Philip Morris ČR: Dividendový pilíř pražské burzy se kvůli novému zákonu kymácet nezačne
|

Philip Morris ČR: Dividendový pilíř pražské burzy se kvůli novému zákonu kymácet nezačne

Poslanecká sněmovna loni v prosinci schválila novou legislativu v oblasti tabákového průmyslu. Zákon o ochraně zdraví před škodlivými účinky návykových látek kromě jiného zakazuje kouření v restauracích, na zastávkách, dětských hřištích, ve sportovních halách nebo na koncertech, výstavách či diskotékách, které se konají uvnitř budovy. Restaurace nebudou moci zřizovat oddělené kuřárny, kuřáci zde ale budou moci používat elektronické cigarety nebo vodní dýmky. Nový zákon, pokud bude schválen Senátem a podepsán prezidentem, by měl platit od 31. května 2017. Co na to akcie Philip Morris ČR?

Investiční doporučení Philip Morris ČR Akcie ČR Tabák a cigarety

Ve většině evropských zemí odbyt cigaret v roce zavedení protikuřácké legislativy v průměru poklesl, ale během následujících dvou let se téměř ve všech případech vrátil k původnímu trendu. Z analýzy dat agentury Euromonitor o prodejích cigaret v evropských zemích vyplývá, že v roce zavedení legislativy zakazující kouření v restauracích došlo ve většině zemí ke snížení prodejů cigaret, a to v průměru o 4 %. Mezi země s výraznějšími poklesy prodejů cigaret patřily například Španělsko s -20,1 %, Řecko s -15,4 %, Irsko s -13,6 % nebo Portugalsko s -11,9 %. Naopak pouze minimálně, a to do 2 %, se snížily prodeje v Rakousku, Belgii, Nizozemsku, Finsku, Norsku, Itálii nebo Francii.

Z níže uvedeného grafu, který zobrazuje vývoj prodejů cigaret v roce zavedení zákona a ve dvou letech před a po jeho zavedení ve vybraných západoevropských zemích, je zřejmé, že pokles v roce zavedení byl ve většině případů pouze dočasný a vývoj prodejů cigaret se v horizontu následujících dvou let vrátil k původnímu trendu.

Vývoj prodeje cigaret v roce zavedení zákazu kouření v restauracích

Změna v trendu prodeje cigaret byla ještě méně výrazná. V průměru šlo o změnu o 1,5 % a stejně jako u absolutní výše prodejů i zde v následujících dvou letech byla změna víceméně vymazána. Například v Irsku, které je často citované v odborných studiích, se v roce zavedení zákona (2004) snížil prodej cigaret o 13 % oproti 3% poklesu v roce předešlém. V roce následujícím však prodej cigaret stoupl o 3,1 %. Podobný vývoj zaznamenala většina evropských zemí jak v západní, tak střední Evropě.

Změna trendu v prodeji cigaret

Předpokládáme, že nový zákon může vyvolat snížení odbytu cigaret v České republice, avšak pouze v omezeném rozsahu a časovém horizontu. Očekáváme, že pokud bude zákon schválen, dojde ke snížení spotřeby cigaret díky úplnému zákazu kouření v restauracích a přesunu části kuřáků k elektronickým alternativám. Vliv nepohodlí (nutnost chodit kouřit mimo restaurace) bude však zmírněn tím, že zákon začne platit na začátku léta, zákaz kouření se navíc nebude vztahovat na venkovní terasy restaurací.

Předpokládáme proto, že dopad na prodeje cigaret v letošním roce bude relativně omezený (v řádu nižších jednotek procent). V roce následujícím by mohl prodej cigaret klesnout výrazněji, nicméně nepředpokládáme, že by přesáhl vyšší jednotky procent. V dalších letech očekáváme, že se prodej cigaret postupně vrátí k dlouhodobému trendu.

Nepředpokládáme, že by nový zákon měl významný dopad v podobě snížení prodejů cigaret, a proto očekáváme i relativně omezený dopad na hospodaření, ziskovost a cenu akcií společnosti Philip Morris ČR. V analýze dopadu schválení zákona na hospodaření společnosti jsme ve svých modelech snížili odhady prodejů cigaret v České republice o 3 % v roce 2017, 7 % v 2018 a 3 % v 2019.

Vzhledem k tomu, že společnost generuje přibližně 50 % tržeb v České republice, vliv poklesu prodejů na celkové tržby je pouze poloviční. Přestože jsme kromě přímých výrobních nákladů ponechali většinu ostatních nákladů nezměněných, dopad do ziskovosti společnosti je relativně nízký (v řádu vyšších desítek milionů korun). Očekávaná dividenda by se mírně snížila v řádu do 100 Kč na akcii a cílová cena akcie by klesla k 13 400 Kč.

Pro akcie Philip Morris ČR neměníme doporučení "koupit". Přestože vnímáme potenciální schválení zákona negativně, neočekáváme, že by jeho zavedení mělo mít výrazný dlouhodobý negativní vliv na hospodaření společnosti. Vzhledem k vysokému dividendovému výnosu, který by v porovnání s nízkými úrokovými sazbami měl být nadále pro investory atraktivní, ponecháváme platné doporučení "koupit".

Autorem textu je analytik Richard Miřátský z Komerční banky.

Co musíte ráno vědět (23. října)
Co musíte ráno vědět (23. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (23. října)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v Evropě a v USA, jak se vyvíjí důvěra německých spotřebitelů a který malý producent...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek stouply, investoři sázejí na balík pomoci…
Americké akcie ve čtvrtek stouply, investoři sázejí na balík pomoci…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek stouply, investoři sázejí na balík pomoci ekonomice

Americké akcie ve čtvrtek zpevnily. Investoři sázejí na dohodu ohledně nového stimulačního balíku. Ekonomický poradce...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Ekonomické oživení Latinské Ameriky bude částečné a nerovnoměrné
včera v 22:04

Ekonomické oživení Latinské Ameriky bude částečné a nerovnoměrné

Hospodářské oživení regionu Latinská Amerika a Karibik z dopadů pandemie nemoci covid-19 bude částečné a nerovnoměrné...
Latinská Amerika Emerging Markets HDP
Huawei představil nový telefon Mate 40
včera v 20:45

Huawei představil nový telefon Mate 40

Čínská společnost Huawei navzdory rozsáhlým sankcím ze strany Spojených států představila svůj nový chytrý telefon...
Mobilní telefony Čína
Akcie McAfee při debutu na burze klesají o sedm procent
včera v 20:15

Akcie McAfee při debutu na burze klesají o sedm procent

Akcie vývojáře produktů pro zabezpečení a ochranu počítačů McAfee první den na burze klesají o sedm procent. Firma z...
Americké akcie Primární úpis akcií (IPO)
Akcie na většině evropských trhů ve čtvrtek skončily opět v minusu,…
Akcie na většině evropských trhů ve čtvrtek skončily opět v minusu,…
včera v 18:00

Akcie na většině evropských trhů ve čtvrtek skončily opět v minusu, ztráty ale byly minimální

Evropské akcie ve čtvrtek od rána pokračovaly v nastoleném trendu propadů a zpočátku to vypadalo, že ztráty budou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Tykačova Sev.en převezme hnědouhelné Počerady od ČEZ už letos
včera v 17:22

Tykačova Sev.en převezme hnědouhelné Počerady od ČEZ už letos

Vršanská uhelná ze skupiny Sev.en Energy finančníka Pavla Tykače převezme od polostátní společnosti ČEZ hnědouhelnou...
Uhlí a koks ČEZ
Bývalý úspěšný designér Applu Jony Ive bude pracovat pro Airbnb
včera v 16:56

Bývalý úspěšný designér Applu Jony Ive bude pracovat pro Airbnb

Bývalý designér Applu Jony Ive, který stojí za podobou jeho ikonických přístrojů iPhone, iMac a iPad, bude mít na...
Bydlení Americké akcie Pracovní trh
Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, nedařilo se bankovním titulům
Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, nedařilo se bankovním titulům
včera v 16:50

Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, nedařilo se bankovním titulům

Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, index PX stoupl jen o 0,01 % na 857,82 bodu. Z hlavních emisí mírně posílily...
Shrnutí obchodování v ČR Akcie ČR
Růst prodejů starších domů v USA zrychlil
včera v 16:00

Růst prodejů starších domů v USA zrychlil

Prodeje starších domů ve Spojených státech v září meziměsíčně vzrostly o 9,4 % na celoročně přepočítané tempo 6,54...
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Nemovitosti
MF: Důchodový systém skončil v září v deficitu 30,4 miliardy Kč
včera v 15:47

MF: Důchodový systém skončil v září v deficitu 30,4 miliardy Kč

Systém penzí v Česku skončil v září v propadu 30,4 miliardy korun. Za poslední čtvrtletí se schodek víc než...
Česká republika Důchody
Euler Hermes: Počet insolvencí ve světě v roce 2021 stoupne o 31 %
včera v 15:46

Euler Hermes: Počet insolvencí ve světě v roce 2021 stoupne o 31 %

Počet insolvencí ve světě v příštím roce stoupne o 31 %. Nové vlny šíření koronaviru jsou více viditelné v zemích,...
Bankrot Světová ekonomika Pojištění
Firma Polyus má na Sibiři největší naleziště zlata na světě
včera v 15:13

Firma Polyus má na Sibiři největší naleziště zlata na světě

Největší ruský producent zlata, společnost Polyus, zveřejnil nový odhad rezerv ve svém ložisku Suchoj Log na Sibiři,...
Zlato Komodity
Schodek rozpočtu by podle ekonomů neměl překročit 500 miliard Kč
včera v 14:56

Schodek rozpočtu by podle ekonomů neměl překročit 500 miliard Kč

I přes nová opatření vlády proti šíření koronaviru a navazující podpoře ekonomiky by neměl schodek státního rozpočtu...
Česká ekonomika Rozpočet
Počet žádostí o podporu v USA poprvé od března klesl pod 800 tisíc
včera v 14:30

Počet žádostí o podporu v USA poprvé od března klesl pod 800 tisíc

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v týdnu do 17. října nově 787 tisíc lidí. Oznámilo to ve čtvrtek americké...
Spojené státy americké (USA) Pracovní trh Nezaměstnanost
V Dukovanech jde odstávka bloku podle plánu, covid-19 ji nezdržel
včera v 13:33

V Dukovanech jde odstávka bloku podle plánu, covid-19 ji nezdržel

Odstávka druhého bloku Jaderné elektrárny Dukovany zahájená koncem září pokračuje podle plánu, epidemie zatím práce...
ČEZ Jaderná energetika Koronavirus