2 sektorové sázky na růst úrokových sazeb
I přes plánované pozvolné tempo utahování americké měnové politiky ovlivní vyšší úrokové sazby ocenění řady finančních aktiv, včetně akcií. Navzdory pokračující zvýšené volatilitě na trhu lze podle Heidi Richardson, šéfky globálních strategií v BlackRock, na trhu najít atraktivní nákupní příležitosti. Pozornost věnuje především dvěma sektorům americké ekonomiky.
Technologie
Technologické společnosti drží podle statistik magazínu Forbes neuvěřitelných 40 % celkových firemních hotovostních rezerv v USA. Proto jsou i přes svůj cyklický charakter daleko méně citlivé na úrokový šok ve srovnání se zadluženými společnostmi z převážně defenzivních sektorů (například síťová odvětví), které podávají lepší výkon než širší trh spíše v prostředí pomalejší ekonomiky a nízkých úrokových sazeb.
Silná hotovostní pozice těmto firmám umožní pokračovat v politice nakloněné akcionářům, která zahrnuje zpětné odkupy, zvyšování dividend nebo aktivitu v oblasti fúzí a akvizic. Aktuální ocenění technologických akcií implikuje podle BlackRock další růstový potenciál. Podle dat agentury Bloomberg o P/E (poměr ceny akcie k zisku na akcii) se ke konci srpna technologické společnosti obchodovaly (měřeno indexem S&P 500 Information Technology) s 6% slevou ve vztahu k průměru S&P 500. Jde o daleko zajímavější ocenění, než jaký je 10letý klouzavý průměr (12,7% prémie ve vztahu k ocenění širšího trhu).
Finanční sektor (vyjma úrokově citlivých REIT)
U některých finančních institucí, zejména bank, se mohou vyšší sazby promítnout do lepších výnosů. V prostředí zvyšujících se sazeb se může zvednout rozdíl mezi sazbou, za niž banka peníze půjčuje klientům (jejím příjmem), a sazbou, za niž si ona sama půjčuje na mezibankovním trhu (jejím nákladem). Tento rozdíl tvoří její ziskovou marži.
Z nejaktuálnějších výkazů a odhadů zisků analytiků navíc vyplývá, že v očekávání vyšších sazeb začalo mnoho bank měnit strukturu rozvahy směrem k většímu zastoupení variabilně úročených úvěrů. Nemělo by tedy hrozit, že budou finanční instituce svázané dříve poskytnutými fixními nízkými sazbami.
Americké finanční tituly byly vítězem poslední výsledkové sezóny. Zhruba 60 % z nich překonalo očekávání na úrovni zisků. Podle statistiky ziskových překvapení šlo podle dat Bloombergu ve srovnání s ostatními sektory o nadprůměrný výsledek.
Díky silným ziskům představují finance relativně výhodnou koupi ve srovnání s ostatními sektory. Finanční sektor se jeví jako nejlevnější ze všech sektorů jak na základě P/E, tak P/B (poměr ceny akcie k účetní hodnotě společnosti na akcii). Právě poměr P/B je v jejich případě poloviční ve srovnání s celým trhem.
Zdroj: BlackRock
