Shiller: Ano, na dluhopisovém trhu je bublina, ale nesplaskne hned
|

Shiller: Ano, na dluhopisovém trhu je bublina, ale nesplaskne hned

Výnosy 30letých státních dluhopisů USA v lednu spadly na minimum 2,25 % a výnosy 10letých státních dluhopisů drží jen okolo 2 %. Někteří experti proto již delší dobu varují, že se blíží splasknutí dluhopisové bubliny, které může ovlivnit i trhy s ostatními aktivy. Laureát Nobelovy ceny Robert Shiller považuje za neudržitelné, aby úroky zůstaly dlouhodobě takto nízké a lidé se měli smířit s tím, že z dlouhodobých investic nedostanou mnohdy ani kladnou nulu, když centrální banky cílují inflaci na 2 %.

Světové akcie Investiční bubliny Americké státní dluhopisy Dluhopisový trh

Analýza Roberta Shillera, která byla publikována na serveru Project Syndicate, naznačuje, že by na dluhopisovém trhu neměl přijít krach, pokud nezačnou centrální banky utahovat měnovou politiku příliš výrazně (zvýšením krátkodobých úrokových sazeb) nebo prudce nevyskočí inflace.

"Krachy na trhu s dluhopisy byly relativně vzácné a mírné. Ve Spojených státech byl největší meziroční pokles podle rozšířeného vydání Global Financial Data (GFD) od Moody's zaznamenán u indexu Total Return 30letých firemních dluhopisů. Konkrétně to bylo -12,5 % během 12 měsíců končících únorem 1980 (data sahala zpětně až do roku 1857). Když to porovnáme s akciemi, podle měsíčních dat GFD zaznamenal index S&P 500 Total Return (včetně dividend) v roce 1932 během velké hospodářské krize roční ztrátu 67,8 %. Jednoleté ztráty u akcií přesáhly 12,5 % ve 23 různých obdobích od roku 1900," uvádí Shiller a zdůrazňuje, že je důležité se dívat i na to, jaká událost propad dluhopisového trhu způsobila.

Například jednoletý propad trhu dluhopisů v únoru 1980 přišel poté, co se do čela Fedu v roce 1979 dostal Paul Volcker a rozhodl se skoncovat s inflací, kterou podle průzkumů považovala většina Američanů za problém. Jeho kroky v navyšování krátkodobých sazeb byly ale příliš radikální a dostaly USA do recese.

Co se bude dít na trhu akcií a bydlení?

Pokud má být vodítkem historie, je našlápnuto k velké korekci, která bude mít ale jen máloco společného s dluhopisovým trhem, domnívá se Shiller. Připouští však, že investoři na trzích s nemovitostmi a akciemi stanovují ceny s přihlédnutím k vývoji dluhopisového trhu, takže je reálné, že se nákaza z jednoho trhu může přenést na jiný.

Spolu s Francem Modiglianim Shiller publikoval akademickou studii, která zkoumala data z dluhopisového trhu z let 1952 až 1971. Tehdy byl ještě trh perfektně čitelný.

"Dlouhodobé úrokové sazby pro jakýkoli den byly celkem dobře předpověditelné prostřednictvím váženého průměru posledních 18 kvartálů inflace a krátkodobých úrokových sazeb. Pokud se buď inflace nebo krátkodobé sazby zvedly, rostly i sazby dlouhodobé," vysvětluje Shiller a dodává, že tato teorie fungovala dalších 20 let. Až od poloviny 90. let začala mít tendenci přestřelovat. "Podle našeho modelu by měly být dlouhodobé americké úrokové sazby ještě nižší, než jsou dnes, protože jak inflace, tak krátkodobé úrokové sazby zůstávají prakticky na nule, nebo jsou dokonce negativní."

Shiller se dále pozastavuje nad tím, že neobvykle nízké dlouhodobé výnosy vybočují z historických srovnání. Podobné by to bylo i se scénářem, v němž náhlý krach dluhopisového trhu stáhne ceny akcií a nemovitostí. "Avšak vzhledem k tomu, že se takováto událost ještě nikdy nestala, nemůže být predikována s žádnou mírou pravděpodobnosti," uzavírá Shiller.

Ruce pryč od dluhopisů, radí dluhopisový guru

Bill Blain, dluhopisový stratég Mint Partners, tvrdí, že náznaky silnějšího než očekávaného růstu světové ekonomiky jsou špatnou zprávou pro dluhopisy. "Navzdory tomu, že jsem primárně dluhopisový investor, musím nyní říci: 'Opusťte trh s dluhopisy a přesuňte se do akcií.' A věřte, že něco takového pro mě není vůbec snadné," prozradil v rozhovoru pro CNBC.

Blain očekává zlepšení růstu v Evropě, Spojených státech a Číně. Americká ekonomika loni rostla 2,4% tempem a mnozí analytici letos očekávají expanzi kolem 3 %. "Čeká nás pozitivní překvapení ohledně růstu světového HDP," predikuje Blain a poznamenává, že právě takové prostředí nahrává investicím do akcií.

Zdroj: Newsmax Finance, Project Syndicate

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
včera v 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
včera v 21:30

Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy výrazně vzrostly

Americké akcie v pátek po předchozím vysokém třídenním růstu oslabily. Znovu se objevily obavy o další osud americké...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy
včera v 20:56

Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy

Firmy prakticky na celém světě čelí tlaku, aby kvůli koronaviru preventivně nevyplácely dividendy. Ve Francii o to...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Světové akcie
Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75…
včera v 20:47

Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75 let

Ekonomika Latinské Ameriky letos kvůli koronavirové pandemii sklouzne do nejhlubší recese od druhé světové války....
Latinská Amerika Hospodářský růst HDP
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
včera v 18:43

Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2,2 bilionu dolarů, dokument následně podepsal Trump

(AKTUALIZOVÁNO) Americká Sněmovna reprezentantů v pátek schválila návrh zákona na podporu ekonomiky zasažené pandemií...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
včera v 18:18

MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne

Globální ekonomika v letošním roce kvůli globální pandemii nemoci COVID-19 klesne a mimořádně vysoký počet zemí bude...
Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst Světová ekonomika
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
včera v 18:00

Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním horizontu ale skončily v plusu

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pátek v červených číslech. Přetlak byl před víkendem na straně...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
včera v 17:38

Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste

Hrubý domácí produkt (HDP) Itálie v letošním roce kvůli negativním dopadům koronaviru klesne o 6,5 %. Zadlužení země...
Itálie HDP Koronavirus
Pojišťovny respektují výzvu ČNB nevyplácet dividendu
včera v 17:33

Pojišťovny respektují výzvu ČNB nevyplácet dividendu

Pojišťovny a penzijní společnosti respektují výzvu České národní banky nevyplácet dividendu z loňského zisku a...
Pojišťovny ČNB Dividendy
Analytici: Ekonomiku ČR změní více než pandemie chystané regulace
včera v 17:15

Analytici: Ekonomiku ČR změní více než pandemie chystané regulace

Více než dopady pandemie koronaviru změní českou ekonomiku připravované a zaváděné regulace ohledně větší ochrany...
Česká ekonomika Koronavirus Regulace
Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden…
Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden…
včera v 16:50

Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden index PX zpevnil o necelých 6 %

Obchodování na pražské burze začalo v pátek zhruba procento pod nulou. Během dne se ztráta indexu PX prohlubovala a...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Státy EU chtějí rychle použít kohezní peníze na boj s koronavirem
včera v 16:41

Státy EU chtějí rychle použít kohezní peníze na boj s koronavirem

Státy Evropské unie v pátek vyzvaly Evropskou komisi (EK), aby umožnila co nejpružnější a nejrychlejší využití peněz...
Evropská unie Koronavirus Evropská ekonomika
Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod…
Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod…
včera v 16:26

Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod kontrolu

Německý automobilový koncern Volkswagen by mohl přikročit ke snižování počtu zaměstnanců, pokud se šíření koronaviru...
Volkswagen Auta Zaměstnání
Spotřebitelská důvěra v USA v březnu klesla nejníže od října 2016
včera v 16:06

Spotřebitelská důvěra v USA v březnu klesla nejníže od října 2016

Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v březnu klesla nejníže od října 2016 a její pokles byl nejvýraznější od...
Spojené státy americké (USA) Spotřebitelská důvěra Koronavirus
DIHK: Každá pátá firma v Německu se obává platební neschopnosti
včera v 15:34

DIHK: Každá pátá firma v Německu se obává platební neschopnosti

Téměř každá pátá firma v Německu má za to, že jí kvůli krizi vyvolané šířením koronaviru hrozí platební neschopnost....
Německo Koronavirus Byznys a podnikání
Kanadská centrální banka opět snížila úrokové sazby
včera v 14:35

Kanadská centrální banka opět snížila úrokové sazby

Kanadská centrální banka v pátek opět snížila svou základní úrokovou sazbu o půl procentního bodu na 0,25 %, aby...
Kanada Centrální banky Úrokové sazby
Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia
Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia
včera v 14:28

Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia

Stát využil energetickou společnost ČEZ, ve které má majoritní podíl, aby se dostal zpět k možné těžbě lithia v Česku...
ČEZ Lithium Akcie ČR
Tunisko vydalo poprvé bankovku s portrétem ženy
včera v 14:09

Tunisko vydalo poprvé bankovku s portrétem ženy

Tuniská centrální banka v pátek dala do oběhu novou bankovku, na níž je v dějinách země poprvé žena. Je jí Tauhída...
Centrální banky Měny
Věřitelé: Dlužníkům v exekuci by nyní neměly růst úroky
včera v 13:38

Věřitelé: Dlužníkům v exekuci by nyní neměly růst úroky

V rámci krizových opatření, která mají ochránit občany v exekuci před negativními důsledky současné koronavirové...
Zadlužení Úvěry Koronavirus
OECD: Každý měsíc karantény sníží vývoj HDP o dva procentní body
včera v 13:30

OECD: Každý měsíc karantény sníží vývoj HDP o dva procentní body

Každý měsíc, který hospodářsky silné země stráví v karanténě, povede ke snížení vývoje hrubého domácího produktu (HDP...
Koronavirus Světová ekonomika Hospodářský růst