2 odvážné sázky na růst ekonomiky a vyšší úrokové sazby
|

2 odvážné sázky na růst ekonomiky a vyšší úrokové sazby

Chris Mayer z Agora Financial na dubnovém Value Investing Congress v Las Vegas nabídl prezentaci, v níž zdůvodnil, proč sází na specializované správce hypotéčních aktiv v USA a Evropě.

Investiční doporučení Hypotéky Akciové tipy

Investování podle C.O.D.E.

Proč se vyplatí naslouchat Chrisi Mayerovi? Pokud byste od roku 2002 investovali podle něj, inkasovali byste roční výnos 17 %.

Chris Mayer u investice posuzuje, zda splňuje čtyři kritéria - C.O.D.E.:

  • C = cheap (levné);
  • O = owner operators (vlastník a šéf je tatáž osoba);
  • D = disclosure (transparentnost);
  • E = excellent financial position (výborná finanční pozice neboli žádné problémy v rozvaze).

Prvním investičním tipem Chrise Mayera je sázka na problémové úvěry v EU (non-performing loans - NPL).

Banky v EU drží v NPL bilion USD a jsou silně tlačeny k tomu, aby se jich zbavily. Například finanční skupina Lloyds opouští Irsko (jen loni prodala zdejší NPL v hodnotě 90 miliard USD). USA, Španělsko a Irsko jsou v této souvislosti velmi zajímavé. V každé z těchto zemí dosahují NPL hodnoty minimálně 180 miliard USD.

Kennedy Wilson Europe

Mayer radí vsadit na tento investiční příběh přes fond Kennedy Wilson Europe, který by z trendu měl těžit.

Kennedy Wilson Europe - profil

Prostřednictvím únorového IPO získal kapitál v hodnotě 1,7 miliardy USD.

Kennedy Wilson Europe

Firma investovala přes 200 milionů USD do manažerské platformy. Čistá hodnota aktiv na akcii je 9,77 libry, akcie se prodává za 10,18 libry, což znamená podle Mayera jen nízkou přirážku na tak zajímavou myšlenku a silný management. Manažerské poplatky jsou 1 %.

Firma se zaměřuje na rostoucí zahraniční investice (Irsko těží z toho, že se sem stěhují firmy jako Google nebo LinkedIn).

I když cena akcií Kennedy-Wilson Holdings od roku 2012, kdy tuto investici doporučoval poprvé, výrazně vzrostla, Maydr nadále sázce věří.

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation

Mayer nedoporučuje specializované firmy zabývající se řízením úvěrových portfolií a poskytováním úvěrových produktů, jako jsou například Ocwen, Nationstar a Walter. Preferuje ty, které jsou držiteli práv na správu hypoték (MSR - Mortgage Servicing Rights) a jimž v případě vyšších úrokových sazeb plynou přebytečná MSR.

Přebytečná MSR představují podíl měsíčního cash flow, který zbude po rozdělení cash flow do kuponových plateb a splátek jistiny pro držitele hypotéčních cenných papírů (MBS - mortgage-backed securities). Tento poplatek za služby jde obvykle společnosti spravující úvěr (slouží případně jako poplatek za záruku pro upisovatele MBS). Když úrokové sazby rostou, zvyšuje se i hodnota přebytečných MSR.

Cash flow z MSR zajišťuje držiteli zvláštní kontrakt, prostřednictvím něhož primární poskytovatel (emitent) hypotéky prodává práva na správu existujícího úvěru subjektu specializovanému na tyto služby. Obvykle zahrnují právo na shromažďování měsíčních hypotéčních plateb, daní a pojistného, budoucích úroků a jistiny pro poskytovatele hypotéky.

Takovým držitelem práv MSR je Cherry Hill. Jde o hypotéční nemovitostní investiční trust (REIT).

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation - profil

Partnerem společnosti je Freedom Mortgage Corporation (soukromý emitent hypoték založený v roce 1990, který vytváří a zpracovává nové hypotéky pro Fannie Mae, Freddie Mac nebo Ginnie Mae), která do byznysu Cherry Hill investovala 20 milionů USD a vlastní nyní 13,3% podíl na společnosti.

Freedom zaplatila listingové poplatky spojené s IPO, protože v primárním úpisu viděla způsob, jak získat kapitál s nízkými náklady. Z prostředků získaných skrze IPO koupila Cherry Hill od Freedom dva balíky práv MSR, podle všeho za výhodnou cenu.

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation - informace o emisi

Smlouva Cherry Hill s Freedom je standardním kontraktem tohoto druhu, kdy po dobu refinancování úvěrů společností Freedom zůstávají MSR v knihách Cherry Hill.

Cherry Hill má s Freedom dohodu týkající se stálých toků. Může spoluinvestovat 65 až 85 % emisí hypoték a 40 až 85 % hromadných smluv založených Freedom. V roce 2012 Freedom emitovala hypotéky v hodnotě 13 miliard USD, v prvním čtvrtletí 2013 pak 9,5 miliardy USD.

Ve schématu níže je blíže rozvedena vlastnická struktura Freedom Mortgage a Cherry Hill.

CherryHill Mortgage Investment Corporation - vlastnická struktura

Freedom Mortgage je 100% vlastněna Stanleym Middlemanem, v Cherry Hill má Middleman podíl 13,3 %. Otázkou bude, zda je Middleman ochotný přicházet s návrhy, které budou výhodné pro obě strany. Mayer věří, že ano, že jsou zájmy obou partnerů v rovnováze.

Akcie Cherry Hill nabízejí 10,5% výnos, s účetní hodnotou akcie 21,5 USD. Obchodují se za 19 USD za kus.

Firma nemá přímé konkurenty, jediným by mohla být Home Loan Servicing Solutions. Růstový potenciál s 1,3násobkem účetní hodnoty hmotných aktiv odpovídá situaci odvětví.

Sečteno a podtrženo, Cherry Hill nabízí nízké riziko se slušným potenciálem růstu.

Zdroj: Marketfolly
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (6. dubna)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a v zámoří, jak koronavirus dopadá na americký trh práce a jak mohou Češi...
Musíte vědět
ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč
včera v 17:46

ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč

Českomoravská záruční a rozvojová banka (ČMZRB) v prvním kole programu COVID II přijala od podnikatelů postižených v...
Byznys a podnikání Koronavirus
Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště
včera v 17:27

Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště

Vláda by mohla od čtvrtka povolit otevření obchodů s pracovními oděvy, dětským textilem, kočárky a autosedačkami,...
Maloobchod Česká republika Česká ekonomika
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný výrazných tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění
včera v 14:21

AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění

Také nenávidíte ten otravný každoroční rituál počítání daní z příjmů? Pak vás možná potěší, že jiní lidé na celém...
Daně
Švédské firmy se snaží přežít krizi pomocí půjčování zaměstnanců
včera v 14:20

Švédské firmy se snaží přežít krizi pomocí půjčování zaměstnanců

Švédské firmy by se mohly stát příkladem v tom, jak být flexibilní v době krize a vzájemně si pomáhat. Zdejší...
Švédsko Koronavirus Pracovní trh
Maláčová: Stát by měl pomáhat hlavně malým a středním firmám
včera v 13:36

Maláčová: Stát by měl pomáhat hlavně malým a středním firmám

Stát by měl především pomáhat středním a malým firmám, a ne velkým firmám ovládaným milionáři. V pořadu České...
Byznys a podnikání Česká republika Podpora ekonomiky
Zeman: Ekonomiku zachrání rozumné investice
včera v 12:46

Zeman: Ekonomiku zachrání rozumné investice

Českou ekonomiku poškozenou opatřeními proti šíření koronaviru mohou zachránit rozumné investice, nikoliv podpora...
Česká ekonomika Česká republika
MPSV: Nezaměstnanost v ČR v březnu zůstala na 3 %
včera v 12:19

MPSV: Nezaměstnanost v ČR v březnu zůstala na 3 %

Nezaměstnanost v Česku zůstala v březnu na únorových 3 %. Ubývá však volných pracovních míst. V pořadu České televize...
Nezaměstnanost Česká ekonomika Česká republika
Průzkum: Finanční ztráty kvůli koronaviru má v ČR 72 % developerů
včera v 10:36

Průzkum: Finanční ztráty kvůli koronaviru má v ČR 72 % developerů

Kvůli současným opatřením proti šíření koronaviru má v ČR finanční ztráty 72 % developerů. Ti, kteří již ztráty...
Developerské firmy Realitní trh Stavebnictví
Nezaměstnanost v ČR podle odhadů v březnu stoupla, možná i na 4,3 %
včera v 10:33

Nezaměstnanost v ČR podle odhadů v březnu stoupla, možná i na 4,3 %

Nezaměstnanost v ČR v březnu podle odhadů analytiků oslovených agenturou ČTK zcela určitě stoupla z únorových 3 %....
Nezaměstnanost Česká ekonomika Česká republika
Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl nad 3 600, země obnoví některé…
včera v 10:02

Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl nad 3 600, země obnoví některé ekonomické aktivity

Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl na 3 603, za uplynulých 24 hodin přibylo 151 mrtvých. Celkem má země 58 226...
Írán Blízký a Střední východ Koronavirus
ČSOB: Sedm pct firem raději propouští, než by využily kurzarbeit
včera v 08:51

ČSOB: Sedm pct firem raději propouští, než by využily kurzarbeit

Propouštění zaměstnanců před využitím tzv. kurzarbeitu dává přednost 7 %českých firem. Vysvětlují to tím, že tato...
Pracovní trh
ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500…
včera v 06:51

ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500 lidí

Přes 2 500 zákazníků zatím požádalo u společnosti ČEZ Prodej o odklad platby záloh za energie v souvislosti s dopady...
ČEZ Elektřina Energetika
ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v…
4. 4. 2020 20:46

ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v problémech

Stát by mohl vstoupit do klíčových podniků, pokud by se kvůli ekonomickým dopadům epidemie koronaviru dostaly do...
Česká republika Byznys a podnikání Politika
V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
4. 4. 2020 14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
4. 4. 2020 09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
4. 4. 2020 08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
3. 4. 2020 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
3. 4. 2020 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA