Banky: Které akcie jsou bezpečné, a kterým se vyhnout obloukem?
Pečlivě vybraná investice do bankovního sektoru může být v současné chvíli vysoce zisková, rizika však zůstávají vysoká. Pokud věříte spíše bezpečným a předvídatelným investicím, měli byste se poohlédnout jinde. Od začátku roku ovšem bankovní akcie předvádějí nebývalou rally z loňských minim.
Schopnost bank změnit se, tedy najít nové cesty, jak vydělávat peníze, je základem pro růst světové ekonomiky. Přestože jsou banky už teď obětním beránkem finanční krize a jsou pod neustálým tlakem politiků, mohou se nyní regulátoři pokusit zajít dále a ublížit bankám ještě více.
Zpátky ke kořenům
Věřím, že budeme brzy svědky rozpadů velkých bankovních skupin s tím, jak se budou přizpůsobovat tvrdším regulím. To povede k modernizaci a vzniku samostatných investičních domů, které budou nabízet čistě zprostředkovatelské a obchodní služby. Bankovní průmysl bude zatlačen zpět ke kořenům, bude tedy v ekonomice spíše zastávat roli zprostředkovatele úvěrů, než aby na vlastní riziko vytvářel finanční nástroje.
Proto podle mě brzy uvidíme "zombie" banky s "nízkými" riziky a výnosy, které budou obtěžkány hypotékami a spotřebitelskými úvěry. Stejně tak v této kategorii "zombie" bank skončí i oslabené banky s problémem solventnosti. V mnoha případech půjde o ty, které se vlády pokusily rekapitalizovat. A pak tu budou banky se skvělým provozním modelem a rozumným přístupem k riziku, které stanou na stupních vítězů.
Jak investovat do bankovního sektoru?
Pokud mám pravdu, pak by se investoři měli vyhnout bankovním společnostem, které skončí "na porážce". Stejně tak bankám, které míří do říše zombií. Nenechte se zmást "potenciálem růstu" u bank, které ze svých původních vrcholů klesly o 90 %, protože je k tomu pravděpodobně nějaký důvod!
Určete si banky, které mají jednoduchý byznys model, opatrný přístup k riziku, stabilní výsledky, relativně málo obchodních aktivit a historicky nízké ztráty z úvěrů. To by mělo stačit pro zajištění proti možným nástrahám. Pokud se ukáže, že ztratily v posledních třech letech 90 %, pak se nacházíte v zóně smrti. Navíc je samozřejmě důležité geografické určení, s tím jak jsou tyto akcie skutečně dlouhodobým kreditem každé země.
Ve Spojených státech k těm méně zajímavým bankám patří Morgan Stanley, Goldman Sachs a Citigroup, všechny s významnými divizemi investičního bankovnictví a s komplexními mezinárodními operacemi. Sečteno a podtrženo, komplexnost stojí peníze!
Na druhé straně tu máme Wells Fargo, US Bancorp a BB&T, všechny s tuzemským bankovnictvím a stabilním a srozumitelným byznys modelem, ze kterého mohou těžit.
Složitější situace nastává na evropské bankovní scéně. Z mého pohledu se italské a španělské banky ocitly v nezáviděníhodné pozici. UniCredit a Intesa Sanpaolo čelí tlaku kvůli velké expozici ve státních dluhopisech Itálie, náklady na jejich refinancování stále rostou. Na Banco Santander těžce dopadá kolaps španělského realitního trhu a poměr rizika k zisku u ní není vůbec atraktivní.
V Evropě je navíc řada investičních bank s komplexním portfoliem, u kterých bychom si měli dát pozor na jejich obchody. Patří k nim Barclays, Commerzbank, Credit Suisse, Deutsche Bank a UBS.
K zajímavým evropským bankám patří třeba konzervativní švédská Svenska Handelsbanken nebo globální hráč HSBC.
Budoucnost finančního sektoru v rukou regulátorů
V nejbližší době se u bankovního byznysu nejspíše dočkáme velkých strukturálních změn. To, jak se bude bankovnictví dál vyvíjet, je nyní v rukou regulátorů, přičemž roli globálního hlídacího psa zastane Basilejská komise.
Je dost možné, že by nakonec mohlo opět dojít k oddělení investičního bankovnictví od komerčního, což už bylo výsledkem Glass-Steagallova zákona ve 30. letech minulého století. Takový rozpad kompaktního bankovního systému by mohl nadělat spoustu nepořádku a stál by spoustu peněz. Trpěliví investoři se ovšem možná dočkají množství investičních příležitostí, které přijdou se vznikem nových struktur.
Aktuality
