Philip Morris ČR: Dividendový pilíř pražské burzy se kvůli novému zákonu kymácet nezačne
|

Philip Morris ČR: Dividendový pilíř pražské burzy se kvůli novému zákonu kymácet nezačne

Poslanecká sněmovna loni v prosinci schválila novou legislativu v oblasti tabákového průmyslu. Zákon o ochraně zdraví před škodlivými účinky návykových látek kromě jiného zakazuje kouření v restauracích, na zastávkách, dětských hřištích, ve sportovních halách nebo na koncertech, výstavách či diskotékách, které se konají uvnitř budovy. Restaurace nebudou moci zřizovat oddělené kuřárny, kuřáci zde ale budou moci používat elektronické cigarety nebo vodní dýmky. Nový zákon, pokud bude schválen Senátem a podepsán prezidentem, by měl platit od 31. května 2017. Co na to akcie Philip Morris ČR?

Investiční doporučení Philip Morris ČR Akcie ČR Tabák a cigarety

Ve většině evropských zemí odbyt cigaret v roce zavedení protikuřácké legislativy v průměru poklesl, ale během následujících dvou let se téměř ve všech případech vrátil k původnímu trendu. Z analýzy dat agentury Euromonitor o prodejích cigaret v evropských zemích vyplývá, že v roce zavedení legislativy zakazující kouření v restauracích došlo ve většině zemí ke snížení prodejů cigaret, a to v průměru o 4 %. Mezi země s výraznějšími poklesy prodejů cigaret patřily například Španělsko s -20,1 %, Řecko s -15,4 %, Irsko s -13,6 % nebo Portugalsko s -11,9 %. Naopak pouze minimálně, a to do 2 %, se snížily prodeje v Rakousku, Belgii, Nizozemsku, Finsku, Norsku, Itálii nebo Francii.

Z níže uvedeného grafu, který zobrazuje vývoj prodejů cigaret v roce zavedení zákona a ve dvou letech před a po jeho zavedení ve vybraných západoevropských zemích, je zřejmé, že pokles v roce zavedení byl ve většině případů pouze dočasný a vývoj prodejů cigaret se v horizontu následujících dvou let vrátil k původnímu trendu.

Vývoj prodeje cigaret v roce zavedení zákazu kouření v restauracích

Změna v trendu prodeje cigaret byla ještě méně výrazná. V průměru šlo o změnu o 1,5 % a stejně jako u absolutní výše prodejů i zde v následujících dvou letech byla změna víceméně vymazána. Například v Irsku, které je často citované v odborných studiích, se v roce zavedení zákona (2004) snížil prodej cigaret o 13 % oproti 3% poklesu v roce předešlém. V roce následujícím však prodej cigaret stoupl o 3,1 %. Podobný vývoj zaznamenala většina evropských zemí jak v západní, tak střední Evropě.

Změna trendu v prodeji cigaret

Předpokládáme, že nový zákon může vyvolat snížení odbytu cigaret v České republice, avšak pouze v omezeném rozsahu a časovém horizontu. Očekáváme, že pokud bude zákon schválen, dojde ke snížení spotřeby cigaret díky úplnému zákazu kouření v restauracích a přesunu části kuřáků k elektronickým alternativám. Vliv nepohodlí (nutnost chodit kouřit mimo restaurace) bude však zmírněn tím, že zákon začne platit na začátku léta, zákaz kouření se navíc nebude vztahovat na venkovní terasy restaurací.

Předpokládáme proto, že dopad na prodeje cigaret v letošním roce bude relativně omezený (v řádu nižších jednotek procent). V roce následujícím by mohl prodej cigaret klesnout výrazněji, nicméně nepředpokládáme, že by přesáhl vyšší jednotky procent. V dalších letech očekáváme, že se prodej cigaret postupně vrátí k dlouhodobému trendu.

Nepředpokládáme, že by nový zákon měl významný dopad v podobě snížení prodejů cigaret, a proto očekáváme i relativně omezený dopad na hospodaření, ziskovost a cenu akcií společnosti Philip Morris ČR. V analýze dopadu schválení zákona na hospodaření společnosti jsme ve svých modelech snížili odhady prodejů cigaret v České republice o 3 % v roce 2017, 7 % v 2018 a 3 % v 2019.

Vzhledem k tomu, že společnost generuje přibližně 50 % tržeb v České republice, vliv poklesu prodejů na celkové tržby je pouze poloviční. Přestože jsme kromě přímých výrobních nákladů ponechali většinu ostatních nákladů nezměněných, dopad do ziskovosti společnosti je relativně nízký (v řádu vyšších desítek milionů korun). Očekávaná dividenda by se mírně snížila v řádu do 100 Kč na akcii a cílová cena akcie by klesla k 13 400 Kč.

Pro akcie Philip Morris ČR neměníme doporučení "koupit". Přestože vnímáme potenciální schválení zákona negativně, neočekáváme, že by jeho zavedení mělo mít výrazný dlouhodobý negativní vliv na hospodaření společnosti. Vzhledem k vysokému dividendovému výnosu, který by v porovnání s nízkými úrokovými sazbami měl být nadále pro investory atraktivní, ponecháváme platné doporučení "koupit".

Autorem textu je analytik Richard Miřátský z Komerční banky.

Průzkum: Firmy letos plánují snížit výdaje na technologie
před 20 minutami

Průzkum: Firmy letos plánují snížit výdaje na technologie

Globální firmy, jejichž příjmy negativně zasáhne pandemie způsobená koronavirem, letos plánují snížit výdaje na...
Investice Technologie Koronavirus
ING: Z velkých ekonomik ohrožuje krize nejvíce Německo a Kanadu
před 40 minutami

ING: Z velkých ekonomik ohrožuje krize nejvíce Německo a Kanadu

Z velkých světových ekonomik ohrožují otřesy vyvolané šířením koronaviru nejvíce Německo a Kanadu, a to kvůli jejich...
Kanada Německo Koronavirus
CNBC: Bitcoin si ve čtvrtletí vedl lépe než americké akcie
CNBC: Bitcoin si ve čtvrtletí vedl lépe než americké akcie
před hodinou

CNBC: Bitcoin si ve čtvrtletí vedl lépe než americké akcie

Kybernetická měna bitcoin si v prvním čtvrtletí vedla lépe než hlavní americké akciové indexy Dow Jones a S&P 500....
Bitcoin Americké akcie Koronavirus
Forbes: Miliardářští majitelé bunkrů se připravují na nejhorší
před hodinou

Forbes: Miliardářští majitelé bunkrů se připravují na nejhorší

Jsou mezi nimi nejslavnější jména na světě - od technologických miliardářů a celebrit, až po lékaře a právníky a...
Nejbohatší investoři a byznysmeni Bohatství Koronavirus
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie zahájily den…
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie zahájily den…
11:50

Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie zahájily den výrazným poklesem, dopoledne se pohybovaly do boku

Západoevropské akciové indexy zahájily středeční seanci v červených číslech. Benchmarky zhruba půl hodiny po startu...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Míra nezaměstnanosti v EU klesla v únoru na minimum
11:35

Míra nezaměstnanosti v EU klesla v únoru na minimum

Míra nezaměstnanosti v zemích Evropské unie v únoru klesla na dosavadní minimum 6,5 %. Krátce předtím, než na unijní...
Evropská unie Eurozóna Nezaměstnanost
Aktivita v průmyslu eurozóny v březnu kvůli koronaviru klesla
11:12

Aktivita v průmyslu eurozóny v březnu kvůli koronaviru klesla

Aktivita ve zpracovatelském sektoru eurozóny v březnu prudce klesla, důvodem bylo šíření onemocnění způsobeného...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Eurozóna Evropská ekonomika
Bisnode: V březnu přerušilo podnikání 10 033 živnostníků
11:04

Bisnode: V březnu přerušilo podnikání 10 033 živnostníků

Od začátku března přerušilo podnikání 10 033 živnostníků, tedy o 47 % více než ve stejném období loni. Nejvíc...
Byznys a podnikání Koronavirus
Asie opět smíšeně, Japonsko pokračuje v pádu
Asie opět smíšeně, Japonsko pokračuje v pádu
10:45

Asie opět smíšeně, Japonsko pokračuje v pádu

Akcie v Asii a Tichomoří po růstu v úterý opět většinou padaly s výjimkou Austrálie. Největší ztráty zaznamenaly...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
ČR: Odklad splátek úvěrů by neměl být plošný, úroková sazba zůstane…
10:22

ČR: Odklad splátek úvěrů by neměl být plošný, úroková sazba zůstane na původní úrovni

Ministryně financí Alena Schillerová by ve středu měla předložit vládě návrh změny zákona, který bude řešit odklad...
Banky Úvěry Politika
Slovensko spouští aukci nových kmitočtů pro sítě 5G
10:09

Slovensko spouští aukci nových kmitočtů pro sítě 5G

Slovenský telekomunikační regulátor zveřejnil výzvu na předložení nabídek do výběrového řízení na nové frekvence (700...
Telekomunikace Slovensko O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.)
Podmínky v českém zpracovatelském průmyslu se zhoršily nejvíc za 10…
09:53

Podmínky v českém zpracovatelském průmyslu se zhoršily nejvíc za 10 let

Podmínky v českém zpracovatelském sektoru vykázaly v březnu kvůli pandemii nejprudší zhoršení od května 2009. Index...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Česká republika Průmysl
Xerox odstoupil od plánu na převzetí HP za 35 miliard USD
09:39

Xerox odstoupil od plánu na převzetí HP za 35 miliard USD

Americký výrobce tiskáren a kopírek Xerox upustil od snahy převzít za 35 miliard USD výrobce počítačů HP. Oznámení...
Fúze a akvizice HP (dříve Hewlett-Packard) Americké akcie
ČSÚ: Přebytek veřejných financí loni klesl na 0,3 % HDP
09:19

ČSÚ: Přebytek veřejných financí loni klesl na 0,3 % HDP

Přebytek veřejných financí loni klesl na 0,3 % hrubého domácího produktu z předloňských 0,9 % HDP. Uvedl to ve středu...
Rozpočet Česká republika Zadlužení
Čínský zpracovatelský sektor se rychle vrátil k růstu
09:12

Čínský zpracovatelský sektor se rychle vrátil k růstu

Čínský zpracovatelský sektor se v březnu vzpamatoval a po únorovém pádu se opět dostal do teritoria expanze. Index...
Čína Indexy nákupních manažerů (PMI) Průmysl
Vítkově CPI stoupl zisk o devět procent, tržby vzrostly o 11 %
09:04

Vítkově CPI stoupl zisk o devět procent, tržby vzrostly o 11 %

Čistý zisk realitní skupiny CPI Property Group, kterou ovládá miliardář Radovan Vítek, loni meziročně vzrostl o 8,6 %...
Realitní trh Výsledková sezóna
Moody's potvrdil rating Letiště Praha na Aa3, výhled stabilní
08:42

Moody's potvrdil rating Letiště Praha na Aa3, výhled stabilní

Mezinárodní ratingová agentura Moody's Investors Service přehodnotila kvůli dopadům koronaviru výhled ratingu u 11...
Rating Doprava Česká republika
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (1. dubna)

Jak se v úterý dařilo světovým akciím, jaká byla v březnu inflace v eurozóně a čím proti sobě brazilský prezident...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší čtvrtletí od roku 2008

Americké akcie v úterý klesly, na trhu přetrvávají obavy z hospodářských dopadů šíření koronaviru. Index S&P 500 za...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 22:15

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy zisky z první poloviny seance neudržely

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v plusu. Během celého dne ovšem indexy kolísaly a podívaly...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR