Neexistuje nic jako zdravý, normální trh

Představte si, že předpovídáte počasí. Pro uplynulé čtyři dny jste předpověděli vánici a mrazivé počasí. Nepřišly, naopak bylo horko, příjemných 20 stupňů a slunečná obloha po celé čtyři dny. "Všechny modely naznačovaly, že má být zima, ale atmosférický tlak si začal dělat, co se mu zlíbilo, a způsobil horké počasí."

Trh je trochu jako počasí

Pravdu má vždy počasí, ne modely prognostiků. Nehledě na to, že bylo horko abnormálně, jako rosničky jste selhali. Vzdáte meteorologii, protože vás neúspěchy demotivovaly.

Svět financí je v něčem podobný. Analytici a tradeři v něm své špatné prognostické schopnosti svádějí na nevypočitatelnou realitu.

Hedgeový fond Rinehart Capital Partners nedávno oznámil, že končí. Podle listu Wall Street Journal ztratil fond v roce 2012 7 %, v roce 2013 dalších 15 % a letos si připisuje ztráty 4 %. S&P 500 mezitím zhodnotil o téměř 70 %. Zakladatel fondu Andrew Cunagin v posledním dopis investorům svaluje vinu za slabou výkonnost fondu na vysokorychlostní trading (HFT), Fed a iracionální trh, který rostl, i když růst neměl.

Stejně jako v předešlých cyklech růstů a propadů, je zaseto destrukční sémě v iluzi trendu převlečeného za pravdu, s momentem, které zdůvodňuje rozšiřující se mezeru mezi vnímáním a ekonomickou realitou. Stejně jako v minulých cyklech, manažer, který se nepodvolí novým pravidlům a jde proti konvenci, je vnímán jako neinformovaný či zpátečnický.

Od počátku neúspěšné éry fondu začátkem roku 2012 index firem s nejhorší rozvahou z S&P 500 připisoval ročně 30 %. Anomálie jsou ještě patrnější v případě mladých trhů, jejichž výkon zhoršily rekordní odlivy peněžních prostředků v první polovině roku 2014, které překročily i ty z finanční krize z roku 2008. Tato honba za nekvalitními aktivy zastiňuje i takové spekulativní éry jako internetovou bublinu. Je to cirkus zmanipulovaný HFT a algoritmickými tradery, kteří se živí racionálním chováním investorů. Slouží jen k dalšímu podrývání integrity burz.

Vnitřní dynamika je to, co využíváme jako strategii pro hledání nadprůměrných výnosů. Jedna věc je jistá - manažeři, jejichž strategie fungují, mohou být bystří a dobře informovaní s pokročilými metrikami pro tvorbu investičních rozhodnutí, ale racionální posouzení hodnoty není jejich parketa.

Když mají hedgeoví manažeři pravdu, vydělávají miliardy dolarů a tváří se jako žijící bohové. Když se mýlí, je to chyba někoho jiného - Fed je nezodpovědný, prezident ruinuje ekonomiku, HFT podrývá důvěru, Kongres vytváří nejistotu a tak podobně.

Je to tak, ceny akcií vystřelily vzhůru a některé pochybné firmy jsou podle definice nadhodnocené. Celá historie akciového trhu je ale kyvadlo kmitající od jedné absurdity k druhé. Neexistuje nic takového jako normální, zdravý trh. Trh je permanentně do jisté míry iracionální a nikdo nedokáže objasnit, proč tomu tak je. Pamatujte na slova Johna Maynarda Keynese, že "trh může zůstat iracionální déle, než vy solventní", abyste kvůli dlouhodobě špatnému výkonu nemuseli zavřít krám jako Cunagin.

Zdroj: fool.com