Jak budou trhy reagovat na výsledky prezidentských voleb v USA?

Prospěje trhům spíše vítězství Clintonové?

Do voleb zbývá vlastně již jen několik dnů a zdánlivě nekonečná předvolební prezidentská kampaň vstupuje do závěrečné etapy. V průběhu dnů zbývajících do volebního 8. listopadu se budou investoři zabývat otázkou, jaký dopad bude mít výsledek souboje Clintonová-Trump na finanční trhy. Ten bude záviset na dvou klíčových věcech – na politickém programu, který se bude realizovat, a na nejistotě, která obklopuje politický výhled.

Pokud se podíváme na tyto dva faktory, je zřejmé, proč jsou trhy pozitivněji naladěné spíše pro případ vítězství Hillary Clintonové než Donalda Trumpa. Clintonová je jasný status quo kandidát. Budoucí směřování politiky je v případě vítězství Clintonové podstatně lépe odhadnutelné. Změny jsou málo pravděpodobné. To je více či méně samozřejmé i bez podrobného studia politického programu obou kandidátů.

Trump vs Clintonová: Jak budou trhy reagovat?

Clintonová se bude muset vypořádat s rozděleným či plně republikánským Kongresem. Není pravděpodobné, že by Sněmovna reprezentantů či Senát „padl do demokratických rukou“. Patová situace ve Washingtonu by proto patrně přetrvávala, a to bez ohledu na to, jaké změny bude Clintonová plánovat. Některé specifické aspekty programu Hillary Clintonové mohou ovlivnit určité sektory (například zdravotní péči), nicméně plány, které dosud zveřejnila, jsou v podstatě pokračováním současným směrem, ne nějakou dramatickou změnou směru.

Trumpovo vítězství by znamenalo více nejistot

Uvedená bilance vypadá v případě Trumpova vítězství docela jinak. Ani on se nejspíše nevyhne rozdělenému Kongresu. Ale existuje i realistická možnost, že Kongres bude plně republikánský. To by Trumpovi pravděpodobně umožnilo – na rozdíl od Clintonové – realizovat větší část politického programu.

V takovém případě je nutné počítat s nejistotou, kterou by významný posun v politice vyvolal. Ke změně by mohlo dojít ve směru obchodní politiky (protekcionismus), zahraniční politiky (méně mezinárodní spolupráce) a politiky pracovního trhu (méně imigrace a deportace pracovníků bez dokladů). Trumpovo vítězství by mohlo také významně narušit nezávislost centrální banky (Fedu). Trumpovy změny názorů a nedostatek politické historie budou také přispívat ke zvýšené nejistotě ohledně možných výstupů jeho administrativy.

Ekonomická data hrají v době politické nejistoty velkou roli

Až do voleb lze očekávat kolísání rizikových přirážek s tím, jak budou vycházet odhady volebních výsledků. Při monitorování událostí je ale potřeba chápat souvislosti. Politická nejistota je sice důležitým faktorem ovlivňujícím chování trhů, ale zdaleka nejde o faktor jediný. Nedávná zkušenost s brexitem zatím potvrzuje, že mediální pozornost umí investory oklamat, pokud si budou myslet, že politika znamená vše.

Přestože hlasování o brexitu dopadlo tak, jak dopadlo, trhům se v průběhu léta dařilo pozoruhodně dobře. Důvodem pro tento vývoj byla právě ekonomická data, která byla solidnější, než se očekávalo.

Zdroj: NN Investment Partners (dříve ING Investment Management)