní verzí kurzarbeitu
včera v 15:56

Podnikatelé nejsou spokojení s výslednou vládní verzí kurzarbeitu

Zástupci podnikatelů nejsou spokojení s výslednou verzí kurzarbeitu, kterou v pátek schválila vláda. Jeho aktuální...
Česká ekonomika Pracovní trh
Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky
včera v 14:49

Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky

Očekávání německých exportérů se v září vyšplhala na nejlepší úroveň za téměř dva roky. Optimismus se výrazně zvýšil...
Německo Mezinárodní obchod
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly
včera v 14:30

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech zaznamenal v srpnu pomalejší růst, než se čekalo. V...
Americká ekonomika Osobní spotřeba
EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz
včera v 13:12

EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz

Regulátoři by v listopadu mohli povolit obnovení provozu letadel Boeing 737 MAX, která by se tak mohla do konce roku...
Boeing Regulace
EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku
včera v 12:46

EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku

Evropská komise se rozhodla podat odvolání proti červencovému rozhodnutí soudu, které zrušilo její nařízení, aby...
Apple Evropská unie Daně
Dukovany podle plánu odstavují 2. blok kvůli výměně části paliva
včera v 12:34

Dukovany podle plánu odstavují 2. blok kvůli výměně části paliva

V Jaderné elektrárně Dukovany v pátek energetici odstavují druhý výrobní blok kvůli výměně pětiny paliva za čerstvé,...
ČEZ Jaderná energetika
Trvalý kurzarbeit je podle odborníků pro firmy přínosem
včera v 11:31

Trvalý kurzarbeit je podle odborníků pro firmy přínosem

Zavedení kurzarbeitu podle trvalých pravidel bude pro firmy přínosné, protože nahradí sérii jednorázových pravidel a...
Pracovní trh Česká republika Koronavirus
AP: Americká vláda zřejmě podá antimonopolní žalobu na Google
včera v 10:56

AP: Americká vláda zřejmě podá antimonopolní žalobu na Google

Americké ministerstvo spravedlnosti zřejmě v příštích týdnech podá antimonopolní žalobu na internetovou společnost...
Spojené státy americké (USA) Alphabet (Google) Právo
Asijské akcie zakončily týden smíšeně
Asijské akcie zakončily týden smíšeně
včera v 10:30

Asijské akcie zakončily týden smíšeně

Akcie v Asii a Tichomoří skončily v pátek smíšeně. Většina trhů posilovala v návaznosti na růst v USA díky naději na...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Vláda USA žádá soud, aby umožnil odstranění WeChatu z obchodů
včera v 09:46

Vláda USA žádá soud, aby umožnil odstranění WeChatu z obchodů

Americké ministerstvo spravedlnosti požádalo soud, aby vládě prozatímně umožnil nařídit odstranění čínské komunikační...
Spojené státy americké (USA) Sociální sítě