Dluhopisový trh vás spolkne jako bažina, varuje zkušený portfoliomanažer
Dluhopisový trh nabobtnal za dobu své existence do obřích rozměrů. Jak se ale ukazuje, stále jde o bažinu, ze které se investoři bez pomoci dostávají jen těžko. Likvidita na trhu s dluhopisy je stále tristní a obchodovat s většími objemy pevně úročených aktiv bez podpory tvůrců trhu je de facto nemožné.
Edward Misrahi, portfoliomanažer a zakladatel a investiční šéf společnosti Ronit Capital, dokonce tvrdí, že na rozvinutých trzích je situace ještě horší než na rozvíjejících se trzích. To investory dostává do neznámé situace, protože historicky platilo, že rozvíjející se trhy mají méně stabilní základnu investorů, a proto je všeobecně těžší na nich v libovolnou chvíli zrealizovat objemnější obchody.
"Pokud se dnes snažíte prodat dluhopisy za dva miliony dolarů, máte velký problém. Regulační opatření banky odrazují od toho, aby působily jako tvůrci trhů, takže je těžké zobchodovat i takto 'velký' balík," říká Misrahi. "A k tomu přidejte, že velkou část nově vydaných dluhopisů skupuje pár podílových fondů s denní likviditou. Co se stane, až výnosy dluhopisů začnou růst a investoři spustí výprodeje? Abych se přiznal, docela mě to znepokojuje," pokračuje portfoliomanažer.
Misrahi, který byl dříve partnerem v investiční bance Goldman Sachs, není ani zdaleka jediný, kdo na nízkou likviditu na dluhopisových trzích upozorňuje. Známými "křiklouny" jsou i americký ekonom a věčný pesimista Nouriel Roubini nebo hlavní ekonomický poradce Allianz Mohamed El-Erian. Misrahi ale zachází nejdále. Odvahu hlásat, že na rozvinutých trzích je situace s likviditou bondů horší než na emerging markets, totiž zatím nikdo kromě něj nenašel.
Zdroj: Ronit Capital
