Shiller: Ano, na dluhopisovém trhu je bublina, ale nesplaskne hned
|

Shiller: Ano, na dluhopisovém trhu je bublina, ale nesplaskne hned

Výnosy 30letých státních dluhopisů USA v lednu spadly na minimum 2,25 % a výnosy 10letých státních dluhopisů drží jen okolo 2 %. Někteří experti proto již delší dobu varují, že se blíží splasknutí dluhopisové bubliny, které může ovlivnit i trhy s ostatními aktivy. Laureát Nobelovy ceny Robert Shiller považuje za neudržitelné, aby úroky zůstaly dlouhodobě takto nízké a lidé se měli smířit s tím, že z dlouhodobých investic nedostanou mnohdy ani kladnou nulu, když centrální banky cílují inflaci na 2 %.

Světové akcie Investiční bubliny Americké státní dluhopisy Dluhopisový trh

Analýza Roberta Shillera, která byla publikována na serveru Project Syndicate, naznačuje, že by na dluhopisovém trhu neměl přijít krach, pokud nezačnou centrální banky utahovat měnovou politiku příliš výrazně (zvýšením krátkodobých úrokových sazeb) nebo prudce nevyskočí inflace.

"Krachy na trhu s dluhopisy byly relativně vzácné a mírné. Ve Spojených státech byl největší meziroční pokles podle rozšířeného vydání Global Financial Data (GFD) od Moody's zaznamenán u indexu Total Return 30letých firemních dluhopisů. Konkrétně to bylo -12,5 % během 12 měsíců končících únorem 1980 (data sahala zpětně až do roku 1857). Když to porovnáme s akciemi, podle měsíčních dat GFD zaznamenal index S&P 500 Total Return (včetně dividend) v roce 1932 během velké hospodářské krize roční ztrátu 67,8 %. Jednoleté ztráty u akcií přesáhly 12,5 % ve 23 různých obdobích od roku 1900," uvádí Shiller a zdůrazňuje, že je důležité se dívat i na to, jaká událost propad dluhopisového trhu způsobila.

Například jednoletý propad trhu dluhopisů v únoru 1980 přišel poté, co se do čela Fedu v roce 1979 dostal Paul Volcker a rozhodl se skoncovat s inflací, kterou podle průzkumů považovala většina Američanů za problém. Jeho kroky v navyšování krátkodobých sazeb byly ale příliš radikální a dostaly USA do recese.

Co se bude dít na trhu akcií a bydlení?

Pokud má být vodítkem historie, je našlápnuto k velké korekci, která bude mít ale jen máloco společného s dluhopisovým trhem, domnívá se Shiller. Připouští však, že investoři na trzích s nemovitostmi a akciemi stanovují ceny s přihlédnutím k vývoji dluhopisového trhu, takže je reálné, že se nákaza z jednoho trhu může přenést na jiný.

Spolu s Francem Modiglianim Shiller publikoval akademickou studii, která zkoumala data z dluhopisového trhu z let 1952 až 1971. Tehdy byl ještě trh perfektně čitelný.

"Dlouhodobé úrokové sazby pro jakýkoli den byly celkem dobře předpověditelné prostřednictvím váženého průměru posledních 18 kvartálů inflace a krátkodobých úrokových sazeb. Pokud se buď inflace nebo krátkodobé sazby zvedly, rostly i sazby dlouhodobé," vysvětluje Shiller a dodává, že tato teorie fungovala dalších 20 let. Až od poloviny 90. let začala mít tendenci přestřelovat. "Podle našeho modelu by měly být dlouhodobé americké úrokové sazby ještě nižší, než jsou dnes, protože jak inflace, tak krátkodobé úrokové sazby zůstávají prakticky na nule, nebo jsou dokonce negativní."

Shiller se dále pozastavuje nad tím, že neobvykle nízké dlouhodobé výnosy vybočují z historických srovnání. Podobné by to bylo i se scénářem, v němž náhlý krach dluhopisového trhu stáhne ceny akcií a nemovitostí. "Avšak vzhledem k tomu, že se takováto událost ještě nikdy nestala, nemůže být predikována s žádnou mírou pravděpodobnosti," uzavírá Shiller.

Ruce pryč od dluhopisů, radí dluhopisový guru

Bill Blain, dluhopisový stratég Mint Partners, tvrdí, že náznaky silnějšího než očekávaného růstu světové ekonomiky jsou špatnou zprávou pro dluhopisy. "Navzdory tomu, že jsem primárně dluhopisový investor, musím nyní říci: 'Opusťte trh s dluhopisy a přesuňte se do akcií.' A věřte, že něco takového pro mě není vůbec snadné," prozradil v rozhovoru pro CNBC.

Blain očekává zlepšení růstu v Evropě, Spojených státech a Číně. Americká ekonomika loni rostla 2,4% tempem a mnozí analytici letos očekávají expanzi kolem 3 %. "Čeká nás pozitivní překvapení ohledně růstu světového HDP," predikuje Blain a poznamenává, že právě takové prostředí nahrává investicím do akcií.

Zdroj: Newsmax Finance, Project Syndicate

Co musíte ráno vědět (29. září)
Co musíte ráno vědět (29. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (29. září)

Jak světové trhy zahájily nový týden, jak (ne)platil daně Donald Trump a jací psi se možná budou brzy procházet i po...
Musíte vědět
Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně vzrostly, lepší nálada…
Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně vzrostly, lepší nálada…
včera v 22:00

Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně vzrostly, lepší nálada byla cítit napříč sektory

Akcie v USA v pondělí posílily, a navázaly tak na páteční zisky. Náladu investorů podporovaly naděje na uzavření...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akciové indexy v pondělí mohutně posilovaly a napravily část…
Evropské akciové indexy v pondělí mohutně posilovaly a napravily část…
včera v 18:00

Evropské akciové indexy v pondělí mohutně posilovaly a napravily část ztrát z minulého týdne

Evropské burzy v pondělí navázaly na páteční zlepšený sentiment na Wall Street a přidaly jako celek přes 2 %....
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Volkswagen investuje do elektrifikace v Číně další miliardy
Volkswagen investuje do elektrifikace v Číně další miliardy
včera v 16:19

Volkswagen investuje do elektrifikace v Číně další miliardy

Německý automobilový koncern Volkswagen investuje do roku 2024 do elektrifikace v Číně spolu se svými čínskými...
Volkswagen Auta Čína
Ministerstvo financí: Průměrná mzda letos i příští rok po zohlednění…
včera v 14:19

Ministerstvo financí: Průměrná mzda letos i příští rok po zohlednění inflace klesne

Průměrná mzda v letošním roce i příštím roce po zohlednění inflace podle odhadů ministerstva financí klesne. Letos by...
Česká republika Česká ekonomika Platy a osobní ohodnocení
Uber získal zpět licenci na provoz v Londýně
Uber získal zpět licenci na provoz v Londýně
včera v 13:37

Uber získal zpět licenci na provoz v Londýně

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber smí dalších 18 měsíců nabízet své služby v Londýně. Britský soud v...
Uber Americké akcie Spojené království
Tisk: Americký Ford žádá německou vládu o půl miliardy eur
včera v 12:56

Tisk: Americký Ford žádá německou vládu o půl miliardy eur

Americký výrobce aut Ford Motor žádá německou vládu o státní pomoc ve výši půl miliardy eur ve formě záruk. Hodlá tak...
Německo Auta Americké akcie
Německý řetězec Aldi v Británii vytvoří 4 000 pracovních míst
včera v 11:52

Německý řetězec Aldi v Británii vytvoří 4 000 pracovních míst

Německý potravinový řetězec Aldi v Británii příští rok vytvoří 4 000 pracovních míst a otevře dalších 100 poboček....
Spojené království Německo Maloobchod
Ekonomická nálada na Slovensku se v září zlepšila třetí měsíc v řadě
včera v 10:02

Ekonomická nálada na Slovensku se v září zlepšila třetí měsíc v řadě

Ekonomická nálada podnikatelů a spotřebitelů na Slovensku se v září zlepšila třetí měsíc po sobě, ale zaostává za...
Slovensko Spotřebitelská důvěra Střední a východní Evropa
Asijské akcie zahájily týden převážně růstem, SMIC po zavedení…
Asijské akcie zahájily týden převážně růstem, SMIC po zavedení…
včera v 10:00

Asijské akcie zahájily týden převážně růstem, SMIC po zavedení restrikcí ze strany USA ale odepsala 7 %

Asijské akciové trhy v pondělí převážně navázaly na páteční pozitivní vývoj v USA. Akcie čínského výrobce čipů SMIC...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Představenstvo společnosti MOL schválilo zpětný odkup 5 % akcií
včera v 09:35

Představenstvo společnosti MOL schválilo zpětný odkup 5 % akcií

Akcie MOL v pondělí na úvod seance posilují v Budapešti o 1,7 %. "Odkup akcií je tradičně vnímán jako pozitivní...
MOL Maďarsko Rafinérie
Evropské akcie na začátku týdne posilují. VIG ve Vídni poprvé bez…
včera v 09:28

Evropské akcie na začátku týdne posilují. VIG ve Vídni poprvé bez nároku na dividendu

Bristký FTSE 100 +1,60 %, německý DAX +1,91 %, francouzský CAC 40 +1,50 %, panevropský STOXX Europe 600 +1,53 %. Na...
Evropské akcie
České stavebnictví si v prvním pololetí mezi zeměmi EU polepšilo o…
včera v 09:13

České stavebnictví si v prvním pololetí mezi zeměmi EU polepšilo o čtyři místa

České stavebnictví bylo v letošním prvním pololetí s meziročním poklesem o 4,6 % mezi 25 zeměmi Evropské unie na 13....
Česká republika Česká ekonomika Evropská ekonomika
USA zavedly restrikce na dodávky pro čínského výrobce čipů SMIC. Bude…
USA zavedly restrikce na dodávky pro čínského výrobce čipů SMIC. Bude…
včera v 05:47

USA zavedly restrikce na dodávky pro čínského výrobce čipů SMIC. Bude mít firma problém vyrábět?

Administrativa amerického prezidenta Donalda Trumpa zavedla restrikce na dodávky některých zařízení pro největšího...
Čína Spojené státy americké (USA) Geopolitická rizika
Soud dočasně zablokoval zákaz distribuce čínské aplikace TikTok v USA
Soud dočasně zablokoval zákaz distribuce čínské aplikace TikTok v USA
včera v 04:42

Soud dočasně zablokoval zákaz distribuce čínské aplikace TikTok v USA

Americký soud dočasně zablokoval nařízení administrativy prezidenta Donalda Trumpa, které zakazuje společnostem Apple...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Čína
To je bída, Donalde! Trump podle tisku v 10 z uplynulých 15 let…
To je bída, Donalde! Trump podle tisku v 10 z uplynulých 15 let…
včera v 02:39

To je bída, Donalde! Trump podle tisku v 10 z uplynulých 15 let neplatil žádné daně z příjmů

Americký prezident Donald Trump v deseti z uplynulých patnácti let neplatil žádné daně z příjmů. Informoval o tom...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump
Co musíte ráno vědět (28. září)
Co musíte ráno vědět (28. září)
včera v 00:00

Co musíte ráno vědět (28. září)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jak cuchají novinářům i veřejnosti nervy představitelé vládní koalice s...
Musíte vědět
ČSSD nepodpoří zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, Babiš ale…
27. 9. 2020 13:56

ČSSD nepodpoří zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, Babiš ale upravil svůj sobotní výrok a chce ji zrušit trvale

ČSSD nepodpoří zákon, který by zrušil superhrubou mzdu a za dva roky ji opět zavedl. V Otázkách Václava Moravce v...
Česká republika Česká ekonomika Daně
Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, řekl Babiš
26. 9. 2020 20:31

Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, řekl Babiš

Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy pouze na dva roky. České televizi to řekl premiér Andrej Babiš (ANO). S návrhem...
Česká republika Česká ekonomika Daně