Česko rizikovější než Španělsko nebo Řecko? Ale kdepak!
|

Česko rizikovější než Španělsko nebo Řecko? Ale kdepak!

EBA zátěžové testy, které mají prověřit banky v eurozóně, přinesly zajímavý paradox. Řekly, že Španělsko a Řecko je méně rizikové než Česká republika. Česká ekonomika podle nich patří mezi nejslabší v EU. Kombinace politikaření a absence zdravého rozumu v akci.

Banky Česká ekonomika Eurozóna Zátěžové testy Evropské banky

Evropský byznys, ekonomové a politici by měli s velkým napětím očekávat výsledky právě probíhající hloubkové kontroly aktiv evropských bank (AQR, asset quality review) a zátěžových testů organizované Evropskou centrální bankou a Evropskou bankovní autoritou (EBA, European Banking Authority). Praxe virtuálních zátěžových testů je jedním z poučení z poslední finanční krize. Ta totiž ještě více než svým samotným vznikem překvapila svět odhalením:

  • slabostí finančních a bankovních institucí,

  • nekonkurenceschopností ekonomik jižního křídla Evropy,

  • neudržitelností modelu veřejných financí ve většině zemí Evropské unie.

Zátěžové testy virtuálně vystavují bankovní sektor smyšleným, ale ne nepravděpodobným krizovým scénářům. Jejich výsledkem je kalkulace potenciálních ztrát bank z případné další krize a výše potřebného doplnění jejich kapitálu. Probíhající evropský test přitom vychází z poměrně tvrdého krizového scénáře.

Dosavadní zátěžové testy v evropských zemích byly (asi oprávněně) kritizovány za měkkost krizových scénářů a za nedůsledné zohlednění skutečného stavu bank. ČNB je ale považována za jednu z čestných výjimek. Je povzbudivé, že i z jejích přísných testů vyšel náš bankovní sektor velmi dobře – i při kumulovaném propadu českého HDP o 7 % by potřeba doplnění kapitálu bank činila pouze 0,4 % HDP, tedy 16 miliard Kč.

Výsledky testů zásadně ovlivní růstový výhled Evropy, protože ten je kriticky závislý na zdraví a síle bank. Evropské firmy jsou šestkrát závislejší na bankovním úvěrování než ty americké.

Výsledky testů budou mít také zásadní dopad na náladu investorů, investiční odvahu firem a spotřební chuť domácností. V zemích, kde vznikne zásadní potřeba dokapitalizování bank, uvidíme i negativní dopad na už tak napjaté státní rozpočty, neboť vlády budou asi muset opět doinvestovat problémové banky. Nepříjemná překvapení z výsledků testování tak mohou zmrazit ekonomické oživení v Evropě, naopak celkově pozitivní překvapení posílí náladu a růst.

Všichni jsme si rovni, ale někteří jsme si rovnější

Použitý globální krizový scénář EBA pro testování je definován poklesem globálního růstu, zaměstnanosti, odpisem hodnoty dluhopisů, propadem cen nemovitostí, akcií, pohybem kurzů měn, růstem investory požadovaných výnosů vládních dluhopisů a tak dále, vším v přijatelné logice a kalibraci. Co však zasluhuje pozornost a naše vážné výhrady, je konkretizace tohoto globálního krizového scénáře pro ekonomiky střední Evropy, včetně té české. Nad tou zůstává rozum stát.

  1. EBA počítá s daleko horším dopadem globální krize na HDP v případě Česka a dalších zemí střední Evropy než u zemí Evropské měnové unie. To nemá jakoukoliv oporu ani v realitě poslední krize, ani v těch předchozích. Scénář EBA předpokládá velmi hluboký propad růstu HDP ve střední Evropě, a to na základě růstových ztrát v poslední krizi. Do té ale vstupovala většina ekonomik v situaci přehřátého, tedy tak jako tak neudržitelného růstu. Ale to není případ současnosti, kdy růst a využití kapacit jsou velmi střídmé, a není tedy toho tolik co "ztratit", na rozdíl od let 2007 a 2008.

  2. EBA scénář pro Česko ignoruje unikátně silný a zdravý finanční sektor, nízké zadlužení firem a domácností a relativně zdravé a konsolidující se veřejné rozpočty.

  3. EBA scénář nebere v úvahu velmi konkurenceschopné jednotkové náklady v české ekonomice.

  4. EBA scénář z neznámých důvodů předpokládá možný cenový propad nemovitostí v Česku. Ale všechny kvantifikace (včetně OECD) ukazují naopak na podhodnocené ceny realit v Česku, navíc stále bez tendence ke vzlínání (ke vzniku cenové bubliny).

  5. EBA scénář odporuje faktu, že česká ekonomika vykazuje nízkou závislost na zahraničním financování, a tedy i malé riziko úniku kapitálu včetně dopadu na oslabení kurzu koruny.

Krizový scénář EBA pro Česko není tvrdší než ten, pod kterým testuje český bankovní sektor ČNB. V tom není problém. Velkým problémem je to, že specifikace globálního krizového scénáře EBA pro Česko a země střední Evropy poměrně dramaticky "přestřeluje" parametry jejich zranitelnosti a nedoceňuje či ignoruje klíčové prvky síly a zdraví jejich reálných ekonomik, bankovního sektoru a veřejných rozpočtů, které v objektivním mezinárodním srovnání představují jasnou a do značné míry unikátní konkurenční přednost.

Ano, lze argumentovat, že evropský zátěžový test je prostě více zátěžový a že měří všem stejně. Ale pokud se podíváme na nastavení parametrů pro jednotlivé země v EU, tento argument neobstojí. Zjistíme totiž, že jsme rizikovější a méně stabilní ekonomikou než Španělsko nebo Řecko. To je znepokojující zpráva v situaci, v níž investoři i analytici stále vykazují příznaky zvýšené citlivosti a nervozity, jejichž zdrojem jsou nejen statistická fakta, ale ve velké míře i pohled významných nadnárodních institucí.

Text byl připraven pro Hospodářské noviny.

Co musíte ráno vědět (31. března)
Co musíte ráno vědět (31. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (31. března)

Jak světové trhy zahájily nový týden, co čeká Austrálii a co si rozumní lidé nejen v USA také říkají o bilionovém...
Musíte vědět
Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy
včera v 23:04

Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy

Vedení italsko-americké automobilky Fiat Chrysler Automobiles si dočasně sníží mzdy kvůli koronavirové pandemii, aby...
Auta Evropské akcie Americké akcie
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
včera v 22:00

Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory ekonomiky pokračuje

Akciové indexy v USA na úvod týdne posílily, taženy mimo jiné podniky ze sektoru zdravotní péče. Na trhu ovšem nadále...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje
včera v 21:44

Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje

Izraelská vláda představila balík ekonomických opatření v hodnotě 80 miliard šekelů (zhruba 550 miliard Kč), který má...
Izrael Koronavirus Podpora ekonomiky
Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného
včera v 20:26

Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného

Zálohy na silniční daň splatné v dubnu a v červenci bude možné uhradit až do 15. října. Sankce za zpožděné platby...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Polská PGNiG hlásí vítězství ve sporu s ruským Gazpromem
včera v 20:20

Polská PGNiG hlásí vítězství ve sporu s ruským Gazpromem

Ruský plynárenský gigant Gazprom musí největšímu polskému distributorovi plynu PGNiG zaplatit zhruba 1,5 miliardy...
Polsko Rusko Zemní plyn
Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů…
Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů…
včera v 19:30

Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů pracovních míst

Hospodářské dopady šíření koronaviru by mohly ve Spojených státech vést k zániku 47 milionů pracovních míst. Míra...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Kanadský premiér Trudeau slíbil podporu firmám
včera v 19:05

Kanadský premiér Trudeau slíbil podporu firmám

Epidemie koronaviru má v Kanadě 66 obětí, o tři více než v neděli. Oznámili to místní zdravotníci. Počet nakažených...
Kanada Koronavirus Podpora ekonomiky
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
včera v 18:30

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a posílily, americké akcie navečer rostly

Evropské akciové indexy v úvodu pondělní seance klesaly. Investoři reagovali mimo jiné na výzvu ECB, aby se finanční...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly…
Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly…
včera v 18:00

Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly pod nulou

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pondělí v červených číslech a indexy se pod nulou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Analytici věří defenzivním titulům
včera v 17:09

Analytici věří defenzivním titulům

Analytici bank a investičních společností zvyšují investiční doporučení u defenzivních titulů, které mají větší šanci...
Americké akcie Investiční doporučení Defenzivní investování
Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal…
Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal…
včera v 16:50

Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal téměř procento a půl

Pražská burza v pondělí opět oslabovala. Index PX klesl o 1,38 % na 770,44 bodu. Dolů trh táhly především akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Moody’s varuje před dlouhodobým uzavřením ekonomik
včera v 16:29

Moody’s varuje před dlouhodobým uzavřením ekonomik

Ratingová agentura Moody's v pátek uvedla, že pokud budou omezení spojená s šířením koronaviru krátká, bude činit...
Ratingové agentury Zadlužení Koronavirus
Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021
včera v 15:57

Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021

Oživení světové ekonomiky po současné krizi způsobené koronavirem bude možné očekávat až v roce 2021. Pandemie...
Světová ekonomika Krize Hospodářský růst
Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem
Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem
včera v 15:40

Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem

Provozovatel sociální sítě Facebook se zavázal, že podpoří zpravodajská média zasažená krizí kolem koronaviru částkou...
Facebook Koronavirus Média
Koronavirus zřejmě zpozdí zavedení eura v Bulharsku
včera v 15:18

Koronavirus zřejmě zpozdí zavedení eura v Bulharsku

Globální krize vyvolaná šířením koronaviru zpozdí snahu Bulharska o přistoupení k mechanismu směnných kurzů ERM-2 a k...
Bulharsko Euro Eurozóna
Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila
Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila
včera v 14:45

Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila

Meziroční růst spotřebitelských cen v Německu v březnu zpomalil na 1,3 % z únorových 1,7 %, uvedl v pondělní...
Německo Inflace Koronavirus
Země EU stvrdily vznik krizového fondu i úlevy pro aerolinky
včera v 14:34

Země EU stvrdily vznik krizového fondu i úlevy pro aerolinky

Země Evropské unie dnes formálně potvrdily dva návrhy, které mají členským státům a leteckým společnostem pomoci...
Evropská ekonomika Evropská unie Krize
Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let
Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let
včera v 14:12

Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let

Australské ekonomice hrozí nejhlubší recese za 90 let, a to kvůli omezením, jejichž cílem je zastavit šíření...
Austrálie Hospodářský růst HDP
VZP: Rok 2020 je pojišťovna připravena zvládnout, rok 2021 je otázka
včera v 14:01

VZP: Rok 2020 je pojišťovna připravena zvládnout, rok 2021 je otázka

Všeobecná zdravotní pojišťovna očekává, že příjmy, které tvoří zejména výběr pojistného, letos klesnou asi o sedminu....
Pojištění Koronavirus