Cyklické akcie na vzestupu, americké výnosy a čipy jako nedostatkové zboží

Fiskální stimuly, zejména v USA, podporují spotřebitelské výdaje. Ve střednědobém horizontu by další veřejné výdaje do infrastruktury měly pomoci udržet vyšší tempo ekonomického růstu a vytvořit prostředí, v němž bude zrychlovat i růst soukromých investic.

Zlepšující se výhled globálního růstu se v posledních měsících odrážel ve vysoké výkonnosti akciového trhu. V poslední době také sledujeme silný růst cen cyklických komodit. Zvlášť dobře si vedou průmyslové kovy. Důvodem je v krátkodobém až střednědobém horizontu především lepší výhled poptávky vyvolaný opětovným otevíráním ekonomik po celém světě, v dlouhodobějším výhledu pak očekávané zvýšení tempa amerických investic do infrastruktury a trend globální elektrifikace.

Obavy týkající se dostupnosti některých kovů, například mědi, tlačí na růst jejich cen. V Chile, které je největším vývozcem mědi na světě, se podle nové legislativy budou po těžebních společnostech vyžadovat vyšší poplatky. A v Peru, které je druhým největším producentem, vedoucí kandidát na prezidenta Pedro Castillo plánuje nejen vyšší poplatky, ale i vyvlastňování těžebních společností (druhé kolo voleb v zemi se koná 6. června).

Vzestup světového obchodu se zbožím, který začal ve třetím čtvrtletí loňského roku, vykazuje jen malé známky ochabování. Na začátku května byly výrobní indexy nákupních manažerů (PMI) silné téměř všude. V Asii zaznamenaly pokles v celkovém výrobním PMI pouze Filipíny a Jižní Korea, i když v případě Koreje byl pokles mírný a index zůstal vysoko nad klíčovou 50bodovou hladinou.

Jako potvrzení toho, že korejský výrobní sektor nadále těží ze silné světové poptávky po zboží, lze zmínit dynamiku růstu korejského exportu, která v prvních deseti květnových dnech pozoruhodně zrychlila. Země má nadále dobrou možnost těžit z globálního oživení, konkrétně ze silné poptávky po elektronice a polovodičích (čipech).

Krátkodobý výhled inflace udrží tlak na růst dluhopisových výnosů

Jedním z hlavních rizik pro globální akcie jsou výpadky v dodavatelských řetězcích. Například nedostatek čipů ovlivnil výrobu automobilů a mohl by zasáhnout i další průmyslová odvětví. Kvůli nedostatku čipů a dalším omezením dodávek se také vrátily obavy z vyšší inflace.

"Je ale příliš brzy na to, abychom věřili v dlouhodobě vyšší inflaci, než na kterou cílí Fed. Prozatím si myslíme, že krátkodobý až střednědobý výhled inflace udrží tlak na růst výnosů amerických dluhopisů. V dlouhodobějším horizontu inflace odpovídá aktuálním očekáváním trhu, tedy že Fed začne omezovat kvantitativní uvolňování v roce 2022 a sazby začne zvyšovat v roce 2023," míní analytici z NN Investment Patners.

Po zveřejnění údajů o mzdách v USA za duben, které byly výrazně nižší, než se očekávalo, poklesly výnosy 10letých vládních amerických státních dluhopisů o více než 10 bazických bodů. Trhy se však rychle vyrovnaly s inherentní volatilitou dat z amerického pracovního trhu v současné fázi hospodářského oživení a během jediného dne se výnosy přiblížily k původním úrovním.

"Podle našeho názoru je oživení stále dost silné na to, aby udrželo tlak na růst výnosů. Pouze velký (a v tuto chvílí neočekávaný), neočekávaný šok by mohl jejich současnou úroveň podstatně snížit," uzavírají analytici z NN Investment pro jeden z nejsledovanějších a pro trhy klíčových investičních nástrojů.

Zdroj: NN Investment Partners