10 věcí, které byste měli vědět o záporných úrocích
|

10 věcí, které byste měli vědět o záporných úrocích

Výnosy německých dluhopisů se propadají stále hlouběji, některé splatnosti už dosahují rekordních záporných hodnot. Celosvětový trend extrémně nízkých úrokových sazeb tak nerušeně pokračuje. Příčiny a důsledky této tendence jsou poměrně složité. K lepší orientaci nicméně může pomoci následujících 10 bodů, které dal dohromady Mohamed El-Erian, dluhopisový expert a aktuálně hlavní ekonomický poradce Allianz.

Státní dluhopisy Úrokové sazby Centrální banky Kvantitativní uvolňování Firemní dluhopisy Evropská ekonomika
  1. Přestože Němci v tomto historickém fenoménu jednoznačně vedou (v rámci indexu německých dluhopisů Bloomberg Germany Sovereign Bond Index se záporná sazba objevuje u 30 z 54 sledovaných cenných papírů), u ostatních evropských trhů je posun k trendu záporných výnosů rovněž patrný. Podle odhadů JPMorgan mají v eurozóně zápornou sazbu emise za celkem 1,5 bilionu eur, a to i v zemích jako Rakousko, Dánsko, Finsko, Nizozemsko a Švýcarsko. A zdaleka se nejedná jen o sekundární trh.
  2. Éru rekordně nízkých výnosů zažívají i dluhopisy periferních zemí eurozóny, jako jsou Itálie nebo Španělsko. Stejně tak jsou na minimech výnosy dluhopisů renomovaných firem, mezi které patří třeba Nestlé nebo Shell.
  3. Zdánlivě nelogická ochota investorů dát za cenný papír více, než kolik dostanou zpět, není zdaleka tak iracionální, ani ji neovlivňují například regulatorní požadavky či averze k riziku. Evropská centrální banka v březnu spustí program kvantitativního uvolňování, a někteří investoři proto věří, že na odkupu státních dluhopisů mohou vydělat (prodají je centrální bance za vyšší cenu).
  4. Důvodů pro tento optimismus investorů je několik. Dopad kvantitativního uvolňování je totiž umocněn nadále stagnujícím ekonomickým růstem, nízkou inflací a hrozbou deflace. Svou roli hrají také geopolitické problémy a chaotická politická situace v Evropě.
  5. Stav podporují také nepříznivá demografická skladba evropského obyvatelstva a rostoucí nerovnováhy (i v důsledku technologického pokroku).
  6. Záporné sazby jsou pro banky a poskytovatele dlouhodobých pojišťovacích produktů výzvou, pokud jde o udržení klientů. Už nyní "trestá" stále vyšší počet evropských bank vkladatele za to, že u nich ukládají své peníze.
  7. To je další důkaz toho, že se situace z trhu se státními dluhopisy přelévá dále. Vedlejším efektem je také slabší euro, tlak na spready dalších bondů a podpora pro akcie. Znamenat to pro Evropu může rovněž plošší výnosové křivky, zatímco se záporné sazby budou postupně rozšiřovat i na delší splatnosti (historickým předobrazem je trh s japonskými dluhopisy).
  8. Co to znamená pro držitele amerických vládních dluhopisů? Spolu s evropskými výnosy klesají i ty americké. Zlepšující se stav ekonomiky USA na druhou stranu spolu s očekávanou divergencí měnové politiky ECB a Fedu podpoří vzájemné vzdalování výnosů v eurozóně a Americe.
  9. Existuje jen málo analytických modelů a ještě méně historických příkladů vhodných k pochopení širších ekonomických, finančních, politických a sociálních důsledků současné situace. Globální finanční systém je totiž založený na kladných nominálních úrokových sazbách. Plujeme v neprozkoumaných vodách.
  10. Režim extrémně nízkých úroků zatím vydrží. Ve střednědobém horizontu může tento vysoce neobvyklý jev přinést evropské ekonomice nejen výhody, ale také velká rizika. Umocněno iluzí likvidity trhu jde o prostředí, v němž malá změna v pravděpodobnostech budoucího vývoje a v očekáváních může vyústit v prudké pohyby cen aktiv.
Zdroj: Bloomberg
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
včera v 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých údajích z trhu práce
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých údajích z trhu práce
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých údajích z trhu práce

Americké akcie v pátek oslabily po nepříznivých údajích o vývoji trhu práce ve Spojených státech.
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
včera v 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
včera v 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Evropské akcie v pátek zlevnily, v červených číslech skončily indexy…
Evropské akcie v pátek zlevnily, v červených číslech skončily indexy…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, v červených číslech skončily indexy i v týdenním horizontu

Evropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX, byly v...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
včera v 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
včera v 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
včera v 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla
včera v 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
včera v 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
včera v 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
včera v 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
včera v 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
včera v 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
včera v 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus
Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci
včera v 13:51

Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci

Podnikatelé, které poškodil zákaz maloobchodního prodeje, mají právo na náhradu škody podle krizového zákona i přesto...
Byznys a podnikání Koronavirus
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
včera v 13:35

V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím

Mexická společnost Grupo Modelo dočasně přeruší výrobu piva Corona a dalších značek, které se vyvážejí zhruba do 180...
Pivo Koronavirus Mexiko
CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu
včera v 13:27

CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu

V březnu bylo v Česku vyhlášeno 62 bankrotů obchodních společností, což bylo o deset více než v únoru. Počet byl...
Bankrot Byznys a podnikání Česká ekonomika
Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur
včera v 13:03

Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur

Letecká společnost Air France-KLM jedná s bankami o úvěrech, za které by ručily vlády Francie a Nizozemska. S...
Francie Nizozemsko Doprava
Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy
včera v 12:34

Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy

Letecká skupina Smartwings Group, do které patří značky Smartwings i ČSA, má v současné době odstaveno 90 % své...
Doprava Koronavirus